2024年1月10日はほぼ二度と戻れない時点です。SECが突然ビットコインに対する見解を変えたわけではなく、その時点でビットコインの現物取引型ETF商品が承認されたからです。翌日、米国で最初のビットコインETFが取引を開始し、初日に46億ドルの株式が売買されました。その数字は単なる記録ではなく、間もなく権力の移行が起こる兆候を示しています。その出来事から2年後、全体像はより明確になりました：ビットコインはもはや暗号通貨を理解している人々の資産ではなくなっています。正式な金融システムの一部となり、年金基金、アドバイザー付き投資ポートフォリオ、大手資産運用会社がブロックチェーンやウォレットアドレスについて詳しく知らなくても簡単にアクセスできるようになっています。## 56.63億ドルの資金流入からの道筋2026年1月9日時点で、米国の現物ビットコインETFは総額56.63億ドルの純資金を吸収しています。しかし、この数字にはより複雑な背景があります：すべての資金が新規投資家からのものではありません。大部分は資金の循環です。グレースケールのビットコインファンドGBTCは、ETF登場前の唯一の「西洋の金」とも呼ばれましたが、-254.1億ドルの資金流出を記録しています。一方、ブラックロックのIBITは+626.5億ドルを受け入れています。この差は何を意味するのでしょうか？非常に簡単です：従来の構造、手数料の高さ、複雑な手続きに縛られた投資家たちが、新しい、低コストで流動性の高い商品に移行しようとしているのです。これはETFの利用が補完ではなく、代替になっているためです。ETF以前は、金融機関を通じてビットコインを所有するには長い障壁の連続を越える必要がありました：保管機関を見つける、異質資産に適用される規格を遵守する、税務や構造の問題を解決するなどです。ETF後は、ただ株式を買うのと同じように購入するだけです。## ビットコインから「商品」へ2024年1月のSECの措置は、ビットコインへの明確な支持ではありません。ゲイリー・ゲンスラー議長はこれを広範な支持ではなく、構造の承認と呼びました。しかし、そのニュアンスは伝わりにくくなっています。市場はこう聞き取ります：ビットコインは他の主要資産と同じ取引コードを得たのです。この状況に到達するまでには長い道のりがありました。ビットコインETFの提案は10年以上にわたり拒否され続けてきました。SECは市場の完全性と監視の懸念を抱いていたからです。変化が起きたのは、2023年8月のDC地区控訴裁判所の判決です。裁判官は、SECが「恣意的に」現物ビットコインETFを拒否しながら、ビットコイン先物ETFを承認したことに対し、「一貫性のない行動」と判断しました。この決定は、SECに対し、その不整合の理由を説明させることになりました。長らく、多くのアナリストは、重要なのはビットコインが承認されたかどうかではなく、資金の流れを管理する者たちだと指摘してきました。2024年1月10日、その答えは明らかになりました：ウォール街です。ビットコインを所有しているわけではなく、ウォール街が資金の包み、流通チャネル、そして数百万人がビットコインにアクセスするためのツールを所有しているのです。## 資金の流れが言語になるとき過去2年間、現物ビットコインETFへの日次平均純資金流入は1億1330万ドルに達しています。この数字は、ビットコインの毎日のグローバル取引量と比べると小さく見えますが、供給が固定されている資産と、価格に影響を与える買い手の存在を考えれば、決して小さくありません。なぜこれが重要なのでしょうか？それは、ビットコインの需要を追跡する新たな方法を生み出すからです。以前は、トランザクションのブロックチェーンデータ—ユーザーのネットワークとの相互作用を抽象化した指標—に頼る必要がありました。今では、米国の証券取引所、ETFのウェブサイトを確認し、毎日どれだけの資金がビットコインのファンドに流入または流出しているかを見ることができます。これは良く追跡され、公に公開されており、他の資金流と比較しやすいデータです。これにより、組織のビットコインに対する考え方が変わります。「これは良い資産か？」と問う代わりに、「ビットコインを他の資産と同じように配分しても問題ないか？」と問い直すようになるのです。後者の方が答えやすいのです。## 二つの極端な日極端な日には興味深い状況が見られます。資金流入最大の日は+13.74億ドル、流出最大の日は−11.14億ドルです。こうした日々は普通ではありませんが、稀でもありません。こうした出来事が起きると、ETFの資金流は単なる需要の指標ではなく、ストーリーそのものになります。トレーダーはそれを追い、メディアは報じ、価格はそれに反応します。資金の流れが少数のチャネルを通じて大きな影響力を持つ市場では、そのチャネルを自然と注視するようになるのです。この集中は、利点とリスクの両方をもたらします。一方で、流動性や価格の狭さを改善し、大きな取引を市場に大きな影響を与えずに行えるようにします。しかし、他方では、少数の企業の意思決定がシステム全体に波及しやすくなることも意味します。## 旧構造の解体GBTCに関する状況を見ずには全体像は語れません。このファンドは、ビットコインが一般的な言葉になる前から存在していました。伝統的な投資家がビットコインを保有し、自己管理や保管の手間を省くことを可能にしたのです。しかし、その一方で複雑な構造も伴っていました：NAV（純資産価値）に対する割引やプレミアム、買戻し制限、高い管理費用などです。ETFが登場すると、投資家は選択肢を得ました。GBTCは2024年にETFへと変換されましたが、その時点ですでに多くの資金は他の製品に移っていました。資金の流出は必ずしもビットコインの売却を意味しません。むしろ、より複雑な構造からシンプルな構造へ、手数料の高いものから低いものへと移行しているのです。## ビットコインとその先の新たな基準過去2年の動きは、暗号資産全体に新たな期待をもたらしました。ビットコインは、規模の大きなパッケージングと配布、そして主要なチャネルを通じた取引が可能な資産であることを証明しました。大きな運用や運用の問題なく、正式な市場を通じて取引できるのです。この成功は、地図のようなものです。その後、イーサリアムのETFが承認されたときには、大きな議論はありませんでした。その他の暗号資産の提案も、明確な参照点を持つことになりました。流動性のピークや、資産が通常のものになるまでの時間、資金が一つまたは二つの製品に集中するまでの時間を私たちは知っています。ビットコインは今や、アドバイザーが議論でき、年金基金が保有し、ポートフォリオのリバランスが可能な資産となっています。これは、ブロックチェーンについての特別な知識を必要としない、構造的な変革です。## 今後の三つのポイント最初の2年は、「仕組み」が機能することを証明しました。これからの焦点は、その仕組みが当たり前のものとなったときの行動に移ります。**第一**：ETFからの資金流は、今や一つのモードです。増加や減少の日は、単なる需要の指標ではなく、市場の見通しやポジショニングの基礎となります。資金が減速したり反転したりすると、コメントもそれに応じて変わります。**第二**：配分は時間とともに深まる傾向があります。長期間問題なく運用されているファンドは、より多くのプラットフォームやアドバイザー、組織にとって標準的な資産となります。そして、それが標準化されると、流行の一部ではなく、資産配分の一部として扱われるようになります。**第三**：集中は、利点とリスクの両方をもたらします。支配的なファンドは、市場を効率化しますが、同時にストーリーの焦点ともなります。ストーリーや注目、資金が集中すると、市場は一方向に動きやすくなるのです。現状は秘密の奪取ではなく、権限の付与です。伝統的な金融は、ビットコインに適応可能な効率的で拡張性のある道筋を築いてきました。2年を経て、その道は十分に大きくなり、ビットコインの毎日の評価方法に影響を与えています。そして、その結果、ウォール街はもはや謎の存在ではなく、市場の一部となっているのです。
ビットコインETF2年：ウォール街が静かに250億ドルの流動性ロックを保持
2024年1月10日はほぼ二度と戻れない時点です。SECが突然ビットコインに対する見解を変えたわけではなく、その時点でビットコインの現物取引型ETF商品が承認されたからです。翌日、米国で最初のビットコインETFが取引を開始し、初日に46億ドルの株式が売買されました。その数字は単なる記録ではなく、間もなく権力の移行が起こる兆候を示しています。
その出来事から2年後、全体像はより明確になりました：ビットコインはもはや暗号通貨を理解している人々の資産ではなくなっています。正式な金融システムの一部となり、年金基金、アドバイザー付き投資ポートフォリオ、大手資産運用会社がブロックチェーンやウォレットアドレスについて詳しく知らなくても簡単にアクセスできるようになっています。
56.63億ドルの資金流入からの道筋
2026年1月9日時点で、米国の現物ビットコインETFは総額56.63億ドルの純資金を吸収しています。しかし、この数字にはより複雑な背景があります：すべての資金が新規投資家からのものではありません。大部分は資金の循環です。
グレースケールのビットコインファンドGBTCは、ETF登場前の唯一の「西洋の金」とも呼ばれましたが、-254.1億ドルの資金流出を記録しています。一方、ブラックロックのIBITは+626.5億ドルを受け入れています。この差は何を意味するのでしょうか？非常に簡単です：従来の構造、手数料の高さ、複雑な手続きに縛られた投資家たちが、新しい、低コストで流動性の高い商品に移行しようとしているのです。
これはETFの利用が補完ではなく、代替になっているためです。ETF以前は、金融機関を通じてビットコインを所有するには長い障壁の連続を越える必要がありました：保管機関を見つける、異質資産に適用される規格を遵守する、税務や構造の問題を解決するなどです。ETF後は、ただ株式を買うのと同じように購入するだけです。
ビットコインから「商品」へ
2024年1月のSECの措置は、ビットコインへの明確な支持ではありません。ゲイリー・ゲンスラー議長はこれを広範な支持ではなく、構造の承認と呼びました。しかし、そのニュアンスは伝わりにくくなっています。市場はこう聞き取ります：ビットコインは他の主要資産と同じ取引コードを得たのです。
この状況に到達するまでには長い道のりがありました。ビットコインETFの提案は10年以上にわたり拒否され続けてきました。SECは市場の完全性と監視の懸念を抱いていたからです。変化が起きたのは、2023年8月のDC地区控訴裁判所の判決です。裁判官は、SECが「恣意的に」現物ビットコインETFを拒否しながら、ビットコイン先物ETFを承認したことに対し、「一貫性のない行動」と判断しました。この決定は、SECに対し、その不整合の理由を説明させることになりました。
長らく、多くのアナリストは、重要なのはビットコインが承認されたかどうかではなく、資金の流れを管理する者たちだと指摘してきました。2024年1月10日、その答えは明らかになりました：ウォール街です。ビットコインを所有しているわけではなく、ウォール街が資金の包み、流通チャネル、そして数百万人がビットコインにアクセスするためのツールを所有しているのです。
資金の流れが言語になるとき
過去2年間、現物ビットコインETFへの日次平均純資金流入は1億1330万ドルに達しています。この数字は、ビットコインの毎日のグローバル取引量と比べると小さく見えますが、供給が固定されている資産と、価格に影響を与える買い手の存在を考えれば、決して小さくありません。
なぜこれが重要なのでしょうか？それは、ビットコインの需要を追跡する新たな方法を生み出すからです。以前は、トランザクションのブロックチェーンデータ—ユーザーのネットワークとの相互作用を抽象化した指標—に頼る必要がありました。今では、米国の証券取引所、ETFのウェブサイトを確認し、毎日どれだけの資金がビットコインのファンドに流入または流出しているかを見ることができます。これは良く追跡され、公に公開されており、他の資金流と比較しやすいデータです。
これにより、組織のビットコインに対する考え方が変わります。「これは良い資産か？」と問う代わりに、「ビットコインを他の資産と同じように配分しても問題ないか？」と問い直すようになるのです。後者の方が答えやすいのです。
二つの極端な日
極端な日には興味深い状況が見られます。資金流入最大の日は+13.74億ドル、流出最大の日は−11.14億ドルです。こうした日々は普通ではありませんが、稀でもありません。
こうした出来事が起きると、ETFの資金流は単なる需要の指標ではなく、ストーリーそのものになります。トレーダーはそれを追い、メディアは報じ、価格はそれに反応します。資金の流れが少数のチャネルを通じて大きな影響力を持つ市場では、そのチャネルを自然と注視するようになるのです。
この集中は、利点とリスクの両方をもたらします。一方で、流動性や価格の狭さを改善し、大きな取引を市場に大きな影響を与えずに行えるようにします。しかし、他方では、少数の企業の意思決定がシステム全体に波及しやすくなることも意味します。
旧構造の解体
GBTCに関する状況を見ずには全体像は語れません。このファンドは、ビットコインが一般的な言葉になる前から存在していました。伝統的な投資家がビットコインを保有し、自己管理や保管の手間を省くことを可能にしたのです。しかし、その一方で複雑な構造も伴っていました：NAV（純資産価値）に対する割引やプレミアム、買戻し制限、高い管理費用などです。
ETFが登場すると、投資家は選択肢を得ました。GBTCは2024年にETFへと変換されましたが、その時点ですでに多くの資金は他の製品に移っていました。資金の流出は必ずしもビットコインの売却を意味しません。むしろ、より複雑な構造からシンプルな構造へ、手数料の高いものから低いものへと移行しているのです。
ビットコインとその先の新たな基準
過去2年の動きは、暗号資産全体に新たな期待をもたらしました。ビットコインは、規模の大きなパッケージングと配布、そして主要なチャネルを通じた取引が可能な資産であることを証明しました。大きな運用や運用の問題なく、正式な市場を通じて取引できるのです。
この成功は、地図のようなものです。その後、イーサリアムのETFが承認されたときには、大きな議論はありませんでした。その他の暗号資産の提案も、明確な参照点を持つことになりました。流動性のピークや、資産が通常のものになるまでの時間、資金が一つまたは二つの製品に集中するまでの時間を私たちは知っています。
ビットコインは今や、アドバイザーが議論でき、年金基金が保有し、ポートフォリオのリバランスが可能な資産となっています。これは、ブロックチェーンについての特別な知識を必要としない、構造的な変革です。
今後の三つのポイント
最初の2年は、「仕組み」が機能することを証明しました。これからの焦点は、その仕組みが当たり前のものとなったときの行動に移ります。
第一：ETFからの資金流は、今や一つのモードです。増加や減少の日は、単なる需要の指標ではなく、市場の見通しやポジショニングの基礎となります。資金が減速したり反転したりすると、コメントもそれに応じて変わります。
第二：配分は時間とともに深まる傾向があります。長期間問題なく運用されているファンドは、より多くのプラットフォームやアドバイザー、組織にとって標準的な資産となります。そして、それが標準化されると、流行の一部ではなく、資産配分の一部として扱われるようになります。
第三：集中は、利点とリスクの両方をもたらします。支配的なファンドは、市場を効率化しますが、同時にストーリーの焦点ともなります。ストーリーや注目、資金が集中すると、市場は一方向に動きやすくなるのです。
現状は秘密の奪取ではなく、権限の付与です。伝統的な金融は、ビットコインに適応可能な効率的で拡張性のある道筋を築いてきました。2年を経て、その道は十分に大きくなり、ビットコインの毎日の評価方法に影響を与えています。そして、その結果、ウォール街はもはや謎の存在ではなく、市場の一部となっているのです。