米連邦準備制度理事会（FRB）は2020年9月の完全な会議記録を公開しました。この5年間眠っていた文書は、当時のパウエル議長のいくつかの議論を完全に浮き彫りにしました。

当時の背景は非常に重要です——インフレ率はまだ1.3%で、全く脅威ではありませんでした。しかし、パウエルは大きな決断を下しました：金利をほぼゼロの水準に固定し、雇用が完全に回復し、インフレが持続的に2%を超えない限り、利上げは絶対に行わないと外部に約束しました。

これに対して会議室内では反対の声が上がりました。複数のFRB関係者がその場で懸念を表明し、その中には2人の議長も含まれていました。投票権のある者もない者も、皆が反対の立場を示しました。しかし、最終的には？皆が妥協しました。

なぜパウエルはすべての声を押し切ることができたのでしょうか？理由は単純で露骨に見えます——FRBは最近政策枠組みを変更したばかりで、「言行不一致」が市場の信頼を損なうことを懸念していたのです。したがって、信頼性を維持するために、より「約束感」のある立場を選んだのです。

歴史はすぐに答えを示しました。2021年にインフレが急上昇し、2022年には直接7%を突破しました。この時、FRBは問題の深刻さに気づきました。しかし、「利上げしない」という約束が頭上に残っていたため、2022年3月まで利上げに着手できませんでした。最良のタイミング？すでに逃していました。

後にパウエル自身も間違いを認め、「今後は長期的な約束はしない」と述べました。言外の意味は、あの時の決定は確かに教訓だったということです。

振り返ってみると、あの会議室での一瞬の思いつきが、その後のインフレ過剰の原因となったのです。そして、インフレによる連鎖反応——利上げサイクル、利下げ期待、市場の変動——は今もなおFRBのあらゆる操作に影響を与え続けています。

私たちにとって何の教訓があるのでしょうか？政策のシグナルは一度出すと取り消せません。FRBの一言は、世界の金融市場に長年影響を及ぼすのです。現在のFRBの利下げペースやインフレ期待の管理も、この歴史の影の影響を免れません。

あなたはどう考えますか？慎重に乗るべきか、それともチャンスを見て押し目買いを狙うべきか。あなたの判断をぜひ共有してください。