持続的な弱気判断は、主観的な感情ではなく、市場構造に基づいています。

多くの人は、これだけ下落したのにまだ空売りを続けるのは狂気だと感じるかもしれません。しかし、問題はそれほど単純ではありません。本当の危険は、下落が止まらないことではなく、「下げ止まったがリスクは依然として存在する」—これが最も厄介な状況です。

今の市場のパターンを見れば、それが理解できるでしょう。

**表面上の好材料に隠された慢性的な出血の真実**

トークン化、コンプライアンス、国家の試験運用、24時間取引……これらはすべて未来の方向性であり、長期的な好材料のように見えます。しかし、現実はどうでしょうか？これらの要素は短期的な資金増加を生み出すことはできません。トークン化は即座に資金が流入することを意味せず、コンプライアンスも直接的に価格を押し上げるわけではありません。国家の承認も、市場の追随を保証するものではありません。これらの唯一の役割は、「市場が死なないと安心させる」ことに過ぎません。そして、この環境下で、高値での振動と資金コストの継続的な収穫は、まさに天国のようです。

**オンチェーンデータに端倪が現れる**

ETHが3200ドルを割った後、大口投資家の操作がすべてを物語っています。巨額の資金は、OTCチャネルを通じて次々と主要取引所に流入し、すでに13000ETH以上が市場に入っています。ステーキングの規模は拡大していますが、これは買いシグナルではなく、ただのロックアップ場所の変更に過ぎません。

同時に、24時間で8.5億ドルが清算され、その92%はロングポジションの強制清算です。これはパニック売りの表れではなく、巧妙に仕組まれた収穫行為です。