金価格が5,000ドル超へ急騰する一方で、ビットコイン調整局面が深刻化

金と銀の堅調さが際立つ一方で、ビットコインの弱含みが市場のディスバランスを象徴しています。2026年1月現在、BTCは84,000ドル台で推移し、過去1年間で17.2%の下落を記録。一方で金は1オンスあたり4,930ドルという歴史的水準に接近し、銀も96ドルを超える上昇を見せています。この資産クラス間のパフォーマンス格差は、市場参加者の間で重要な議論を呼び起こしています。

貴金属ラリーの勢い、一方でビットコインは調整局面

木曜日のマーケットセッションでは、金が1オンスあたり4,930ドルの水準に達し、1.7%の上昇を記録しました。銀も同様に3.7%上昇し、96ドル台を回復しています。一方で、ビットコインは89,000ドルから84,000ドル台への下落で、2024年10月初旬の史上最高値126,000ドルから比べると約30%以上の調整が続いています。

この価格変動の背景には、投資家のリスク資産離れが存在します。「実物資産」としてのナラティブにもかかわらず、BTCは高ベータのリスク資産のように取引されており、価値保存を求める投資家からは敬遠される傾向が強まっています。

採用物語の終焉か、それとも一時調整か

Bianco Researchのジム・ビアンコは、ビットコインの採用に関する物語が力を失いつつあると指摘しています。彼によれば、「採用に関する発表はもはや市場で効果を発揮していない」との見解を示し、新規需要の源泉が枯渇している可能性を示唆しました。

これに対し、ブルームバーグのシニアETFアナリスト、エリック・バルチュナスは異なる視点を提示しています。彼は、2022年の暗号資産冬に16,000ドルだったビットコインが、わずか20ヶ月で126,000ドルまで上昇したことを強調。約300%のリターンを記録した後の調整は、むしろ健全な価格形成プロセスだと指摘しました。

初期投資者のキャッシュアウトが加速

最近のビットコイン価格の軟調さに寄与している重要な要因として、初期投資家による利益確定売りが挙げられます。バルチュナスは、この現象を「ビットコインのサイレントIPO」と表現しました。10年以上保有した投資家が大量にキャッシュアウトするプロセスが、市場の吸収力を上回る供給圧力を生み出しているということです。

実例として、ある初期期投資家が2025年7月に90億ドル相当のBTCを売却した事例が報告されています。このような大型売却は、短期的な価格押し下げ圧力となりながらも、長期的な市場定着を示唆する側面もあります。

過去14ヶ月でほぼ全資産に後塵を拝する

より広い視点から見ると、2024年11月のトランプ大統領選挙勝利直後の過去14ヶ月間で、ビットコインのパフォーマンスは大きく出遅れています。ビアンコのデータによれば、この期間でビットコインは2.6%の下落を記録。一方で、銀は205%、金は83%、ナスダックは24%、S&P 500は17.6%の上昇を達成しています。

特に興味深いのは、2024年11月時点ではビットコインが金を大きく上回る前年同期比122%の上昇率を記録していたにもかかわらず、その後の数ヶ月で立場が逆転したという点です。バルチュナスは「新しいテーマが登場するまで、他のあらゆる資産が急速に進展する一方で、BTCは停滞局面に陥っている」と指摘しました。

センチメント指標も乖離を示唆

市場心理を示唆する指標群も、この対比を明確にしています。JM Bullionのゴールド・フィア&グリード・インデックスは貴金属市場で極端な強気シグナルを発出しており、1日で名目価値が約1.6兆ドル上昇した過熱感のある取引状況を反映しています。一方で、同様の暗号資産指標は依然として恐怖ゾーンに留まったままです。

この乖離は、投資家の心理的距離が金とビットコイン間で大きく開いていることを示唆しており、短期的には金が選好される傾向が継続する可能性が高いと考えられます。