分散投資だけでは投資家は失敗しているとdeVereが警告

市場は「まったく異なるシグナルの混在」を送っており、株式は揺れ動き、債券は上昇を続け、暗号資産は依然として足場を見つけるのに苦戦している。これは、多様化だけでは十分ではなく、投資家はリターンを守りリスクを管理するために「目的を持った多様化」が必要であることを示している。

これは、グローバル金融アドバイザリー大手deVere Groupの投資ディレクター、ジェームズ・グリーンの警告であり、過去1週間の資産間の動きが従来のポートフォリオ構築の弱点を露呈している。

米国株式は過去5営業日でわずかに上昇し、セクターのボラティリティが高まる中でも、S&P 500は週全体で約1％上昇した。

しかし、表面下ではリーダーシップは狭く、テクノロジー銘柄は再び不安定さを見せている。

同時に、長期米国債は上昇し、iShares 20年以上米国債ETFは週を通じて2％以上上昇し、10年債の利回りは4.1％付近に緩やかに戻った。

暗号資産市場は異なる物語を語る。ビットコインは同期間で約9％下落し、70,000ドル台前半から60,000ドル台中盤へと下落し、流動性状況や投資家のポジショニングに対する敏感さを示している。

貴金属はさらに複雑さを増す。金は今年初めに急騰した後、最近の高値から7％超の急落を経験し、その後安定した。銀はさらに変動が激しく、調整段階で大きな割合の下落をし、その後部分的に回復している。

銀の変動の規模は金をはるかに超えており、その役割は通貨的および工業的な両面にまたがるため、流動性の薄さも影響している。

「これらの動きに注目する投資家は、多様化が機能していると考えるかもしれません。なぜなら、異なる資産が異なる方向に動いているからです」とジェームズ・グリーンは述べる。

「しかし、実際はもっと微妙です。資産のラベル（株式、債券、金、暗号資産）による多様化は、自動的にリスクのドライバーによる多様化を意味しません。」

彼は、従来のポートフォリオは見た目以上に集中していることが多いと説明する。

複数の株式ファンドはしばしば同じ米国の大型グロース銘柄に重複して投資している。債券の配分はしばしば期間に敏感である。金と銀のポジションは、主に実質金利の期待や米ドルの動きに反応している場合が多い。暗号資産は依然として世界の流動性や規制の動きに密接に連動している。

「市場が急激に変動すると、相関関係も変わる」と投資ディレクターは説明する。

「かつて相殺し合っていた資産も一緒に動くことがあり、ポジショニングだけで激しく揺れることもあります。先週の動きは、バランスの取れたように見えるポートフォリオでも予期せぬボラティリティをもたらす可能性がいかに高いかを示しています。」

長期債の上昇と不均一な株式パフォーマンスは、一部のポートフォリオにとってプラスとなった。

しかし、現在の水準での債券の利回り感応度は依然として高く、わずかな利回りの変動が長期保有資産の価格に大きな影響を与える可能性がある。

一方、貴金属はもはや単なる防御的ヘッジとしての役割だけを果たしていない。

金の調整は、強い上昇局面の後に安全資産の物語を覆す位置付けや利益確定の影響を示している。銀の大きな下落は、すべての貴金属が同じ保護を提供するという前提のリスクを浮き彫りにしている。

「目的を持った多様化とは、各資産がどのリスクから守るのかを正確に特定することです」とジェームズ・グリーンは続ける。

「インフレヘッジなのか？成長鈍化の恩恵を受けるのか？ドルの弱さに敏感なのか？それとも、ポートフォリオの他の部分と同じマクロドライバーにさらされているのか？」

彼は、投資家は「資産カテゴリーだけでなく、根底にある経済的要因の観点からポートフォリオを見直すべきだ」と強調する。

成長感応度、インフレリスク、期間リスク、通貨リスク、流動性依存度が、結果を左右する本当の変数である。

「多様化は依然として不可欠です」とジェームズ・グリーンは締めくくる。

「しかし、それは今や意図的であり、地政学的に意識され、データに基づくものでなければなりません。

「資本を異なるリスクドライバーに分散させることに焦点を当てる投資家は、単に資産クラスに分散させるだけの投資家よりも、資本保護と長期的なリターンの向上の可能性が高まると期待できます。」