ソース：CryptoNewsNetオリジナルタイトル：ビットコインは遅れをとる一方、金属は高騰、しかしこの稀な乖離は2019年以来の主要な暗号ブレイクアウトの前兆だったオリジナルリンク：金と銅は、連邦準備制度が利下げに対して忍耐を示し続ける中でも上昇しており、市場が正式な政策変更の前に流動性状況を価格付けする傾向を示す乖離を表している。これは、市場が中央銀行からの確認を待つのではなく、流動性条件を先取りして価格付けしていることを示している。これらの金属は、実質利回り、資金調達条件、将来の期待の変化に反応しており、その行動はしばしば緩和サイクルの初期段階で現れることが多い。過去のサイクルでは、ビットコインは同じ力に対して遅れて反応し、最も強い上昇は金属がすでに緩和的な金融条件に再調整された後に到来していた。現在の状況は見覚えがある。金は現金や国債の実質リターンが圧縮される中、防御的資本を引きつけており、銅は信用供給と世界経済活動の改善期待に反応している。これらは、公式のレトリックがどれだけ慎重であっても、規制的な政策が限界に近づいている環境に市場が適応しつつあることを示唆している。ビットコインはまだその変化を反映していないが、歴史は、基礎となる流動性シグナルが無視できなくなるまで動かない傾向があることを示している。## 金属は中央銀行の行動前に動く金融市場は、特に資本コストが限界で変化し始めたときに、政策当局が変化を認める前に条件を再評価することが多い。LBMAの価格データや世界金協会の分析は、これを明確に示している。金は、多くのサイクルで、最初の利下げの数か月前に上昇を始めることが多く、投資家は利下げ自体よりもピークに達した実質利回りに反応している。2001年、2007年、そして2019年には、金価格は政策がまだ「公式に」制限的であった時期に上昇し、現金を保有することによる実質リターンの減少を見越した期待を反映していた。銅は、異なるインセンティブに反応するため、さらにそのシグナルを強める。金と異なり、銅の需要は建設、製造、投資サイクルに結びついており、信用供給と資金調達条件に敏感である。金と銅の価格が同時に上昇する場合、それは単なる防御的ポジショニング以上のものを示しており、市場はより緩和的な金融条件が実体経済活動を支えると期待していることを示唆している。最近のCMEおよびLMEの銅先物の動きは、まさにその通りであり、不均一な成長データや中央銀行の慎重な姿勢にもかかわらず、価格が上昇している。この組み合わせは、市場に大きな影響を与える。なぜなら、誤ったシグナルのリスクを減らすからだ。金だけは恐怖や地政学的緊張によって上昇することがあり、銅だけは供給の混乱に反応することがある。両者が同時に動くとき、それは通常、流動性期待のより広範な調整を反映しており、市場は明示的な政策支援なしにその価格付けを行う意欲がある。## 実質利回りは政策の見出しよりもサイクルを形成する金、銅、そして最終的にビットコインに共通するドライバーは、長期国債の実質利回り、特に米国10年物インフレ連動国債の利回りである。実質利回りは、インフレ後に投資家が得るリターンを表し、利回りの低い資産や無利回り資産の保有の機会コストとして機能する。これらの利回りがピークに達し、低下し始めると、希少資産の相対的魅力が高まる。たとえ政策金利が高止まりしていてもだ。米国財務省のデータは、金価格が実質利回りと密接に連動してきたことを示しており、ラリーはしばしば実質利回りが反転し始めたときに始まることが多い。ハト派的なメッセージは、実質リターンが圧縮し始めたときにその関係を逆転させることはほとんどない。銅は直接的にはリンクしていないが、同じ背景に反応している。実質利回りの低下は、金融条件の緩和、ドルの軟化、信用アクセスの改善とともに現れることが多く、これらはすべて産業需要の期待を支える。ビットコインもこの枠組みの中で動いているが、遅れて反応する。これは、投資家層が流動性の変化が明確になるまで反応しない傾向があるためだ。2019年には、ビットコインの上昇は実質利回りの継続的な低下に続き、FRBが引き締めから緩和へと動いたことで勢いを増した。2020年には、実質利回りが崩壊し、流動性がシステムに流入する中、ビットコインのパフォーマンスは金がすでに再調整された後に加速した。このシーケンスは、ビットコインがサイクルの初期段階で切り離されて見える理由を説明している。これは、孤立したデータや単一の金利決定に反応しているのではなく、金属が早期に反映する実質利回りの圧縮と流動性期待の累積効果に反応している。## 資本のローテーションがビットコインの遅れた反応を説明緩和サイクル中に資産が反応する順序は、異なるタイプの資本がどのように再調整されるかを反映している。サイクルの早い段階では、投資家は価値を保ちつつ変動性の低い資産を好む傾向があり、これが金への需要を支えている。信用緩和と成長期待の高まりとともに、銅はそのシフトを価格上昇を通じて反映し始める。ビットコインは、より自信を持って緩和が実現し、流動性条件がリスク資産を支えると確信した後に、資本を吸収するのが一般的だ。このパターンはサイクルを通じて繰り返されている。2019年には、金のラリーがビットコインのブレイクアウトに先行し、金利の引き下げが現実となったときにビットコインは最終的にアウトパフォームした。2020年には、そのタイムラインは短縮されたが、シーケンスは似たままであり、ビットコインの最も強い上昇は、政策と流動性の対応がすでに進行中の後に到来した。ビットコインの市場は小さく、若く、限界フローに敏感なため、その動きはポジショニングが有利になると鋭くなる傾向がある。現在、金属は確認前に条件を再評価しているように見える一方、ビットコインはレンジ内にとどまっている。この乖離は、緩和サイクルの初期段階によく見られ、実質利回りの圧縮がより持続的になり、資本配分の決定をより広範に変えるまで解消されないことが多い。## この設定を無効にするものこの枠組みは、実質利回りが引き続き緩和し続けることに依存している。実質利回りが持続的に反転して上昇すれば、金の上昇の根拠は崩れ、銅のケースも弱まる。一方、ビットコインは過去のサイクルを支えた流動性の追い風を失う。量的引き締めの加速やドルの急騰も、金融条件を引き締め、緩和期待に依存する資産に圧力をかけるだろう。インフレの再燃により中央銀行が緩和を遅らせる必要が出てきた場合も同様のリスクをもたらす。これは、実質利回りを高止まりさせ、流動性拡大の余地を制限するためだ。市場は政策の変化を予測できるが、基礎データが逆方向に動けば、その期待を長期間維持できない。現時点では、先物市場は最終的な緩和を織り込んでおり、財務省の実質利回りもサイクルのピークを下回っている。金属はこれらのシグナルに反応している。ビットコインはまだ反応していないが、その歴史的行動は、流動性シグナルがより持続的になるまで動かない傾向があることを示唆している。実質利回りが引き続き圧縮されるなら、金属が今追っている道は、後にビットコインが追随し、より強い勢いで動くことが多い。
ビットコインは遅れをとっている一方で金属は高騰しているが、この稀な乖離は2019年以来のすべての主要な暗号通貨のブレイクアウトに先行していた
ソース：CryptoNewsNet オリジナルタイトル：ビットコインは遅れをとる一方、金属は高騰、しかしこの稀な乖離は2019年以来の主要な暗号ブレイクアウトの前兆だった オリジナルリンク： 金と銅は、連邦準備制度が利下げに対して忍耐を示し続ける中でも上昇しており、市場が正式な政策変更の前に流動性状況を価格付けする傾向を示す乖離を表している。これは、市場が中央銀行からの確認を待つのではなく、流動性条件を先取りして価格付けしていることを示している。
これらの金属は、実質利回り、資金調達条件、将来の期待の変化に反応しており、その行動はしばしば緩和サイクルの初期段階で現れることが多い。過去のサイクルでは、ビットコインは同じ力に対して遅れて反応し、最も強い上昇は金属がすでに緩和的な金融条件に再調整された後に到来していた。
現在の状況は見覚えがある。金は現金や国債の実質リターンが圧縮される中、防御的資本を引きつけており、銅は信用供給と世界経済活動の改善期待に反応している。これらは、公式のレトリックがどれだけ慎重であっても、規制的な政策が限界に近づいている環境に市場が適応しつつあることを示唆している。
ビットコインはまだその変化を反映していないが、歴史は、基礎となる流動性シグナルが無視できなくなるまで動かない傾向があることを示している。
金属は中央銀行の行動前に動く
金融市場は、特に資本コストが限界で変化し始めたときに、政策当局が変化を認める前に条件を再評価することが多い。
LBMAの価格データや世界金協会の分析は、これを明確に示している。金は、多くのサイクルで、最初の利下げの数か月前に上昇を始めることが多く、投資家は利下げ自体よりもピークに達した実質利回りに反応している。
2001年、2007年、そして2019年には、金価格は政策がまだ「公式に」制限的であった時期に上昇し、現金を保有することによる実質リターンの減少を見越した期待を反映していた。
銅は、異なるインセンティブに反応するため、さらにそのシグナルを強める。金と異なり、銅の需要は建設、製造、投資サイクルに結びついており、信用供給と資金調達条件に敏感である。
金と銅の価格が同時に上昇する場合、それは単なる防御的ポジショニング以上のものを示しており、市場はより緩和的な金融条件が実体経済活動を支えると期待していることを示唆している。
最近のCMEおよびLMEの銅先物の動きは、まさにその通りであり、不均一な成長データや中央銀行の慎重な姿勢にもかかわらず、価格が上昇している。
この組み合わせは、市場に大きな影響を与える。なぜなら、誤ったシグナルのリスクを減らすからだ。金だけは恐怖や地政学的緊張によって上昇することがあり、銅だけは供給の混乱に反応することがある。
両者が同時に動くとき、それは通常、流動性期待のより広範な調整を反映しており、市場は明示的な政策支援なしにその価格付けを行う意欲がある。
実質利回りは政策の見出しよりもサイクルを形成する
金、銅、そして最終的にビットコインに共通するドライバーは、長期国債の実質利回り、特に米国10年物インフレ連動国債の利回りである。実質利回りは、インフレ後に投資家が得るリターンを表し、利回りの低い資産や無利回り資産の保有の機会コストとして機能する。
これらの利回りがピークに達し、低下し始めると、希少資産の相対的魅力が高まる。たとえ政策金利が高止まりしていてもだ。
米国財務省のデータは、金価格が実質利回りと密接に連動してきたことを示しており、ラリーはしばしば実質利回りが反転し始めたときに始まることが多い。ハト派的なメッセージは、実質リターンが圧縮し始めたときにその関係を逆転させることはほとんどない。
銅は直接的にはリンクしていないが、同じ背景に反応している。実質利回りの低下は、金融条件の緩和、ドルの軟化、信用アクセスの改善とともに現れることが多く、これらはすべて産業需要の期待を支える。
ビットコインもこの枠組みの中で動いているが、遅れて反応する。これは、投資家層が流動性の変化が明確になるまで反応しない傾向があるためだ。2019年には、ビットコインの上昇は実質利回りの継続的な低下に続き、FRBが引き締めから緩和へと動いたことで勢いを増した。
2020年には、実質利回りが崩壊し、流動性がシステムに流入する中、ビットコインのパフォーマンスは金がすでに再調整された後に加速した。
このシーケンスは、ビットコインがサイクルの初期段階で切り離されて見える理由を説明している。これは、孤立したデータや単一の金利決定に反応しているのではなく、金属が早期に反映する実質利回りの圧縮と流動性期待の累積効果に反応している。
資本のローテーションがビットコインの遅れた反応を説明
緩和サイクル中に資産が反応する順序は、異なるタイプの資本がどのように再調整されるかを反映している。サイクルの早い段階では、投資家は価値を保ちつつ変動性の低い資産を好む傾向があり、これが金への需要を支えている。
信用緩和と成長期待の高まりとともに、銅はそのシフトを価格上昇を通じて反映し始める。ビットコインは、より自信を持って緩和が実現し、流動性条件がリスク資産を支えると確信した後に、資本を吸収するのが一般的だ。
このパターンはサイクルを通じて繰り返されている。2019年には、金のラリーがビットコインのブレイクアウトに先行し、金利の引き下げが現実となったときにビットコインは最終的にアウトパフォームした。2020年には、そのタイムラインは短縮されたが、シーケンスは似たままであり、ビットコインの最も強い上昇は、政策と流動性の対応がすでに進行中の後に到来した。
ビットコインの市場は小さく、若く、限界フローに敏感なため、その動きはポジショニングが有利になると鋭くなる傾向がある。
現在、金属は確認前に条件を再評価しているように見える一方、ビットコインはレンジ内にとどまっている。この乖離は、緩和サイクルの初期段階によく見られ、実質利回りの圧縮がより持続的になり、資本配分の決定をより広範に変えるまで解消されないことが多い。
この設定を無効にするもの
この枠組みは、実質利回りが引き続き緩和し続けることに依存している。実質利回りが持続的に反転して上昇すれば、金の上昇の根拠は崩れ、銅のケースも弱まる。一方、ビットコインは過去のサイクルを支えた流動性の追い風を失う。
量的引き締めの加速やドルの急騰も、金融条件を引き締め、緩和期待に依存する資産に圧力をかけるだろう。
インフレの再燃により中央銀行が緩和を遅らせる必要が出てきた場合も同様のリスクをもたらす。これは、実質利回りを高止まりさせ、流動性拡大の余地を制限するためだ。市場は政策の変化を予測できるが、基礎データが逆方向に動けば、その期待を長期間維持できない。
現時点では、先物市場は最終的な緩和を織り込んでおり、財務省の実質利回りもサイクルのピークを下回っている。金属はこれらのシグナルに反応している。ビットコインはまだ反応していないが、その歴史的行動は、流動性シグナルがより持続的になるまで動かない傾向があることを示唆している。
実質利回りが引き続き圧縮されるなら、金属が今追っている道は、後にビットコインが追随し、より強い勢いで動くことが多い。