#DeepCreationCamp 2026–2027年展望：RWAがフルスペクトルのコンプライアンス下で機関化時代へ

2026年、リアルワールドアセット（RWA）(トークン化はもはや投機的な物語ではなく、規制された金融インフラへと変貌を遂げている。従来の金融とWeb3をつなぐ実験的な橋渡しから始まったこの動きは、今やコンプライアンスを最優先とする機関向けの軌道へと進化している。アジア、アメリカ、ヨーロッパ全体で、規制当局は曖昧さから体系的な監督へと移行し、RWAを「グレーゾーンのイノベーション」からライセンスを取得した金融活動へと変貌させている。
核心テーマは明確だ：コンプライアンスはオプションではなく、入場券である。
中国本土：構造的分離と管理されたグローバルパス
2026年2月、中国人民銀行と中国証券監督管理委員会は、RWAトークン化活動を対象とした最初の包括的枠組みを導入した。
規制の哲学は次のように要約できる：
「国内では厳格に禁止、海外では厳格に管理」
国内：
RWAトークンの発行と取引は禁止。
金融機関は引受、保管、取引サービスを提供できない。
個人や組織は国内のRWAトークン取引に参加できない。
しかし、この方針は完全に扉を閉ざすわけではない。むしろ、適合した海外展開の構造を定義している：
ODI申請 + 国内権利確認 + 海外の適合した発行
このモデルにより、中国企業は透明な監督の下で海外で資産をトークン化できるようになり、次のことを保証する：
資金流の完全な追跡性
資産所有権の法的確認
越境システミックリスクの防止
さらに、規制当局は、多くのRWAトークン—特に株式型や資産担保型—が証券の性質を持ち、証券法の監督下にあることを明確にした。この分類は、RWAを従来の資本市場構造により近づけるものだ。
中国のアプローチは、より広範なマクロ原則を示している：国内の金融安定性を守りつつ、構造化された国際的参加を許容する。
香港：サンドボックスからライセンス済みRWAハブへ
中国本土が制限を強調する一方で、香港は機関向けゲートウェイを構築している。
2026年2月、香港は正式なRWA受け入れ基準とステーブルコイン規制ルールを発表し、実験的なサンドボックスモデルからライセンス運用への移行を示した。
主要な柱は次の通り：
1. 厳格なステーブルコイン管理
100%準備金 backing )法定通貨、国債、低リスク資産(
独立した第三者保管
1日の償還要件
使用制限 )主に機関投資家の決済と越境支払い(
2. RWA受け入れ基準
オンチェーンとオフチェーンの所有権の二重確認
資産の真正性検証の義務付け
リアルタイムAIを用いたリスク監視
発行者の資格要件
香港の枠組みは、次の分野の規制されたトークン化ハブとして位置付けている：
債券
グリーンファイナンス資産
不動産
プライベートエクイティ
インフラファンド
このアプローチは、従来の金融機関とブロックチェインインフラを橋渡ししつつ、小売の投機リスクを最小限に抑える。
アメリカ合衆国：証券の明確化と機関化されたトークン化
米国証券取引委員会（SEC）は、多くの利益期待を持つRWAトークンが証券に該当すると明確にした。
主な動き：
証券タイプのRWAトークンに対するSEC登録の義務化
より厳格な開示基準
未登録プラットフォームに対する取り締まりの強化
操作防止の監督強化
同時に、主要な米国資産運用会社は、トークン化された国債やマネーマーケット商品を加速させている。機関投資家はもはやトークン化が起こるかどうかを問わず、規制の下で拡大させる方法を模索している。
米国モデルは、投資家保護、開示の透明性、既存の証券インフラとの連携を重視している。
欧州連合：MiCA拡張による調和
EUは、Markets in Crypto-Assets（MiCA）規則の改訂を通じてRWAを規制範囲に組み込んだ。
更新された枠組みは次の通り：
発行と保管のコンプライアンス要件を定義
越境パスポート権を明確化
運用のレジリエンス基準を導入
加盟国間の協調監督を確立
EUのアプローチは、断片化を減らし、機関にとって越境RWA発行をより予測可能にしている。
構造的変化：投機からインフラへ
世界的な規制の変化は、三つの不可逆的な変革を示している：
1️⃣ 機関化の支配
個人投資家主導の投機的トークン化は衰退している。
銀行、資産運用会社、規制されたカストディアンが次の波をリードしている。
2️⃣ 実物資産の質重視
次のような資産：
検証済みキャッシュフロー
法的執行力
透明な担保設定
…が、ハイプに基づくトークン発行を凌駕する。
3️⃣ インフラの融合
次の間の統合が進行中：
従来のカストディシステム
オンチェーン決済層
規制されたステーブルコイン
越境決済ネットワーク
RWAは、スタンドアロンの暗号通貨セクターではなく、デジタル資本市場のインフラへと進化している。
2027年展望：五つの新興トレンド
今後予測される五つのマクロトレンド：
1. トークン化された国債の規模が急速に拡大
短期国債や国債は、規制の馴染みや流動性のため、初期の機関投資家向けRWA市場を支配する。
2. オンチェーンのファンドシェアが標準化
プライベートエクイティやクレジットファンドは、証券法の遵守の下、ブロックチェーンベースのシェア記録を増やす可能性が高い。
3. 規制されたステーブルコインが決済層を支える
機関投資家専用のステーブルコインは、トークン化資産市場の流動性基盤として機能する。
4. 越境資本効率が向上
構造化されたトークン化は、決済の摩擦を減らし、グローバル資本の流れの透明性を高める。
5. コンプライアンス技術がコアインフラに
AIを活用したKYC、AMLの自動化やリアルタイム資産監視が、プロトコル層に組み込まれる。
戦略的示唆
機関投資家向け：
コンプライアンスを最優先とした構造化が必須。トークン化は証券法、保管規制、資本管理の枠組みに沿う必要がある。
Web3構築者向け：
「速く動き、ルールを破る」時代は終わった。今後の革新は、規制されたミドルウェア、コンプライアンスレール、資産検証ツールの構築にある。
投資家向け：
最大のリスクは、ボラティリティだけではなく、規制の不整合である。資本は、ライセンスを持つプラットフォームと合法的に構造化されたRWA商品を優先すべきだ。
最後の振り返り
長年、規制の曖昧さがRWAの成長を妨げてきた。2026年、その曖昧さは終わった。
規制は障壁ではなく、フィルターだ。
持続不可能なプロジェクトを排除し、機関投資資本を惹きつけ、トークン化をスケーラブルな金融インフラへと変える。
RWAの軌道はもはや暗号通貨の実験ではない。
それは、世界の資本市場の規制された拡張へと進化している。
そして、この新しい時代において、コンプライアンスは単なる要件ではなく—
生存と拡大の基盤である。