連邦準備制度の2026年の利下げ路線はインフレ、経済成長、雇用動向、金融安定性の中でどのように展開し、米国株式、債券、暗号資産市場にどのような影響を与える可能性があるのか？

2026年を見据えると、連邦準備制度の金利見通しは決して単純ではなく、最近の経済データがその理由を浮き彫りにしています。2025年後半に3回の利下げを行い、フェデラルファンド金利の目標を約3.50%–3.75%に引き下げた後、市場は2026年の期待を再調整しています。トレーダーはかつて複数回の利下げを織り込んでいましたが、予想外の賃金上昇と弱い雇用増加により、労働市場の鈍化が進む中、フェドはさらなる緩和に向けてより慎重な姿勢を採るようになっています。最新の米国雇用統計では、12月にわずか50,000の雇用増加しかなく、これは数十年ぶりの最小の月次増加であり、失業率はわずかに低下したものの、労働市場の脆弱さを示しており、明確なデフレーションのストーリーは見られません。
より広範な経済予測を見ると、多くの中央銀行ウォッチャーは2026年のGDP成長率は約2%と穏やかで、インフレは年の大部分を通じてフェドの2%目標に向かって徐々に近づくものの、依然として上回ると予想しています。コアインフレ指標は、根底にある価格圧力が迅速かつ積極的な利下げを正当化するほど下がっていないことを示唆しています。多くのアナリストは、フェドの緩和は年初の一時停止後に行われると予測し、インフレと労働データが協調すれば3月や6月に利下げが行われる可能性もあります。その他の経済予測では、フェドが政策金利を控えめに引き下げる可能性も示唆されていますが、総利下げ回数は以前の市場予想よりも限定的となる可能性があり、一部の予測では、インフレが頑固に目標を上回り続ける場合、ほとんどの期間で金利は据え置かれると示唆しています。
私の2026年のフェドの金利路線に対する見解：
私は急激な緩和サイクルではなく、段階的かつ慎重な利下げを予想しています。最も可能性の高いシナリオは、フェドがデータ依存を原則とし、インフレ、雇用動向、成長の勢いに四半期ごとに対応していくことです。インフレが予想以上に粘り強い場合、フェドは利下げを遅らせるか、あるいは年後半まで一時停止する可能性もあります。一方、インフレが冷却しつつあり、労働市場にダメージを与えずに明確な証拠が得られれば、慎重な金利引き下げを促すことになり、2026年を通じて2〜3回の利下げが行われる可能性もありますが、それらは間隔を空けて条件付きで行われるでしょう。
なぜ急速な利下げサイクルではないのか？
粘り強いインフレ：
価格上昇は下降傾向にありますが、コア指標は依然として目標を上回っており、フェドは慎重さを保つ必要があります。
労働市場の曖昧さ：
雇用増加は遅いものの賃金上昇は堅調であり、リセッションを回避できる強さを示す一方、積極的な金利引き下げを抑制する弱さも併せ持っています。
金融安定性リスク：
急激な緩和は資産価格を過度に押し上げ、信用や投機的な泡を市場に生じさせる可能性があります。
金融市場への影響
米国株式
段階的な利下げ路線は一般的に株式にとって強気材料です。借入コストの低下は評価額を支え、企業の利益予測を改善するためです。ただし、市場予想に比べて利下げが遅れると、特に将来の収益を織り込んだ成長株やテクノロジー株は、ボラティリティの増加や短期的な売りに見舞われる可能性があります。一方、明確にコミュニケーションを取る慎重なフェドは、市場の過剰な動揺を抑え、流動性条件が過熱リスクを伴わずに改善されるとの信頼を与えることができます。
債券
債券にとっては、穏やかなまたは段階的な利下げは、金利が徐々に低下することを意味しますが、急激に崩壊することはありません。中期国債は、金利期待の緩やかな低下に伴い、適度な価格上昇を見せる可能性があります。ただし、積極的な緩和が行われないため、2026年の債券の総リターンは2025年よりも控えめになる可能性があり、金利が急落した2025年と比べて、リターンは控えめになるでしょう。名目金利の上昇や横ばいも、インフレ期待が十分に低下しない場合、デュレーションリターンを圧縮する可能性があります。
₿ 暗号資産市場
ビットコインやイーサリアムなどの暗号資産は、緩和がリクイディティとリスクテイク行動を支援するため、低金利環境に好反応しやすいです。フェドが段階的に利下げを行えば、非利回り資産の保有コストが低減し、リスク資産や暗号資産への関心が再燃する可能性があります。ただし、暗号資産市場はマクロセンチメントも強く反映しており、利下げが遅すぎたり、より広範な経済ストレスと合わないと見なされる場合、リスク資産、特に暗号資産は、トレーダーが評価を見直す中で乱高下する可能性があります。
要約
私の見解は、フェドは2026年においてもデータ依存の段階的アプローチを取り、急激でも恒久的な停止でもなく、慎重かつ条件付きで明確にコミュニケーションを行うというものです。インフレが目標に向かって下降し、雇用増加が遅く、経済成長も控えめな中で、緩和のペースが決まるでしょう。この政策背景は、株式やリスク資産を時間とともに支え、債券にも控えめな支援をもたらすはずですが、市場がこれらの段階的な利下げを過度に積極的な緩和と見なさない限りです。暗号資産については、マクロの安定性への信頼が続く限り、流動性環境は引き続き支援的であり続けるでしょう。