**市場動向の振り返り**

昨日BTCが9.8万ドルに迫る中、イーサリアムとSolanaはそれぞれ独自のリズムを示しました。このシグナルは見逃せません。

**マクロ＋資金の二重共鳴**

米国が発表した12月PPIデータは予想を上回り3%に達し、小売売上高も0.6%の堅調な伸びを見せました。利下げに不利と見られるかもしれませんが、市場は1月の金利維持確率を95%と織り込んでいます。むしろ、経済指標の強さが景気後退の懸念を払拭しています。これは積極的なシグナルです。

資金面も興味深いです。ETFへの資金流入は連続3日で、昨日は75.4億円、今日は19.2億円（IBITデータ欠落）です。しかし、ここに矛盾した現象があります。価格が9.6万を突破したとき、資金費率は逆に-0.004%とマイナスに転じました。これは何を意味するのでしょうか？市場には依然として弱気の声が存在しています。

価格が上昇し、費率がマイナスで、ポジションが増加している状況は、典型的なショートスクイーズの構造を形成しています。空売り勢は強制的に追い詰められ、燃料となっています。Coinbaseのプレミアムもプラスに転じており、米国市場の買い圧力が戻りつつあることを示しています。

**感情にはまだ余地がある**

MVRV比率は現在1.69で、健全な範囲内にあります。トップの3.0超からは大きく離れています。恐怖・貪欲指数は61（貪欲状態）を示し、市場は楽観的ですが、まだ過熱には遠い状態です。

**政策とファンダメンタルズ**

ロシアは正式に法案を起草し、すべての投資家にビットコイン購入を許可する準備を進めています。これは世界第9位の経済大国にとって重要な一歩です。ドイツ第2位の銀行DZ Bankも暗号資産プラットフォームの運営許可を得ました。米国最高裁判所のトランプ関税の合法性に関する判決は、来週に持ち越される可能性があります。

**展望**

マクロの分離と費率の逆転という共同作用により、市場は典型的な加速的ショートスクイーズの局面に入っています。短期的には、空売りの損切り注文が推進力となり、ネガティブなニュースを無視して9.8万の抵抗線を突破し、さらには10万ドルの心理的節目に向かって突き進む可能性が高いです。