ZSP套利机会浮出水面

BMO Global Asset ManagementのS&P500製品のマーケットメイカーは一体どのように操作しているのか？この取引には誰かが代償を払うことになりそうだ。しかしまず感謝すべきだ——彼らは今日の為替動向を無視したため、40ベーシスポイントのプレミアムを生み出してしまった。これはまさにお金を配っているようなものだ。

背景はこうだ：ZSPはドルヘッジ型の製品であり、本質的にはS&P500指数に連動するETFだ。重要なのはそのヘッジメカニズムだ。為替相場に大きな変動があった場合、市場参加者がタイムリーに価格設定モデルを調整しなければ、明らかな誤価格が生じる——そしてそれがまさに今日起きたことだ。

40ベーシスポイントは少なく感じるかもしれないが、高頻度取引やアービトラージの世界では、すでにかなりの利益範囲となっている。市場参加者はこの異常に気づいている。ヘッジファンドやプロのトレーダーも、この価格設定の失効ウィンドウをどう利用するか模索している。

この種の事象は、大手資産運用会社であっても、市場の急激な変動に対応する際に、実行の抜け穴が生じやすいことを示している。