ブラジルの天候変化が先物市場に圧力をかけるグローバルコーヒー供給の急増

市場動向：アラビカとロンドンロブスタコーヒー先物は供給過剰の中で下落

コーヒー先物市場は今週顕著な弱さを示し、3月アラビカコーヒー先物(KCH26)は3.41%下落し、3月ICEロブスタコーヒー(RMH26)は1.02%下落しました。この下落の背景には複数の要因が絡んでいます。世界最大のアラビカ供給国であるブラジル中部地域の降雨予想が干ばつ懸念を払拭し、価格を支えていた一方、米ドルの同時の強さが商品市場全体の売り圧力を高めています。

供給チェーンの変化：ベトナムの輸出ブームとブラジルの生産増加

ベトナムのロブスタ支配はますます顕著になっています。2025年の同国のコーヒー輸出は前年比17.5%増の158万トンに達し、ベトナム国家統計局によると、2025/26年度の生産量は176万トン(29.4百万袋)に達すると予測されており、これは4年ぶりの高水準で、年率6%の増加を示しています。ベトナムコーヒー・カカオ協会(Vicofa)は、気象条件が良好であれば、さらに強気の展開も可能であり、前年比10%の上昇も期待できると示唆しています。

一方、ブラジルの供給状況はアラビカ側で拡大しています。国の作物予測機関であるConabは、2025年の収穫予測を12月に2.4%引き上げて5654万袋とし、堅調な生産能力を示しています。

在庫動向と輸入制約が価格支持を再構築

在庫レベルは複雑な状況を示しています。ICEが追跡するアラビカ在庫は11月に1.75年ぶりの低水準の398,645袋に落ち込みましたが、その後中旬までに461,829袋に回復しました。ロブスタ在庫も12月に底を打ち、その後5週間ぶりの高水準に上昇しています。一時的な供給逼迫は短期的な価格支持となりましたが、今後の供給過剰予測が重しとなっています。

米国への輸入流は構造的な制約を示しています。8月から10月にかけてブラジルコーヒーの関税が引き上げられた期間、米国の輸入は前年比52%減の983,970袋に落ち込みました。その後関税が引き下げられたにもかかわらず、米国のコーヒー在庫は依然制約されており、需要の回復を妨げ、価格の下落圧力に寄与しています。

世界の生産見通し：記録的な生産量が見込まれる

全体的な生産見通しは弱気のセンチメントを強めています。USDAの外国農業局(FAS)は、2025/26年度の世界のコーヒー生産量が史上最高の178.848百万袋に達すると予測しており、前年比2%増となっています。これにはロンドンロブスタ先物を支える生産が10.9%増の83.333百万袋に達する一方、アラビカの生産は4.7%減の95.515百万袋にとどまることも含まれています。

FASはブラジルの2025/26年の収穫量を6300万袋と予測しており、これは3.1%の減少を示しています。一方、ベトナムの生産は3080万袋に上昇し、6年ぶりのピークを迎え、年率6.2%の増加を記録しています。

市場への影響：在庫圧縮が進行

短期的な供給圧力にもかかわらず、国際コーヒー機関(ICO)は、11月の輸出が前年比0.3%減の138.658百万袋となったと報告し、供給の引き締まりを示唆しています。しかし、FASの2025/26年の期末在庫予測は異なる見解を示しており、在庫は前年比5.4%減の20.148百万袋に縮小すると予測されており、前年の21.307百万袋からの減少を示しています。これは、世界的な生産量の増加にもかかわらず、市場が構造的な在庫圧縮に直面していることを意味します。

記録的な生産予測、在庫の引き締まり、通貨の逆風の相互作用がコーヒー先物の動向を決定し続けており、ロンドンロブスタ先物とアラビカ契約は、短期と中期の供給シナリオの対立を反映しています。