RWAこの分野では、多くの人が非此即彼の罠に陥りやすい。BlackRockのBUIDLが25億ドルの規模に達したのを見て、この道はすでに定型化されたと思い込むこともある。しかし、実際はそうではない。

BUIDLのロジックは非常に明快だ——2024年3月にローンチし、主に米国債のような低リスク資産をトークン化し、Securitizeを通じて八つのブロックチェーン上で展開され、デジタル上で完全に見える化されている。保有、取引、配当はすべて透明で、累計配当は1億ドルを超えている。大手機関の後押しを受け、主要取引所もサポートし、決済は天級から秒級に圧縮された。この「コンプライアンスとセキュリティを重視した」戦略は、確かに一部の機関投資家の資金を惹きつけている。

しかし、Duskは異なる道を選んだ。最大のケーキを奪おうとせず、むしろ業界で最も硬い骨——コンプライアンスとプライバシーのバランス——に真剣に取り組んでいる。Hedgerプライバシーエンジン（ZKと同態暗号の組み合わせ）を用いて、取引額、残高、注文簿などの敏感情報を外部から隠しつつ、規制当局の監査ルートは常に開かれている。このアイデアは、オランダのライセンスを持つ取引所NPEXとの協力により、新たな可能性を模索している。

二つの道はそれぞれに重点を置き、競争ではなく補完し合う関係だ。一つは外向きに規模を拡大し、もう一つは内側でプライバシーを深める。RWAのこの盤面には、両者の思考の同期した進化が求められる。