白銀行情勢は引き続き天井を突破し、現物価格は週内に1オンス94ドルの歴史的記録に達し、昨年同期比で200%以上急騰しています。しかし、興味深い現象もあります。それは——投機資金が静かに撤退していることです。

最新の取引データによると、1月中旬時点で、ヘッジファンドや大口投機家の白銀の純買いポジションは大幅に15%減少し、15045契約に落ち込みました。これは22ヶ月ぶりの最低水準です。価格が高騰しているときに資金が逆に離れていくのはなぜでしょうか？その理由は非常に単純です：政策の不確実性です。現在、米国大統領の関税政策に対する態度は揺れ動いており、白銀を含む重要鉱物に対して全面的な増税はまだ行われていませんが、「余地を残す」といった表明だけで市場は不安を感じさせています。この未決の政策環境に、貴金属の供給懸念が重なり、白銀の高値維持を支える裏の推進力となっています。

実際に被害を受けているのは太陽光産業チェーンです。白銀はシリコン太陽電池モジュールの重要材料として、そのコスト比率が2023年の低水準からほぼ3割にまで急上昇しています。価格が倍増すれば、コストも自然と上昇し、多くのメーカーは損失の泥沼に陥り始めています。業界の対応策は大きく二つ：一つは技術改良を加速し、銀ペーストの使用量を減らすこと、もう一つは代替材料を探すことです。この転換の過程で、銅がチャンスをつかみ、一年で40%の上昇を見せ、最大の恩恵を受けています。

白銀の供給不足、需要の支え、政策の不確実性という三重奏により、短期的にはこの貴金属の高値相場はまだ続く可能性があります。