ビットコイン 信頼危機：なぜ機関投資家の後押しだけでは不十分なのか

ビットコインの弱さは、わずか3ヶ月前に市場を特徴付けていた熱狂を消し去った。システミックな崩壊や規制危機によるものではなく、より不安を掻き立てる要因、すなわち本物の需要の欠如によるものである。価格は$91.23K(と、10月のピーク$126.08K)に比べて非常に低く、年間で-9.99%の下落を記録しており、市場はどんな規制発表も解決できない問題に直面している。

良いニュースが重要でなくなるとき

過去2年間、ビットコインは堅実な上昇を経験すべきだった。企業投資家は参加を拡大し、規制枠組みは洗練され、西洋政府はデジタル資産に対して前例のない開放性を示した。2025年初頭には、ビットコインのETFが数十億ドルを市場に流入させていた。すべての要素が揃っていた。

しかし、市場は反応しなかった。取引量は低迷し続け、ETFのフローはマイナスに転じ、MicroStrategyのような企業の継続的な買いも下降を止められなかった。これは不快な現実を反映している：かつて価格を押し上げていた要因は、もはや十分な牽引力を生み出していない。

投機的レバレッジの崩壊

10月の調整で、約190億ドルのレバレッジポジションが清算され、リスクエクスポージャーは大きく縮小した。それ以来、レバレッジは大きく再構築されていない。資金調達率は低水準を維持し、オプション市場は楽観よりも慎重さを反映し、トレーダーは新たな買いポジションを開くよりも既存のポジションを手放すことを選んでいる。

これはパニックではない。関心の欠如だ。

このダイナミクスは、ゆっくりとしたが持続的なスパイラルを生み出している：売りたい参加者はいるが買いたがらず、需要の空白が価格を圧迫し、大量の取引量を必要としない。

伝統的市場との乖離が展望を複雑に

S&P 500が史上最高値を更新し、テクノロジー株がラリーをリードする一方で、ビットコインは遅れをとっている。この乖離は、もはやリスク志向だけでは主要な暗号通貨を支えきれないことを示唆している。クリプトエコシステム特有の要因が、価格の動きの完全な支配を握り、歴史的に支えとなっていたダイナミクスからビットコインを孤立させている。

内部からの圧力：古参ホルダーの撤退

長期保有者の多くは、かなり低い価格でビットコインを積み増し、その後の高値を利用してポジションを清算している。この行動は大きな上昇後によく見られるが、新たな買い手が供給を吸収しきれないときには特に問題となる。業界のアナリストによると、規制や制度面で重要な目標は達成されたものの、価格はこれらの成果を反映しておらず、短期的な慎重なムードを強めている。

市場成熟のジレンマ

もしビットコインが年末に赤字で終われば、それは歴史上4回目の年間下落となる。違いは、今回は明らかな危機がないことだ。システミックな感染、規制の崩壊、機関投資家の突然のアクセス喪失はない。代わりに、市場はより成熟した構造への移行期にあり、レバレッジをかけた投機は小さくなり、需要はより選別的になり、確信は単なるポジティブなセンチメント以上の堅固な根拠に基づく必要がある。

取引量の大幅な回復が見られるまでは、ビットコインは引き続き圧力にさらされるだろう。投資家は買う理由だけでなく、他者も買っていることを見なければならない。その時まで、ネガティブなきっかけの不在だけでは、現状のトレンドを逆転させるには不十分だ。