2026年1月に足を踏み入れると、暗号通貨界隈でおなじみのフレーズが耳に入る：「NFTは死んだ」。しかし逆説的に、市場はわずか1週間で資本総額が$220 百万ドル増加し、回復のささやきが囁かれている。この矛盾は、より深い真実を明らかにしている—これは復活ではなく、衰退する資産クラスを管理する既存のプレイヤーによる協調的な動きである。NFT市場は回復していない。むしろ、かつての投機的栄光から見違えるほど変貌を遂げている。NFTの死の物語は新しいものではない。主要プラットフォームはこの分野から撤退している：OpenSeaはトークン取引に移行し、FlowはDeFiに軸足を移し、Zoraは完全にモデルをトークン化されたコンテンツ中心に再設計した。Web2の巨人RedditやNikeも儀式的な挨拶もなく退出した。アイコニックなNFTパリ会議ももう一サイクル持たなかった—単にキャンセルされ、スポンサーは未払いとなり、信用も失墜した。これらは戦術的な撤退ではなく、失敗した実験からの戦略的な離脱だった。## 幻の回復：市場反発の幻想表面上の数字は励みになる。CoinGeckoのデータによると、NFTの市場資本は2026年の最初の週に$220 百万ドルを超えた。NFT Price Floorは数百のプロジェクトで底値が急騰し、一部は複数桁のパーセンテージ増を記録した。長年の衰退に沈んでいた保有者にとっては、これは正当性の証明のように感じられた—ついに長い冬が終わったと。しかし、取引の仕組みを深く見てみると、現実は粉々になる。追跡された1700以上のNFTプロジェクトのうち、週に7桁の取引量を達成したのはわずか6つだけ。6桁に到達したのは14、5桁に届いたのは72。大多数はほぼゼロの活動に沈んでいる。トップクラスのコレクションでさえ、総供給のごく一部だけが積極的に取引されており、残りはほこりをかぶり、取引ゼロのままだ。この集中は、厳しい真実を明らかにしている：反発は新たな資本や再興した関心によるものではない。むしろ、既存の保有者とトレーダーが音楽椅子遊びをしている閉じたループだ。Blockの2025年の分析はそれを裏付けている—NFTの取引総量は55億ドルに落ち込み、2024年から37%減少した。一方、市場全体の価値は$9 十億ドルから24億ドルに崩壊した。新たな資金は決して流入しなかった。市場は単に既存資産を少数のプレイヤー間でシャッフルしているだけだ。流動性、あらゆる資産クラスの生命線は、依然として深刻に枯渇している。## 大規模資本の流出：実際に資金はどこへ動いたのか資本がNFTに戻らなかったとしたら、どこへ行ったのか？その答えは、市場の構造的崩壊を説明している。投機的投資家は一斉に代替コレクション市場へ移行した—実物のトレーディングカード、ヴィンテージおもちゃ、高級コレクターズアイテム、そして美術品だ。ポケモンカードゲームだけでも$1 十億ドル以上の取引量を生み出し、多くのNFTエコシステムの指標をはるかに超えている。さらに示唆的なのは、暗号のエリート投資家たちがデジタルコレクティブルを公然と見捨てていることだ。デジタルアーティストのBeepleは、物理的なロボットの制作に焦点を移した。Wintermuteの共同創設者Yoann Turpinは恐竜の化石を$5 百万ドルで共同購入した。Animocaの創設者Yat Siuは、ストラディバリウスのバイオリンを$9 百万ドルで取得した。Tronの創設者Justin Sunは、マウリツィオ・カッタランのバナナのアート作品「コメディアン」に620万ドルを支払った—これはその作品の記録的な価格だ。これらは多角化の動きではなく、NFTの理論を完全に拒絶し、実体のある資産に全面的にシフトした動きだった。この資本の再配分は、暗号投資家の心理の根本的な変化を反映している。ブロックチェーンネイティブの投資家—分散型、デジタルネイティブなシステムを最も信奉する者たち—が物理的なアーティファクトを貪るようになったとき、何か深いことを示している：NFTへの信頼は修復不可能なほど崩壊している。市場は心理的な底に達し、真の信者さえも損失を切り捨てて他へと舵を切った。## 生き残った者たち：2026年に実際に注目を集めるものそれでもNFTの活動は完全に消えたわけではない。広範な回復ではなく、特定の条件下で残存需要を生む狭いニッチに縮小しているのだ。これらのカテゴリーを理解することで、どのNFTが存続しやすいのか、そしてなぜほとんどがそうならないのかが見えてくる。**エアドロップ隣接資産 ("ゴールデンシャベル" NFTs)**最も信念の高い戦略は、将来のトークン配布のための金融資格証明として機能するNFTに集中している。HyperLiquidのHypurrコレクションや類似のエアドロップ対象資産は、アートの価値ではなく、NFTを保持することで価値あるトークン配分の資格を得られることにトレーダーが惹かれる。これにより自己強化のサイクルが生まれる：蓄積し、エアドロップのスナップショットを迎え、トークン配分を受け取り、すぐに売る。しかし、このアービトラージの機会には致命的な欠陥がある。スナップショットが行われたりトークンが配布された瞬間に、開発者がNFT自体に新たなユーティリティを仕込まなければ、価格は通常崩壊する。多くはほぼゼロに近づく。これらはコレクターズアイテムやコミュニティ資産ではなく、短期の投機的な乗り物であり、期限付きだ。エアドロップのウィンドウが閉じると、資本は瞬時に枯渇する。**セレブリティやエリートプロジェクトの支持**暗号界でのステータスシグナルは依然として強力だ。Vitalik Buterinがプロフィール画像をMilady NFTsに変更したとき、底値は即座に急騰した。著名なDEXやプロトコルが初期ユーザーにコレクティブルをエアドロップすると、そのアイテムは一時的に流動性が増す。仕組みは簡単：注目が取引活動を生み、取引活動が短期的なプレミアムを作り、投機的トレーダーがその物語を先取りする。これらの動きは一時的なものだが、実際に価値を生むのは一瞬だけだ。注目が他に移るとプレミアムは消える。価値提案は純粋に注目に依存しており、根底にあるファンダメンタルズは支えにならない。**一流の知的財産と文化機関**一部のNFTプロジェクトは、投機的起源を超えて、文化的な正当性を獲得している。CryptoPunksは2025年末に現代美術館のコレクションに永久に収蔵され、暗号界を超えた文化的正統性を示した。確立されたIP—認知されたブランドやキャラクターの世界、実世界の商業連携を持つプロジェクトは、価格の耐性が高い。このカテゴリーは純粋な投機とは根本的に異なる。コレクターはこれらの資産をアイデンティティや文化的シグナルのために追い求めており、短期的な利益を目的としない。文化的な物語が心理的支柱となり、弱気市場でも価格は高止まりする。ただし、このセグメントは全NFT供給の1〜2%程度の価値しか持たない。**買収ストーリーと堅実なファンダメンタルズ**強力な投資家やプロトコルが苦戦するNFTプロジェクトを買収すると、市場はしばしば好調に再評価される。Pudgy PenguinsやMoonbirdsは買収発表後に底値から回復した。理由は明白：新たな所有者がより良いIPの収益化や消費者向け商品展開、プラットフォーム統合を実現できる可能性があるからだ—具体的な価値創造。この仕組みは、買収者が実際に実行できるかどうかに完全に依存している。買収を宣伝するのは簡単だが、実際に商業的価値を生み出すのは難しい。成功すればプロジェクトは勢いを取り戻すが、停滞すれば価格は再び下落に向かう。**実世界資産の統合と物理的裏付け**最も堅実なカテゴリーは、実際の物理資産を表すNFTだ。トレーディングカードのトークン化、保管された認証済みコレクティブル、オンチェーンで追跡される実物商品などだ。CourtyardやCollector Cryptのようなプラットフォームは、保有者がポケモンカードの所有権をブロックチェーン上で取引しながら、実物はプラットフォームが物理的に保管するハイブリッドモデルを実現している。これらのNFTは、投機的NFTを殺した根本的な問題—実体のある価値の欠如—を解決しているため、異なる機能を持つ。希少なポケモンカードのトークン化は、物理的なカードが価値を持ち続ける限り、価値を保持する。これにより、感情だけでは破れないフロア価格が形成される。**コレクティブルを超えた機能的ユーティリティ**元々のNFTの概念は、デジタル資産の所有権証明をブロックチェーン上で行うことだった。この基本的なユーティリティは消え去っていない—単にコレクターズ市場を離れただけだ。NFTチケット、DAOのガバナンス投票権、オンチェーンAIエージェントのアイデンティティ(（例：EthereumのERC-8004標準)）などは、実際の技術的課題を解決しているため存続している。これらのNFTはツールであり、投資商品ではない。その価値はエコシステムの機能性に連動しており、投機的な勢いに依存しない。## 市場の真の姿：ニッチへと縮小する下降局面NFT市場は、意味のある意味での回復を見せていない。$220 百万ドルの週次資本増加と価格反発は、残存する10%の忠実な保有者とトレーダー間の資本の回転を示すに過ぎない。新規投資家は戻ってきていない。新たな資金も流入していない。主流の採用は、かつてこの分野を模索したWeb2企業を含め、誰もが放棄した幻想だ。残るのは、防御可能なカテゴリーに崩壊していく市場だ：エアドロップに結びついた金融資格証明、セレブリティの注目プレイ、機関レベルのIP、買収による投機、実世界資産の裏付け、そして実用的な機能性。これらのニッチは、真の目的や残存する注目価値を提供するため存続するだろう。それ以外の、無限に続く一般的なデジタル画像のコレクションや、機関の支援や実用性のないプロジェクトは、価値のない方向へと進み続ける。要するに、NFTは広範な資産クラスや投機的現象としては死んだ。生き残るのは、分断されたセグメント—金融資格証明、ステータスシグナル、機関文化、実世界との連携、そして技術的ユーティリティだ。市場は高価な教訓を学んだ—何でもトークン化できるが、トークン化だけでは価値は生まれない。価値は外部のユーティリティ、真の希少性、または機関の正統性に依存する。この分野に残るプレイヤーは、自らのテーゼをそれに合わせて適応させている。彼らは「次のBored Ape」を追いかけるのをやめ、エアドロップ用のゴールデンシャベルを狙い、買収ターゲットを分析し、実世界資産プラットフォームに賭けている。ゲームは変わったのではなく、NFTが回復したのではなく、投資家がついに気づいたのだ—最初のゲームは終わったと。灰の中から現れるのは、全く異なる論理に基づくものだ：プロジェクト数は減少し、評価は低下し、ニッチな用途に特化していく。2026年初頭の今、NFT市場は回復しているのではなく、持続可能性に向けて合理的に縮小している。
2026年初のNFT市場：ゲームをしながら死を宣言
2026年1月に足を踏み入れると、暗号通貨界隈でおなじみのフレーズが耳に入る：「NFTは死んだ」。しかし逆説的に、市場はわずか1週間で資本総額が$220 百万ドル増加し、回復のささやきが囁かれている。この矛盾は、より深い真実を明らかにしている—これは復活ではなく、衰退する資産クラスを管理する既存のプレイヤーによる協調的な動きである。NFT市場は回復していない。むしろ、かつての投機的栄光から見違えるほど変貌を遂げている。
NFTの死の物語は新しいものではない。主要プラットフォームはこの分野から撤退している：OpenSeaはトークン取引に移行し、FlowはDeFiに軸足を移し、Zoraは完全にモデルをトークン化されたコンテンツ中心に再設計した。Web2の巨人RedditやNikeも儀式的な挨拶もなく退出した。アイコニックなNFTパリ会議ももう一サイクル持たなかった—単にキャンセルされ、スポンサーは未払いとなり、信用も失墜した。これらは戦術的な撤退ではなく、失敗した実験からの戦略的な離脱だった。
幻の回復：市場反発の幻想
表面上の数字は励みになる。CoinGeckoのデータによると、NFTの市場資本は2026年の最初の週に$220 百万ドルを超えた。NFT Price Floorは数百のプロジェクトで底値が急騰し、一部は複数桁のパーセンテージ増を記録した。長年の衰退に沈んでいた保有者にとっては、これは正当性の証明のように感じられた—ついに長い冬が終わったと。
しかし、取引の仕組みを深く見てみると、現実は粉々になる。追跡された1700以上のNFTプロジェクトのうち、週に7桁の取引量を達成したのはわずか6つだけ。6桁に到達したのは14、5桁に届いたのは72。大多数はほぼゼロの活動に沈んでいる。トップクラスのコレクションでさえ、総供給のごく一部だけが積極的に取引されており、残りはほこりをかぶり、取引ゼロのままだ。
この集中は、厳しい真実を明らかにしている：反発は新たな資本や再興した関心によるものではない。むしろ、既存の保有者とトレーダーが音楽椅子遊びをしている閉じたループだ。Blockの2025年の分析はそれを裏付けている—NFTの取引総量は55億ドルに落ち込み、2024年から37%減少した。一方、市場全体の価値は$9 十億ドルから24億ドルに崩壊した。新たな資金は決して流入しなかった。市場は単に既存資産を少数のプレイヤー間でシャッフルしているだけだ。流動性、あらゆる資産クラスの生命線は、依然として深刻に枯渇している。
大規模資本の流出：実際に資金はどこへ動いたのか
資本がNFTに戻らなかったとしたら、どこへ行ったのか？その答えは、市場の構造的崩壊を説明している。投機的投資家は一斉に代替コレクション市場へ移行した—実物のトレーディングカード、ヴィンテージおもちゃ、高級コレクターズアイテム、そして美術品だ。ポケモンカードゲームだけでも$1 十億ドル以上の取引量を生み出し、多くのNFTエコシステムの指標をはるかに超えている。
さらに示唆的なのは、暗号のエリート投資家たちがデジタルコレクティブルを公然と見捨てていることだ。デジタルアーティストのBeepleは、物理的なロボットの制作に焦点を移した。Wintermuteの共同創設者Yoann Turpinは恐竜の化石を$5 百万ドルで共同購入した。Animocaの創設者Yat Siuは、ストラディバリウスのバイオリンを$9 百万ドルで取得した。Tronの創設者Justin Sunは、マウリツィオ・カッタランのバナナのアート作品「コメディアン」に620万ドルを支払った—これはその作品の記録的な価格だ。これらは多角化の動きではなく、NFTの理論を完全に拒絶し、実体のある資産に全面的にシフトした動きだった。
この資本の再配分は、暗号投資家の心理の根本的な変化を反映している。ブロックチェーンネイティブの投資家—分散型、デジタルネイティブなシステムを最も信奉する者たち—が物理的なアーティファクトを貪るようになったとき、何か深いことを示している：NFTへの信頼は修復不可能なほど崩壊している。市場は心理的な底に達し、真の信者さえも損失を切り捨てて他へと舵を切った。
生き残った者たち：2026年に実際に注目を集めるもの
それでもNFTの活動は完全に消えたわけではない。広範な回復ではなく、特定の条件下で残存需要を生む狭いニッチに縮小しているのだ。これらのカテゴリーを理解することで、どのNFTが存続しやすいのか、そしてなぜほとんどがそうならないのかが見えてくる。
エアドロップ隣接資産 (“ゴールデンシャベル” NFTs)
最も信念の高い戦略は、将来のトークン配布のための金融資格証明として機能するNFTに集中している。HyperLiquidのHypurrコレクションや類似のエアドロップ対象資産は、アートの価値ではなく、NFTを保持することで価値あるトークン配分の資格を得られることにトレーダーが惹かれる。これにより自己強化のサイクルが生まれる：蓄積し、エアドロップのスナップショットを迎え、トークン配分を受け取り、すぐに売る。
しかし、このアービトラージの機会には致命的な欠陥がある。スナップショットが行われたりトークンが配布された瞬間に、開発者がNFT自体に新たなユーティリティを仕込まなければ、価格は通常崩壊する。多くはほぼゼロに近づく。これらはコレクターズアイテムやコミュニティ資産ではなく、短期の投機的な乗り物であり、期限付きだ。エアドロップのウィンドウが閉じると、資本は瞬時に枯渇する。
セレブリティやエリートプロジェクトの支持
暗号界でのステータスシグナルは依然として強力だ。Vitalik Buterinがプロフィール画像をMilady NFTsに変更したとき、底値は即座に急騰した。著名なDEXやプロトコルが初期ユーザーにコレクティブルをエアドロップすると、そのアイテムは一時的に流動性が増す。仕組みは簡単：注目が取引活動を生み、取引活動が短期的なプレミアムを作り、投機的トレーダーがその物語を先取りする。
これらの動きは一時的なものだが、実際に価値を生むのは一瞬だけだ。注目が他に移るとプレミアムは消える。価値提案は純粋に注目に依存しており、根底にあるファンダメンタルズは支えにならない。
一流の知的財産と文化機関
一部のNFTプロジェクトは、投機的起源を超えて、文化的な正当性を獲得している。CryptoPunksは2025年末に現代美術館のコレクションに永久に収蔵され、暗号界を超えた文化的正統性を示した。確立されたIP—認知されたブランドやキャラクターの世界、実世界の商業連携を持つプロジェクトは、価格の耐性が高い。
このカテゴリーは純粋な投機とは根本的に異なる。コレクターはこれらの資産をアイデンティティや文化的シグナルのために追い求めており、短期的な利益を目的としない。文化的な物語が心理的支柱となり、弱気市場でも価格は高止まりする。ただし、このセグメントは全NFT供給の1〜2%程度の価値しか持たない。
買収ストーリーと堅実なファンダメンタルズ
強力な投資家やプロトコルが苦戦するNFTプロジェクトを買収すると、市場はしばしば好調に再評価される。Pudgy PenguinsやMoonbirdsは買収発表後に底値から回復した。理由は明白：新たな所有者がより良いIPの収益化や消費者向け商品展開、プラットフォーム統合を実現できる可能性があるからだ—具体的な価値創造。
この仕組みは、買収者が実際に実行できるかどうかに完全に依存している。買収を宣伝するのは簡単だが、実際に商業的価値を生み出すのは難しい。成功すればプロジェクトは勢いを取り戻すが、停滞すれば価格は再び下落に向かう。
実世界資産の統合と物理的裏付け
最も堅実なカテゴリーは、実際の物理資産を表すNFTだ。トレーディングカードのトークン化、保管された認証済みコレクティブル、オンチェーンで追跡される実物商品などだ。CourtyardやCollector Cryptのようなプラットフォームは、保有者がポケモンカードの所有権をブロックチェーン上で取引しながら、実物はプラットフォームが物理的に保管するハイブリッドモデルを実現している。
これらのNFTは、投機的NFTを殺した根本的な問題—実体のある価値の欠如—を解決しているため、異なる機能を持つ。希少なポケモンカードのトークン化は、物理的なカードが価値を持ち続ける限り、価値を保持する。これにより、感情だけでは破れないフロア価格が形成される。
コレクティブルを超えた機能的ユーティリティ
元々のNFTの概念は、デジタル資産の所有権証明をブロックチェーン上で行うことだった。この基本的なユーティリティは消え去っていない—単にコレクターズ市場を離れただけだ。NFTチケット、DAOのガバナンス投票権、オンチェーンAIエージェントのアイデンティティ(（例：EthereumのERC-8004標準)）などは、実際の技術的課題を解決しているため存続している。これらのNFTはツールであり、投資商品ではない。その価値はエコシステムの機能性に連動しており、投機的な勢いに依存しない。
市場の真の姿：ニッチへと縮小する下降局面
NFT市場は、意味のある意味での回復を見せていない。$220 百万ドルの週次資本増加と価格反発は、残存する10%の忠実な保有者とトレーダー間の資本の回転を示すに過ぎない。新規投資家は戻ってきていない。新たな資金も流入していない。主流の採用は、かつてこの分野を模索したWeb2企業を含め、誰もが放棄した幻想だ。
残るのは、防御可能なカテゴリーに崩壊していく市場だ：エアドロップに結びついた金融資格証明、セレブリティの注目プレイ、機関レベルのIP、買収による投機、実世界資産の裏付け、そして実用的な機能性。これらのニッチは、真の目的や残存する注目価値を提供するため存続するだろう。それ以外の、無限に続く一般的なデジタル画像のコレクションや、機関の支援や実用性のないプロジェクトは、価値のない方向へと進み続ける。
要するに、NFTは広範な資産クラスや投機的現象としては死んだ。生き残るのは、分断されたセグメント—金融資格証明、ステータスシグナル、機関文化、実世界との連携、そして技術的ユーティリティだ。市場は高価な教訓を学んだ—何でもトークン化できるが、トークン化だけでは価値は生まれない。価値は外部のユーティリティ、真の希少性、または機関の正統性に依存する。
この分野に残るプレイヤーは、自らのテーゼをそれに合わせて適応させている。彼らは「次のBored Ape」を追いかけるのをやめ、エアドロップ用のゴールデンシャベルを狙い、買収ターゲットを分析し、実世界資産プラットフォームに賭けている。ゲームは変わったのではなく、NFTが回復したのではなく、投資家がついに気づいたのだ—最初のゲームは終わったと。灰の中から現れるのは、全く異なる論理に基づくものだ：プロジェクト数は減少し、評価は低下し、ニッチな用途に特化していく。2026年初頭の今、NFT市場は回復しているのではなく、持続可能性に向けて合理的に縮小している。