2025年は、過剰な期待と伝統的な投資モデルの崩壊によって金融市場の歴史に刻まれる年となった。スタートアップ投資家の危険な賭けから長らく失われていた資産の顕著な回復まで、市場はリスクを取る者に多くの教訓を与えた。今年の各月に、世界中の投資家は希望、欲望、そして金融優先順位の崩壊を目の当たりにした。ここに、今年が私たちに示したパターンと重要な教訓をまとめる。## 「トランプ関連資産」時代：バブルのブームドナルド・トランプがホワイトハウスに復帰した後、暗号通貨界は政治の神々がデジタル資産を天国へ導くと期待に包まれた。トランプ家のミームコインやブランド関連資産の登場は、個人投資家が何でも買いたいという大きな欲求を示した。米国ビットコイン企業が株式市場に上場した中旬、各種機関はこれをデジタル黄金時代の復活の兆しと評価したが、このブームは堅固な経済基盤を持たなかった。数ヶ月以内に、トランプのミームコインは80%以上暴落し、メラニア・トランプのミームコインはほぼ99%下落した。このパターンは、暗号通貨市場の基本的なメカニズムを示している：信頼→レバレッジの流入→流動性の枯渇。政策は短期的なブームを生むことはできても、市場の根本的なダイナミクスを変えることはできない。## 人工知能への賭け：古い予言者たちが「羊を見る」11月、2008年の危機を予言したことで有名なマイケル・バーリーは、NvidiaとPalantirのプットオプションを巨額で保有していることを明らかにした。興味深いのは価格だ。Nvidiaの権利行使価格は市場価格のほぼ半分、Palantirは四分の一以下だった。彼は「巨大AI企業の過大評価」が警告サインだと述べた。バーリーの指摘は、投資家の欲望に火をつける火種と見なされた。隠れた懸念は明白だ：株式市場は少数のAI株に偏重し、パッシブ資金が巨大に流入し、ボラティリティは低水準にとどまっている。### 高リスクな価格誘導AI資産に対する市場の不信感は長らく蓄積されていた。バーリーの皮肉により、株価は大きく下落した。最初はNASDAQのチームもわずかに下落したが、リスクはすでに明らかになっていた。市場の大部分が本当に堅実なのか、それとも単なる願望に過ぎないのか、という問いだ。## 地政学的再編：防衛株は国家へ地政学の変化は、防衛産業に対する資産マネージャーの見方を逆転させた。かつて環境・社会・ガバナンスの理由で避けられていたが、ドイツのラインメタルは年初から150%以上上昇し、イタリアのレオナルドも同期間に90%以上上昇した。ウォール街の銀行は、かつて防衛資産を拒否していたが、今や積極的に受け入れている。一部のESGファンドは、「防衛兵器」を投資許可リストに追加し、投資範囲を拡大した。ここでの教訓は、地政学の変化に伴い、資金はイデオロギーよりも早く動くことだ。## ドルからの逃避：金とBitcoinの出会い米国、フランス、日本の巨額の公的債務と政治的意志の欠如が、年半ばに「通貨の価値下落に逆らう資産」への一部投資を促した。米国財政への懸念がピークに達した瞬間、金とBitcoinは史上初めて同時に最高値を記録した。この動きは、「通貨の価値下落」への恐怖を反映している。しかし、状況が落ち着くとドルは安定し、Bitcoinは下落、米国国債は再び「安全資産」としての地位を取り戻した。金は引き続き上昇傾向にあるが、その理由は「価値下落」ではなく、「安全資産」としての需要増加によるものだ。## 韓国株式市場：K-popのマーティン・ゲール今年の韓国株式市場は、「世界をリードする回復」の一方で、重要な「失われた者たち」も存在した。国内の個人投資家だ。韓国のKospi指数は、年初から70%以上上昇した。文在寅大統領の「5,000ポイント」達成への挑戦に対し、多くのウォール街銀行は依然可能と見ているが、韓国株とBitcoinの価格差は縮小している。国内投資家は「純売り手」と見なされ、海外のレバレッジETFやBitcoinに資金を流出させている。この現象は、重要な教訓を示している：株式の回復は魅力的だが、「根底にある不確実性」は依然として存在している。## Bitcoinの攻防：ChanosとSaylor暗号通貨の歴史は、逆の賭けに満ちている。Jim Chanosの空売りと、Michael Saylorのビットコイン買い増しは、まさに対照的な動きだ。年初にStrategy株が急騰した際、Chanosは株価と保有ビットコインの乖離を指摘し、空売りを仕掛けた。Saylorは反論し、両者はメディアやSNSを通じて激しく対立した。Strategy株は年中に57%上昇したが、ビットコイン価格の下落とともにプレミアムは消え、Chanosの空売りは利益をもたらした。年末には、Strategy株はChanosの売りと比較して42%下落した。このケースは、暗号通貨市場の循環を示している：信頼→価格差→崩壊。## 「保証の死」：高金利の隠された代償エンビジョン・ヘルスケアは、パンデミック後の資金調達に苦しみ、担保資産を用いた新たな借入を余儀なくされた。一部投資家は反対したが、Pimco、Golden Street Capital、Partners Groupは支援に回った。結果、担保資産の売却やAmsurgの売却により、約90%のリターンを得た。この事例は、新たな信用市場の条件を示している：分散した債権者、緩和された条件、「協力」が必要不可欠ではない。次に誰が動くのか、依然として不明だ。## Fannie MaeとFreddie Mac：失敗から希望へ2008年の危機以降、Fannie MaeとFreddie Macは政府の管理下に置かれ、民間化への期待が長らく続いた。トランプ再選により、期待は一変した。市場は、「新政権は両社の成長を制御できなくなる」と予測し、両社の株はミーム株の熱狂に包まれた。年初から9月までに、両社の株価は367%上昇した。IPOの不確実性により価格は変動したが、多くの投資家はこの機会を信じ続けた。## 日本国債：新たな空売りの黄金時代長年にわたり、日本国債の空売りは、巨大な公的債務と金利上昇の可能性から、利益追求の手段とされてきた。しかし、日本銀行の緩和政策により、借入コストは低水準にとどまった。空売りは高コストだったが、2025年に到達。「大量の逆風」が「巨額の収益」に変わり、日本国債のリターンは市場全体で急上昇。74兆ドルの債券市場は「空売りの天国」となった。年末、ブルームバーグの日本国債指数は6%以上下落し、世界最悪のパフォーマンスを記録した。## 貸付市場：「ゴキブリ」サインが鳴る貸付市場は、「大崩壊」一度だけでなく、多くの「小さな危機」を経験し、潜在的リスクを露呈させた。サックス・グローバルは、22億ドルの債務再編を行い、1回の利払い後に破綻した。ニューフォートレス・エナジーの転換社債は50%以上価値を失い、TricolorやFirst Brandsの倒産により、数十億ドルの債務が消滅した。真の秘密は、なぜ金融機関がこれらの企業に大量投資したのかだ。証拠はほとんどなく、返済能力は不明だ。JPMorgan Chaseも「騙された」一つであり、CEOのジェイミー・ダイモンは明確に比喩を用いた：「ゴキブリを見たら、他にも隠れている可能性が高い」この「ゴキブリリスク」は、来年の市場の主要なテーマになる可能性がある。## 大きな教訓：信頼の揺らぎ2025年は、トランプ、AI、株式、防衛資産、Fannie Maeなどの賭けによって特徴付けられる。投資家の群衆はバブルを繰り返し、矛盾と成功、失敗を通じて、基本的な法則を示している：市場の信頼が揺らぐと、最も堅固な物語さえも急速に逆転する。投資家は忘れてはならない：すべての「安全な」利益は幻想であり、永続的なトレンドはあなたの資本を破壊し得る。
世界金融市場2025：願望と崩壊の間
2025年は、過剰な期待と伝統的な投資モデルの崩壊によって金融市場の歴史に刻まれる年となった。スタートアップ投資家の危険な賭けから長らく失われていた資産の顕著な回復まで、市場はリスクを取る者に多くの教訓を与えた。今年の各月に、世界中の投資家は希望、欲望、そして金融優先順位の崩壊を目の当たりにした。ここに、今年が私たちに示したパターンと重要な教訓をまとめる。
「トランプ関連資産」時代：バブルのブーム
ドナルド・トランプがホワイトハウスに復帰した後、暗号通貨界は政治の神々がデジタル資産を天国へ導くと期待に包まれた。トランプ家のミームコインやブランド関連資産の登場は、個人投資家が何でも買いたいという大きな欲求を示した。
米国ビットコイン企業が株式市場に上場した中旬、各種機関はこれをデジタル黄金時代の復活の兆しと評価したが、このブームは堅固な経済基盤を持たなかった。数ヶ月以内に、トランプのミームコインは80%以上暴落し、メラニア・トランプのミームコインはほぼ99%下落した。このパターンは、暗号通貨市場の基本的なメカニズムを示している：信頼→レバレッジの流入→流動性の枯渇。
政策は短期的なブームを生むことはできても、市場の根本的なダイナミクスを変えることはできない。
人工知能への賭け：古い予言者たちが「羊を見る」
11月、2008年の危機を予言したことで有名なマイケル・バーリーは、NvidiaとPalantirのプットオプションを巨額で保有していることを明らかにした。
興味深いのは価格だ。Nvidiaの権利行使価格は市場価格のほぼ半分、Palantirは四分の一以下だった。彼は「巨大AI企業の過大評価」が警告サインだと述べた。
バーリーの指摘は、投資家の欲望に火をつける火種と見なされた。隠れた懸念は明白だ：株式市場は少数のAI株に偏重し、パッシブ資金が巨大に流入し、ボラティリティは低水準にとどまっている。
高リスクな価格誘導
AI資産に対する市場の不信感は長らく蓄積されていた。バーリーの皮肉により、株価は大きく下落した。最初はNASDAQのチームもわずかに下落したが、リスクはすでに明らかになっていた。市場の大部分が本当に堅実なのか、それとも単なる願望に過ぎないのか、という問いだ。
地政学的再編：防衛株は国家へ
地政学の変化は、防衛産業に対する資産マネージャーの見方を逆転させた。かつて環境・社会・ガバナンスの理由で避けられていたが、ドイツのラインメタルは年初から150%以上上昇し、イタリアのレオナルドも同期間に90%以上上昇した。ウォール街の銀行は、かつて防衛資産を拒否していたが、今や積極的に受け入れている。
一部のESGファンドは、「防衛兵器」を投資許可リストに追加し、投資範囲を拡大した。ここでの教訓は、地政学の変化に伴い、資金はイデオロギーよりも早く動くことだ。
ドルからの逃避：金とBitcoinの出会い
米国、フランス、日本の巨額の公的債務と政治的意志の欠如が、年半ばに「通貨の価値下落に逆らう資産」への一部投資を促した。米国財政への懸念がピークに達した瞬間、金とBitcoinは史上初めて同時に最高値を記録した。
この動きは、「通貨の価値下落」への恐怖を反映している。しかし、状況が落ち着くとドルは安定し、Bitcoinは下落、米国国債は再び「安全資産」としての地位を取り戻した。金は引き続き上昇傾向にあるが、その理由は「価値下落」ではなく、「安全資産」としての需要増加によるものだ。
韓国株式市場：K-popのマーティン・ゲール
今年の韓国株式市場は、「世界をリードする回復」の一方で、重要な「失われた者たち」も存在した。国内の個人投資家だ。
韓国のKospi指数は、年初から70%以上上昇した。文在寅大統領の「5,000ポイント」達成への挑戦に対し、多くのウォール街銀行は依然可能と見ているが、韓国株とBitcoinの価格差は縮小している。国内投資家は「純売り手」と見なされ、海外のレバレッジETFやBitcoinに資金を流出させている。
この現象は、重要な教訓を示している：株式の回復は魅力的だが、「根底にある不確実性」は依然として存在している。
Bitcoinの攻防：ChanosとSaylor
暗号通貨の歴史は、逆の賭けに満ちている。Jim Chanosの空売りと、Michael Saylorのビットコイン買い増しは、まさに対照的な動きだ。
年初にStrategy株が急騰した際、Chanosは株価と保有ビットコインの乖離を指摘し、空売りを仕掛けた。Saylorは反論し、両者はメディアやSNSを通じて激しく対立した。
Strategy株は年中に57%上昇したが、ビットコイン価格の下落とともにプレミアムは消え、Chanosの空売りは利益をもたらした。年末には、Strategy株はChanosの売りと比較して42%下落した。
このケースは、暗号通貨市場の循環を示している：信頼→価格差→崩壊。
「保証の死」：高金利の隠された代償
エンビジョン・ヘルスケアは、パンデミック後の資金調達に苦しみ、担保資産を用いた新たな借入を余儀なくされた。
一部投資家は反対したが、Pimco、Golden Street Capital、Partners Groupは支援に回った。結果、担保資産の売却やAmsurgの売却により、約90%のリターンを得た。
この事例は、新たな信用市場の条件を示している：分散した債権者、緩和された条件、「協力」が必要不可欠ではない。次に誰が動くのか、依然として不明だ。
Fannie MaeとFreddie Mac：失敗から希望へ
2008年の危機以降、Fannie MaeとFreddie Macは政府の管理下に置かれ、民間化への期待が長らく続いた。
トランプ再選により、期待は一変した。市場は、「新政権は両社の成長を制御できなくなる」と予測し、両社の株はミーム株の熱狂に包まれた。
年初から9月までに、両社の株価は367%上昇した。IPOの不確実性により価格は変動したが、多くの投資家はこの機会を信じ続けた。
日本国債：新たな空売りの黄金時代
長年にわたり、日本国債の空売りは、巨大な公的債務と金利上昇の可能性から、利益追求の手段とされてきた。
しかし、日本銀行の緩和政策により、借入コストは低水準にとどまった。空売りは高コストだったが、2025年に到達。
「大量の逆風」が「巨額の収益」に変わり、日本国債のリターンは市場全体で急上昇。74兆ドルの債券市場は「空売りの天国」となった。
年末、ブルームバーグの日本国債指数は6%以上下落し、世界最悪のパフォーマンスを記録した。
貸付市場：「ゴキブリ」サインが鳴る
貸付市場は、「大崩壊」一度だけでなく、多くの「小さな危機」を経験し、潜在的リスクを露呈させた。
サックス・グローバルは、22億ドルの債務再編を行い、1回の利払い後に破綻した。ニューフォートレス・エナジーの転換社債は50%以上価値を失い、TricolorやFirst Brandsの倒産により、数十億ドルの債務が消滅した。
真の秘密は、なぜ金融機関がこれらの企業に大量投資したのかだ。証拠はほとんどなく、返済能力は不明だ。
JPMorgan Chaseも「騙された」一つであり、CEOのジェイミー・ダイモンは明確に比喩を用いた：「ゴキブリを見たら、他にも隠れている可能性が高い」
この「ゴキブリリスク」は、来年の市場の主要なテーマになる可能性がある。
大きな教訓：信頼の揺らぎ
2025年は、トランプ、AI、株式、防衛資産、Fannie Maeなどの賭けによって特徴付けられる。投資家の群衆はバブルを繰り返し、矛盾と成功、失敗を通じて、基本的な法則を示している：市場の信頼が揺らぐと、最も堅固な物語さえも急速に逆転する。
投資家は忘れてはならない：すべての「安全な」利益は幻想であり、永続的なトレンドはあなたの資本を破壊し得る。