ブラックロック (BlackRock)は、投資家の引き出し要求の急増に伴い、主要なプライベートクレジットファンドの一つからの引き出しを制限しました。投資家がこの資産クラスから撤退し始め、信用の質に関する疑問が高まる中です。

HPSが運用する機関貸付ファンド（価値260億ドル）は、昨年、ブラックロックがプライベートクレジットの専門会社HPS Investment Partnersを120億ドルで買収した際に取得されました。同ファンドは第1四半期において、引き出し要求の54%に応じましたと、ファンドの投資家向けメッセージで述べています。

この四半期において、同ファンドは12億ドルの引き出し要求を受け、そのうち9.3%に相当します。HPSは投資家に対し、四半期ごとの引き出しの一環として6.2億ドルを支払うと通知し、資産運用者が引き出しを制限できる最大5%の制限に達しました。

この引き出し上限5%の決定は、プライベートクレジットの流出が増加する中、金融業界内で広く精査される見込みです。これらのファンドは高いリターンを求めて個人投資家や富裕層から何百億ドルも集めてきましたが、市場の圧力の兆候が現れ始めると、一部の投資家は撤退を始めています。

引き出しの波は、昨年、自動車部品のサプライヤー2社の破綻に一部起因しており、企業貸付市場における適正な注意義務の水準について疑問が投げかけられています。

その後、KKR、アポロ・グローバル・マネジメント、ブラックストーンが運用するファンドや、ブラックロックが管理するファンドにおいても、散発的な償却が記録され、圧力は増しています。昨年、連邦準備制度理事会（FRB）が金利を引き下げたことも、業界への圧力を高め、一部のファンドは配当を削減しました。

一方、複数のファンドは5%超の引き出し要求に応じることに同意しており、経営陣は追加の制限を課さないことで投資家の懸念を和らげることを期待しています。

ブラックストーンは今週初め、最大規模の820億ドルのプライベートクレジットファンドのすべての引き出し要求に応じることに同意しました。引き出し要求はファンドの資産の7.9%に増加していました。

しかし、アナリストは、これらのファンドは流動性が低いため、高水準の引き出しに対応できるか疑問を呈しています。これに加え、Blue Owlは先月、あるファンドの引き出しを完全に停止し、市場の混乱を招きました。投資家はすでにこの資産クラスへの投資を控え始めていました。

HPSは金曜日に投資家に対し、引き出しの最大制限が「過去のファンドのパフォーマンスにとって重要な要素」であったと伝えました。同ファンドは昨年、手数料控除後で総リターン9.1%を達成しています。

同社はまた、「この措置がなければ、投資家の資本と、ファンドが投資するプライベートクレジットの貸付期間との間に構造的な不整合が生じる」と述べました。

さらに、同社は以前、魅力的な投資機会が見込めない場合には、資金流入を制限していたと指摘しています。これは、既存の投資家へのリターンを維持したり、引き受け基準を緩和したりする代わりです。