花旗は日本銀行が今年3回利上げを予想：円高バトルはどうなる

花旗集团日本市場事業責任者の星野明は最近、もしも円が引き続き下落し続ける場合、日本銀行は今年3回の利上げを行い、金利を0.5%から1%に引き上げて利率水準を倍増させる可能性があると述べました。この予測の背後にある論理は非常に明確です：円安の根本的な原因は負の実質金利であり、日銀は為替レートの動向を逆転させるために、選択肢はなく、金利を引き上げるしかありません。

日本銀行の利上げスケジュール浮上

星野明は比較的具体的な利上げ予想を示しています：

このスケジュールは空想ではありません。星野は、米ドル/円のレートが160の重要な水準を突破した場合、4月に日銀が行動を起こす可能性があると考えています。もし円相場が依然として低位を維持すれば、7月に第2弾の利上げが行われるでしょう。さらには、年末前に第3回目の利上げもあり得ます。

円安の真のジレンマ

負の実質金利が最大の原因

星野の見解は問題の本質を捉えています：円の弱さは負の実質金利によって引き起こされています。これは何を意味するのでしょうか？簡単に言えば、名目金利がインフレ率を下回ると、実質金利はマイナスになり、円を保有することによるリターンが侵食されます。国際投資家はより高いリターンを求めて円を売却し、他の資産に資金を移すのです。米連邦準備制度の高金利政策と対比すると、ドルの魅力はより強くなり、円安は避けられない結果となります。

日銀の強い選択を迫る状況

星野は率直に述べています。もし日本銀行が為替レートの動向を逆転させたいなら、「この問題を解決しない限り選択肢はない」と。つまり、利上げは不可欠であり、利上げを行わなければ円安はさらに悪化します。この受動的な状況は、日本経済に二重の影響をもたらします。一つは、円安により輸入コストが上昇し、インフレ圧力が高まること。もう一つは、日銀が利上げを余儀なくされることで、国内経済の成長が抑制されることです。

為替レートの動向予測と市場への影響

今年の円の動きの範囲

星野は、2026年には円は150をやや下回る範囲から165の範囲で変動すると予測しています。この範囲の下限（150付近）はすでに過去最低水準に近づいており、上限（165）はドル/円が新たに到達し得る高値です。言い換えれば、今年の円は低位の範囲内での振動に直面し、反発の余地は限られています。

潜在的な連鎖反応

利上げ予想は市場に深遠な影響を及ぼす可能性があります。まず、利上げは円を直接支えるものの、その支えは遅れてやってくるかもしれません。次に、利上げは日本企業の資金調達コストを増加させ、特に低金利に依存している企業にとっては負担となります。さらに、利上げのペースが予想より速い場合、株式市場の調整を引き起こす可能性もあります。

まとめ

花旗の3回の利上げ予想は、日本銀行が直面している二律背反のジレンマを反映しています：円安を止めるためには利上げが必要ですが、利上げは経済に圧力をかけることになる。これは日銀が望む選択ではなく、円安に追い込まれた結果の受動的な対応です。重要なのは、米ドル/円が本当に160のトリガーを突破するかどうかです。一旦突破すれば、日銀の利上げスケジュールが動き出します。市場参加者にとっては、米日金利差、為替レートの動き、日銀の実際の行動に注視し続ける必要があります。これら3つの要素が、今年の円の運命を決定づけるでしょう。