アメリカ国債利息支出のもう一つのマイルストーンが到来しました。

2025年第3四半期のデータは衝撃的です：アメリカの利息支払いは981億ドルに達し、年率換算で1.2兆ドルとなっています。この数字はすでに2026年の防衛予算（900億ドル）を超えています。別の角度から見ると、債務コストが現在、軍事に使われる資源を上回っています。これは単なる数字のゲームではなく、構造的な転換点です。

真の困難

2026年第1四半期の月次利息支払いは179億ドルに達し、前年同期比で13%増加しています。連邦収入のうち、債券保有者に配分される割合は？現在は19%、2035年には22%に急上昇する見込みです。最も痛いのはこの割合です：連邦が1ドルを徴収するたびに、そのうち1ドルが直接債権者の懐に入り、防衛、医療保険、社会保障にはほとんど回らないということです。

国債の入札が緩和

10年物国債の入札需要が軟化しています。8月の2025年の利回りは1.1ベーシスポイント低下し、入札倍率も下落しています。一、二次市場の取引業者は、実際の買い手が撤退しているため、より多くの供給を飲み込まざるを得ません。これは需要の枯渇の兆候です。

差し迫るリファイナンスの圧力

今後24ヶ月以内に大量の債務が満期を迎えます。転換社債の平均利率は現在3.36%、5年前はわずか1.55%でした。国債は毎日617億ドル増加しています。アメリカ財務省は今、二つのジレンマに直面しています：より高い利回りを受け入れる（赤字を拡大させる）か、FRBの介入を求める（通貨の価値下落リスク）。

市場の声

日本の30年国債の利回りが急上昇し、アービトラージ取引がポジションを解消し始めています。金の価格は4596ドル/オンス、銀は90ドル/オンスです。主要な外国の買い手は引き続き撤退しています。商品価格上昇の真実は、インフレ恐怖ではなく、通貨信頼の衰退にあります。債券市場はしばしば先に警告を発します。

このシグナルはそこにあります：利息支出が防衛支出を超えていますが、多くの人はその意味に気づいていません。