TD Cowenは積極的な$440 価格目標を掲げてMSTRに対して強気の姿勢を維持

TD Cowenのランス・ヴィタンサは、Microstrategy（MSTR）に対する確信を再確認し、株価の最近の取引水準のほぼ3倍にあたる$440の価格目標を再度示しました。同アナリストの見解は、同社が市場の弱気局面でも株当たりのビットコイン保有量を着実に積み増している能力に基づいています。市場の評価が縮小し、従来の指標がプレミアム価格を正当化できない場合でも、その戦略は堅持されています。

投資の根拠は単なるビットコインのエクスポージャーを超えています。ヴィタンサは、Microstrategyの革新的な資本構造が、従来の債務資金調達の制約を受けずにデジタル資産を獲得する持続可能な競争優位性を提供していることを強調しています。この構造的優位性は、ビットコイン価格がマクロ経済の逆風から圧力を受け続ける中で、ますます価値を増しています。

資本構造の革新がビットコイン積み増しを促進

Microstrategyの最近の資金調達活動は、この戦略的優位性を具体的に示しています。1月初旬、同社は普通株と転換優先株の発行を組み合わせて21億ドル超を調達しました。資本を保守的に運用するのではなく、経営陣はこれらの資金を即座に追加資金とともに投入し、22,305 BTCを取得しました。これは2024年11月以来最も積極的な週次購入となります。

この仕組みは、TD Cowenのアナリストがこれを変革的と見なす理由を示しています。転換および変動金利の優先株をパリティ値付近で発行することで、Microstrategyはレバレッジを効かせたビットコインエクスポージャーを実現しながら、従来の株主希薄化を最小限に抑えています。この構造により、市場サイクルを通じて積み増し戦略を維持し、感情に関係なく株当たりのビットコイン保有量を増やし続けることが可能です。

優先株構造に隠された価値

普通株式以外にも、TD Cowenは同社の優先株の提供において魅力的な機会を見出しています。STRFクラスは現在、年間約9.6%の利回りを示しており、評価が正常化すれば7.9%に圧縮されるとアナリストは予測しています。この圧縮は、優先株自体の価格上昇の約20%の潜在的な可能性を示唆しており、配当収入を考慮すると年間総リターンは30%に達する可能性があります。

この二層のリターン構造は、固定収入と資本増価を組み合わせたものであり、資本スタックを巧みに操る洗練された投資家にとって非対称なリスク・リターンのプロフィールを作り出しています。

市場リーダーシップが見通しを強化

Microstrategyのビットコイン保有量は709,715 BTCに達し、上場企業の中で比類のない規模となっています。現在のビットコインの評価額が約69,000ドルであることを考えると、この資産は機関投資家レベルのデジタル資産エクスポージャーに対する支配的な権利を示しています。TD Cowenは、この規模と、株式発行を通じて追加購入を資金調達できる同社の繰り返しの能力が、長期的な弱気市場でもビットコインを積み増すことを可能にしていると主張します。

アナリストの$440の目標は、この株式を資金源とした積み増しモデルに対する自信を反映しており、株価の感応度に埋め込まれた過大なレバレッジとともに、ビットコインの長期的展望に対してセンチメントが防御的から建設的に変わるときに、卓越したリターンを生み出すと見ています。