Strategyのビットコイン保有資産：強固な債務カバーと清算リスクなしの487億ドル保有

2026年2月22日時点で、Strategy Inc. (（旧MicroStrategy、ティッカー MSTR)）は、717,131ビットコインを保有しており、平均取得価格は約76,027ドルで、総取得コストは約545億ドルとなっている。現在のビットコイン市場価格が約68,000ドル付近で推移していることから、これらの保有資産の評価額はおよそ487億ドルとなり、暗号資産市場の弱気圧の中でビットコイン投資の損益分岐点を下回っている。

未実現損失にもかかわらず、Strategyの財務状況は堅調である。ビットコインの保有資産は担保に供されていない—つまり、資産の一部が担保として差し入れられているわけではなく—ため、長期的な下落局面においても強制清算やマージンコールのリスクは一切ない。最近の分析によると、同社のビットコイン資産は総負債の約6倍に相当し、2025年末時点で約82億ドルと推定されている。経営陣は、ビットコインの価格が8,000ドルに下落し、5〜6年にわたりその水準を維持した場合にのみ、債務返済に大きな課題が生じる可能性があると強調している。これは、現状の水準からは遥かに低いシナリオである。

継続的な義務を支えるために、約$888 百万ドルの年間配当金支払い（主にSTRCシリーズの優先証券などの優先的な金融商品に関連）を含め、Strategyは2025年末までに25億ドルの現金準備金を構築・維持する計画だ。このバッファは、ビットコインを売却することなく、30か月以上の配当支払いをカバーできるものであり、市場の変動に対して十分な余裕を持たせている。

最初の大きな債務償還は2027年9月に予定されており、同社には数年にわたる調整期間が確保されている。Strategyは積極的な積み増し戦略を継続しており、2026年2月9日から16日の間に2,486BTCを1億6840万ドルで追加購入した。この資金は、普通株と優先株の公募による資金調達を通じて賄われたもので、これにより同社は世界最大の企業ビットコイン保有者としての地位をさらに強化している。

今後の最大の課題は、弱気市場においても成長とビットコイン一株当たりの価値増加を維持することである。過去の例では、2022年のように、約10,000BTCの追加や、株価が純資産価値を下回る局面もあった。現在の環境では、ビットコインがピーク時から大きく下落し、MSTR株がレバレッジを効かせた状態を反映しているため、資本調達の効率性と株主価値の維持が注視される。

全体として、Strategyのアプローチは、ビットコインの長期的な上昇に対して高い確信を持ち、レバレッジを効かせた投資戦略として位置付けられる。市場の変動を乗り越えて保有を続ける堅牢な体制を整えており、長期的な弱気局面を耐え抜くことができるか、または回復局面でのアウトパフォーマンスを引き出せるかが、今後数ヶ月の投資家にとって重要なポイントとなるだろう。