デジタルドルの新たな役割：ステーブルコインがどのようにトレジャリー市場を変えているか

何が起こったか：$109 十億ドルの歴史的移転

2025年後半、暗号界に大きな変化が訪れた。ステーブルコイン発行者はわずか120日で米国債に約$109 十億ドルを投資 — この資金は7月から11月の間にのみ投入されたものである。これは明らかだ：ステーブルコインはもはや単なる取引ツールではなく、米国政府債を購入する体系的な手段へと変貌を遂げている。

この期間中にステーブルコインの総市場価値は7月の$200 十億ドルから11月には$309 十億ドルに増加した。平均して毎日約$908 百万ドルのTビル購入が行われている。これは単なるトレンドではなく、政策と規制によって推進される制度的変革である。

GENIUS法案：法律が規則を変えた

この変化の根底には、2025年に成立した連邦法、通称GENIUS法がある。この法律の優先事項は、ステーブルコイン発行企業に対し、発行する各デジタルトークンを100%米ドル現金または短期国債で裏付けることを義務付けるものである。

この規則は、ステーブルコインとトレジャリー市場を直接結びつける法的・技術的な付加条項だ。新たなステーブルコインが発行されると、その直ちに同等の価値のトレジャリー証券を購入しなければならない。結果として、ステーブルコイン企業は政府債の継続的かつ大規模な買い手となっている。

市場の状況：数字と兆候

ステーブルコイン市場の拡大

• 2025年7月：$200 十億ドル
• 2025年11月：$309 十億ドル
• 成長率：54.5%（4か月で）

トレジャリー購入の勢い

• Tビル総購入額：$109 十億ドル
• 期間：7月から11月まで(120日)
• 日平均：$908 百万ドル

これは単なる数字ではない。伝統的なトレジャリー入札の性質が変わりつつあることを示している。かつてない新たな安定した需要が生まれているのだ。

グローバルドル：米ドルの新たな強さ

デジタルドルとしてのステーブルコインが世界中に広がると、米ドルの国際的な需要も高まる。海外投資家や機関は、ステーブルコインを通じて容易にドルエクスポージャーを得ることができる。これにより、

• 米ドルの国際的な深さと受容性が増す
• トレジャリーに対する国際的な需要が拡大
• 他国の中央銀行もデジタル戦略を再考せざるを得なくなる

これによりドルの支配力はデジタルレベルで強化される。

政府借入コストの低下：どんなメリットがあるか

ステーブルコインによるトレジャリー購入の主な利点：

借入コストの削減 国際決済銀行（BIS）などの推計によると、ステーブルコイン市場が$3 トリリオンドルに達した場合（2030年までに可能とされる）、政府の借入金利は大きく低下する可能性がある。

潜在的な年間節約 2030年までに(十億ドルの年間政府支出削減が見込まれる。市場拡大が推定通り進めばの話だ。

トレジャリー入札の安定性 自発的で一貫した需要により、入札の規模や構造も改善される可能性がある。

無視できないリスク

利益とともに深刻な懸念も存在する。

流動性危機 もし一度に多くの人がステーブルコインから資金を引き出そうとした場合、リザーブにあるTビルを急速に現金化しなければならなくなる。これが市場の流動性に緊張をもたらす可能性がある。

中央集権化のリスク すべてのステーブルコインリザーブが同じ種類の資産（)短期国債$114 ）に集中している場合、市場のショックが大きく影響し得る。ひとつの問題が全体に波及するリスクだ。

金融政策への圧力 トレジャリーの需要が民間市場からステーブルコイン企業に移行すると、連邦準備制度（FRB）の政策や銀行システムに予期せぬ圧力がかかる可能性がある。

透明性の課題 政策立案者は、ステーブルコイン企業がリザーブの適正な監査と情報公開を確実に行うことを保証するのが難しくなる。

規制の大きな変化：FRBからOCCへ

重要な変化は、ステーブルコイン発行者の監督責任が連邦準備制度（FRB）から、財務省の通貨監督局（OCC）に移されたことだ。

これの意味は：

• ステーブルコインのリザーブは今後、財務省の指針に従う必要がある
• 政策立案者は公開コメント期間を設け、業界の意見を聴取している
• 規則は継続的に改善されている

2030年の未来：二つのシナリオ

成長シナリオ (Growth Scenario) 技術基盤、監査基準、規制が堅固に保たれるなら、ステーブルコイン市場は(トリリオンドルに到達可能だ。これにより、政府の借入コストは著しく低下し、デジタル決済エコシステムも強化される。

ストレスシナリオ )Stress Scenario( リザーブや透明性、流動性に弱点が露呈すれば、システミックリスクが高まる。規制当局は厳しい措置を取る必要が出てきて、市場の成長が鈍化する可能性もある。

投資家が注意すべき点

この変化の中で戦略を立てる前に、次の点を確認しよう。

• リザーブレポート：ステーブルコイン企業はどれだけ頻繁に、詳細に監査証明書を公開しているか？
• トレジャリー入札データ：買い手のプロファイルに安定性はあるか？
• 政策発表：OCCや財務省はどのような指針を出しているか？
• 流動性指標：短期国債のスプレッドやTビル市場の流動性はどうか？

結論：機会と警告の両方

ステーブルコインによる)十億ドルのTビル購入は深い意味を持つ。これは単なる経済現象ではなく、デジタル金融の未来の一端を示している。

機会は明白だ：政府の借入コスト低減、トレジャリー市場の安定、デジタル決済の拡大、ドルの国際的な強さ。

しかし警告も必要：流動性リスク、集中リスク、金融政策への未予測の影響、透明性の欠如。

この新時代を成功させるには、政策立案者、機関投資家、業界がバランスを取る必要がある。透明性、適時の規制、リスク管理なしには、このシステムは持続し得ない。これら三つの要素が整えば、ステーブルコインは真のデジタル金融において新たな役割を果たすことができる。