オンチェーンファンドはこの2年で確かに変化の兆しを見せています。BUIDLは2025年3月に10億ドルを突破し、その時には多くの議論が巻き起こり、これが初めてこの規模に達したオンチェーンファンドだと話題になりました。年末には規模が20億ドルを超え、現在の最大のトークン化ファンドとなっています。

これが示すのは何でしょうか？機関投資家が重視しているのは、効率とコストの2つの言葉に他なりません。

伝統的な貨幣基金の運用方法を考えてみてください——申込や換金にはT+1やT+2を待つ必要があり、国際送金はSWIFTの仕組みを使わざるを得ず、手数料は積み重なり、効率は非常に低いです。これに対してブロックチェーン上の状況はどうでしょうか？送金は秒で完了し、手数料は1ドル未満、1年365日いつでも取引可能です。この差は一目瞭然です。

もう一つ見落としがちな角度は、販売チャネルが開かれたことです。過去、個人投資家が貨幣市場基金に触れたい場合は？ハードルが高く、通常は100万ドルからの参加でした。今やブロックチェーンを通じて、そのハードルは打ち破られ、誰でも参加できるようになっています。

Ondo Financeはこのチャンスを嗅ぎつけたプロトコルです。BUIDLのような機関向けRWA（現実資産）商品を細分化し、DeFiユーザーに再パッケージ化しています。OUSGという商品は、まさにBUIDLに直接投資し、普通のユーザーでも米国債の4-5%の年利を得られる仕組みです。

トークン化された米国債のこの分野の成長速度はどれほど凄まじいのでしょうか？2024年初頭には2億ドル未満だったのが、2025年末には73億ドル超に急騰しています。この爆発的な成長は、大手機関の参入によって、RWAの全体的な規制遵守も一定の後押しを受けていることを示しています。