**コバルトは2025年に過剰供給に沈んでいたが、コンゴ民主共和国の単一の政策決定によって市場の全景が一変した。年末までに価格は2倍以上に上昇し、これは完全にDRCの世界的なコバルト供給支配による逆転だった。**## すべてを変えた供給危機コバルト市場は2025年を悲惨な状態で始めた。過去5年間の生産増加により、世界の鉱山生産は2倍以上に拡大したが、その一方で供給過剰が頑固に続いた。1月には、電気自動車やバッテリー製造業者からの需要を大きく上回る供給により、価格は9年ぶりの安値であるUS$24,343/トンに落ち込んだ。市場は回復の明確なきっかけもなく、低価格の均衡状態にとどまっているように見えた。その後、2月下旬にDRCがコバルト水酸化物の輸出を4か月間停止した。タイミングは決定的だった。世界最大のコバルト生産国であり、全体の約75％を供給するDRCの動きは、市場心理を一瞬で供給過剰から不足へと変えた。3月末までにコバルト価格はUS$34,000を超え、わずか2か月で40％の上昇を記録し、ほぼ2年ぶりの本格的な回復を示した。## コバルトの用途と市場の再調整コバルトは複数の産業で重要な役割を果たしており、その戦略的価値を支えている。この金属は、電気自動車のリチウムイオン電池、エネルギー貯蔵システム、携帯電子機器に不可欠だ。バッテリー以外にも、コバルトは航空宇宙合金、高強度鋼、石油精製用触媒、顔料などに利用されている。この広範な工業的関連性が、コバルト価格がEV製造コストやサプライチェーンの動向に直接影響を与える理由だ。DRCの供給が絞られる中、中国の精製業者は新たな出荷を待つのではなく、既存の在庫を活用した。市場の注目は、世界第2位のコバルト生産国であり、全体の約10％を供給するインドネシアに移った。インドネシアのコバルトは主に、後期岩ニッケル鉱の副産物であり、高圧酸浸出（HPAL）(を用いた抽出により生成される混合水酸化物沈殿物（MHP）)を通じて採取される。これはニッケルとコバルトの両方に富む中間材料だ。このインドネシアの供給モデルは、逃げ道を提供した。HPALプロジェクトは年間最大50万トンのMHPを目標としており、理論上は5万トンのコバルトを生産可能だ。中国の精製業者が制約されたDRCの水酸化物の代替品を求める中、インドネシアのMHPはコスト面で優れた選択肢となった。しかし、年半ばには、インドネシアの増産でもDRCの削減分を補うには不十分であることが明らかになった。## 不安定な年中のバランス第2四半期と第3四半期を通じて、コバルト価格はUS$33,000からUS$37,000/トンの範囲で安定した。標準グレードのコバルト金属は1ポンドあたりUS$15-16で取引され、硫酸塩はさらに高い上昇を示した。DRCは9月まで輸出制限を延長し、市場の供給制約は当初予想よりも長引くことを示した。中国の輸入データはこの逼迫を裏付けた。コバルト水酸化物の流入は激減し、アナリストは精製用原料が2026年まで制約されたままであると予測した。市場参加者は次第に、これは一時的な調整ではなく、構造的な変化—2年間続いた供給過剰の終焉—と見なすようになった。価格はこの認識を反映し、硫酸塩価格は年初から266％上昇、水酸化物は328％、金属価格は年末までに130％の上昇を記録した。これは控えめな回復ではなく、市場の完全な制度変化だった。## 割当制度が禁止措置に取って代わる10月中旬、DRCは全面的な輸出禁止措置を解除したが、より制限的なものに置き換えた。それは堅固な割当制度だった。DRCの年間輸出量は約96,600トンに制限され、2024年の半分程度となる。2025年第4四半期には18,125トンが予定されている。この構造的な引き締めは、ブル市場のさらなる追い風となった。価格は10月末にはUS$47,000を超え、2023年初以来の高値を記録した。CMOCグループなどの主要生産者には大きな割当が配分され、生産計画を支えたが、DRC外の在庫は依然として非常に逼迫していた。割当制度は市場の明確さをもたらしたが、その明確さは供給圧力の持続を示すものでもあった。アナリストは、価格が高止まりし続けると需要破壊を引き起こす可能性を警告した。EVメーカーは、技術的に可能な範囲で低コバルトまたはコバルトフリーのバッテリー化学組成を模索し始めている。これが広く採用されれば、コバルトの需要は永続的に減少する可能性がある。このダイナミクスは、供給が引き締まり価格が高騰することで、最初は支えられていた市場が最終的には縮小するという重要なフィードバックループを生む。## 展望：赤字が新常態に2026年のコバルト見通しは、DRCの割当が維持またはさらに引き締められるという前提にかかっている。Fastmarketsは、推定需要292,300トンに対して約10,700トンの構造的赤字を予測している。この供給と需要のギャップは、世界的な在庫の削減と相まって、価格の持続的な支援の土台となる。予測によると、2026年のコバルト価格は平均でUS$55,000近くに達し、2025年の全面禁止に代わる割当制約が価格を支えるだろう。インドネシアの生産は引き続き増加する見込みだが、多くのアナリストは、それでもDRCの制約を相殺するには十分でないと考えている。その結果、2026年はコバルト市場にとって数年ぶりの持続的な赤字環境となる見込みだ。ただし、両側にリスクも存在する。もしDRCが割当を引き上げたり、競合生産国からの圧力が高まったりすれば、価格は調整される可能性がある。一方、DRC外の在庫が予想以上に早く枯渇し、インドネシアの生産が期待外れに終われば、コバルトは深刻な供給不足に直面し、需要が予想以上に早く縮小する可能性もある。長年の過剰供給により価格が崩壊し、利益率を圧迫してきたコバルト市場は、驚くべき変革を遂げた。需要の拡大ではなく、供給側の政策がこのリセットを引き起こした。そして、その政策が続く限り、高値と構造的な希少性は2026年を通じてコバルト市場を支配し続けるだろう。
2025年に供給ショックがコバルト市場をどのように再形成したか：過剰から不足へ
コバルトは2025年に過剰供給に沈んでいたが、コンゴ民主共和国の単一の政策決定によって市場の全景が一変した。年末までに価格は2倍以上に上昇し、これは完全にDRCの世界的なコバルト供給支配による逆転だった。
すべてを変えた供給危機
コバルト市場は2025年を悲惨な状態で始めた。過去5年間の生産増加により、世界の鉱山生産は2倍以上に拡大したが、その一方で供給過剰が頑固に続いた。1月には、電気自動車やバッテリー製造業者からの需要を大きく上回る供給により、価格は9年ぶりの安値であるUS$24,343/トンに落ち込んだ。市場は回復の明確なきっかけもなく、低価格の均衡状態にとどまっているように見えた。
その後、2月下旬にDRCがコバルト水酸化物の輸出を4か月間停止した。タイミングは決定的だった。世界最大のコバルト生産国であり、全体の約75％を供給するDRCの動きは、市場心理を一瞬で供給過剰から不足へと変えた。3月末までにコバルト価格はUS$34,000を超え、わずか2か月で40％の上昇を記録し、ほぼ2年ぶりの本格的な回復を示した。
コバルトの用途と市場の再調整
コバルトは複数の産業で重要な役割を果たしており、その戦略的価値を支えている。この金属は、電気自動車のリチウムイオン電池、エネルギー貯蔵システム、携帯電子機器に不可欠だ。バッテリー以外にも、コバルトは航空宇宙合金、高強度鋼、石油精製用触媒、顔料などに利用されている。この広範な工業的関連性が、コバルト価格がEV製造コストやサプライチェーンの動向に直接影響を与える理由だ。
DRCの供給が絞られる中、中国の精製業者は新たな出荷を待つのではなく、既存の在庫を活用した。市場の注目は、世界第2位のコバルト生産国であり、全体の約10％を供給するインドネシアに移った。インドネシアのコバルトは主に、後期岩ニッケル鉱の副産物であり、高圧酸浸出（HPAL）(を用いた抽出により生成される混合水酸化物沈殿物（MHP）)を通じて採取される。これはニッケルとコバルトの両方に富む中間材料だ。
このインドネシアの供給モデルは、逃げ道を提供した。HPALプロジェクトは年間最大50万トンのMHPを目標としており、理論上は5万トンのコバルトを生産可能だ。中国の精製業者が制約されたDRCの水酸化物の代替品を求める中、インドネシアのMHPはコスト面で優れた選択肢となった。しかし、年半ばには、インドネシアの増産でもDRCの削減分を補うには不十分であることが明らかになった。
不安定な年中のバランス
第2四半期と第3四半期を通じて、コバルト価格はUS$33,000からUS$37,000/トンの範囲で安定した。標準グレードのコバルト金属は1ポンドあたりUS$15-16で取引され、硫酸塩はさらに高い上昇を示した。DRCは9月まで輸出制限を延長し、市場の供給制約は当初予想よりも長引くことを示した。
中国の輸入データはこの逼迫を裏付けた。コバルト水酸化物の流入は激減し、アナリストは精製用原料が2026年まで制約されたままであると予測した。市場参加者は次第に、これは一時的な調整ではなく、構造的な変化—2年間続いた供給過剰の終焉—と見なすようになった。
価格はこの認識を反映し、硫酸塩価格は年初から266％上昇、水酸化物は328％、金属価格は年末までに130％の上昇を記録した。これは控えめな回復ではなく、市場の完全な制度変化だった。
割当制度が禁止措置に取って代わる
10月中旬、DRCは全面的な輸出禁止措置を解除したが、より制限的なものに置き換えた。それは堅固な割当制度だった。DRCの年間輸出量は約96,600トンに制限され、2024年の半分程度となる。2025年第4四半期には18,125トンが予定されている。この構造的な引き締めは、ブル市場のさらなる追い風となった。
価格は10月末にはUS$47,000を超え、2023年初以来の高値を記録した。CMOCグループなどの主要生産者には大きな割当が配分され、生産計画を支えたが、DRC外の在庫は依然として非常に逼迫していた。割当制度は市場の明確さをもたらしたが、その明確さは供給圧力の持続を示すものでもあった。
アナリストは、価格が高止まりし続けると需要破壊を引き起こす可能性を警告した。EVメーカーは、技術的に可能な範囲で低コバルトまたはコバルトフリーのバッテリー化学組成を模索し始めている。これが広く採用されれば、コバルトの需要は永続的に減少する可能性がある。このダイナミクスは、供給が引き締まり価格が高騰することで、最初は支えられていた市場が最終的には縮小するという重要なフィードバックループを生む。
展望：赤字が新常態に
2026年のコバルト見通しは、DRCの割当が維持またはさらに引き締められるという前提にかかっている。Fastmarketsは、推定需要292,300トンに対して約10,700トンの構造的赤字を予測している。この供給と需要のギャップは、世界的な在庫の削減と相まって、価格の持続的な支援の土台となる。
予測によると、2026年のコバルト価格は平均でUS$55,000近くに達し、2025年の全面禁止に代わる割当制約が価格を支えるだろう。インドネシアの生産は引き続き増加する見込みだが、多くのアナリストは、それでもDRCの制約を相殺するには十分でないと考えている。その結果、2026年はコバルト市場にとって数年ぶりの持続的な赤字環境となる見込みだ。
ただし、両側にリスクも存在する。もしDRCが割当を引き上げたり、競合生産国からの圧力が高まったりすれば、価格は調整される可能性がある。一方、DRC外の在庫が予想以上に早く枯渇し、インドネシアの生産が期待外れに終われば、コバルトは深刻な供給不足に直面し、需要が予想以上に早く縮小する可能性もある。
長年の過剰供給により価格が崩壊し、利益率を圧迫してきたコバルト市場は、驚くべき変革を遂げた。需要の拡大ではなく、供給側の政策がこのリセットを引き起こした。そして、その政策が続く限り、高値と構造的な希少性は2026年を通じてコバルト市場を支配し続けるだろう。