アメリカの「痛苦指数」（失業率+インフレ率）は2025年末に7.1%に低下しそうだ——一見良さそうだが、実は過去50年の76%の期間を超えている。しかし、その背後には大きな問題が潜んでいる。

経済学者たちは警鐘を鳴らしている。この指数は、パンデミック前の2019年の5.2から2019年の7.4に直接急上昇し、上昇幅は42%に達している。さらに恐ろしいのは、この上昇のパターンが、1966年から1982年の市場が頻繁に崩壊した時期とまったく同じであることだ——その時、指数は5.5から16まで急騰した。そして、その間の1982年から2019年の37年間、指数は常に5.5付近で推移し、市場は比較的静かだった。今の動きは、その不安定な時期のシナリオを繰り返しているようだ。

オプション市場のトレーダーたちはすでにこの兆候を嗅ぎつけており、2026年にS&P500が30%以上暴落する確率を8-10%と見積もっている。これは決して小さな確率ではない。

さらに先を見れば、より痛感させられる。議会予算局は失業率が4.6%に上昇すると予測している一方、会議委員会側はインフレが3%以上反発する可能性を示している。この二つが結びつくと、痛苦指数は大きく8.0を超える可能性が高い。歴史は教えてくれる。指数が8を突破し、そのまま上昇し続けると、景気後退や市場の暴落リスクが著しく高まる。

もう一つ、数字に隠された現実がある。大学の学位を持たない給与所得者が受ける経済的圧力は、全国平均をはるかに超えている。「絶望死」の増加傾向は、この構造的な不平等の生きた証拠だ。