$MYX ファイナンス：ゼロスリッページDEXが資本効率を再定義

分散型金融 (DeFi)の環境が2026年に成熟するにつれ、トレーダーは中央集権型取引所 (CEXs)のスピードと深さを custodialリスクなしで求めるようになっています。私はMYX Financeをこの変化の中で際立ったプロジェクトと見なしています。これは分散型の永久取引所で、多くの競合他社が抱える流動性の断片化問題を成功裏に解決しています。

私はMYXを単なるもう一つのperp DEXとしてだけでなく、Linea、Arbitrum、BNB Chainの流動性を一つに結びつける基本的なインフラ層と捉えています。

私がこのプロジェクトをどう見ているか

私はMYX Financeを第3世代のデリバティブプロトコルと考えています。GMXが共有流動性を先駆けて導入した一方で、MYXは独自のマッチングプールメカニズム (MPM) でその概念を洗練させています。このアーキテクチャにより、ゼロスリッページで何百もの取引ペアをサポートでき、機関規模の取引量を扱える数少ないオンチェーン取引所の一つとなっています。これにより、価格へのインパクトを抑えつつ高い取引量を実現しています。

私が注目している主な特徴

ここでの技術革新は資本効率によって強く推進されています。

• マッチングプールメカニズム (MPM)：これがこのプロジェクトの要です。従来の注文板やAMMに頼るのではなく、MYXはロングとショートを直接マッチングし、純エクスポージャーだけを流動性プールにルーティングします。これにより最大125倍の資本効率を実現し、TVLを抑えつつもはるかに高い取引量をサポートします。

• クロスチェーン抽象化：Keeperシステムにより、ブリッジやガストークンを管理することなく複数のチェーン間でシームレスに取引可能です。これはチェーン抽象化が主流になる中で重要です。

• ゼロスリッページ実行：Pyth Networkを通じてオラクル価格で取引が行われ、スプレッドを排除し、高頻度取引やプロトレーダーにとって信頼性の高い戦略実行を可能にします。

MYX (トークンのユーティリティ理解

MYXトークンはエコシステムの中心です。

• 収益分配：取引手数料の一部がステーカーに分配され、プロトコルの利用に直接結びついた実質的な利回りを生み出します。

• ガバナンス：トークン保有者はプロトコルのパラメータ、チェーン拡張、新市場について投票します。

• 手数料割引：階層的な手数料削減により、アクティブなトレーダーはMYXを蓄積・保有しやすくなり、売り圧力を減らし、粘着性を高めます。

なぜエコシステムが注目を集めているのか

MYXの勢いは偶然ではありません。

• 機関投資家の支援：Sequoia China、Consensys、Hack VCからの資金提供により、信頼性と流動性提供者の信頼を獲得しています。

• チェーン抽象化のナarrativeとの整合性：ユーザーは実行品質を重視し、チェーン選択は二の次になっています。MYXのアーキテクチャはこの変化にぴったり適合しています。

• 変動市場でのパフォーマンス：2025年後半の混乱時に、MPMモデルは流動性と実行の整合性を維持し、多くの競合が停止や極端なスプレッドに苦しむ中でも安定していました。

私が考えるリスク

その強みにもかかわらず、リスクは残っています。

• オラクル依存：ゼロスリッページの実行は完全にPythに依存しており、オラクルの遅延や操作はLPに有害なフローをもたらす可能性があります。

• スマートコントラクトの複雑さ：クロスチェーンロジックとMPMは監査にもかかわらず攻撃対象を増やします。

• 競争圧力：HyperliquidやdYdXなどのプラットフォームとのperp DEX競争は激しく、常に革新が求められます。

プロの見解：マッチングプール vs 注文板

市場構造の観点から、マッチングプールモデルはオンチェーン環境において優れており、注文板はレイテンシーに敏感な中央集権型システムに最適です。

注文板が優れている場合： • レイテンシーがほぼゼロ • マーケットメーカーが常に再クォートできる • インフラコストが低い )CEX設定(

しかし、オンチェーン注文板は次の点で劣ります： • 高いガスコスト • 流動性の断片化 • 上位ペア外の深さ不足 • MEVやフロントランニングリスク

マッチングプールモデルはこれらの問題を解決します： • 流動性に触れる前にエクスポージャーをネット化 • スリッページとスプレッドを排除 • 資本効率を飛躍的に向上 • TVLを分散させずに多くの市場にスケール可能

トレードオフとして、オラクルへの依存度が高まり、リスク管理も複雑になりますが、DeFiのperpにとってこれは合理的かつ必要な進化です。

要するに、注文板は伝統的な金融市場の構造を暗号資産に適応させたものであり、マッチングプールはブロックチェーンの制約に最適化されたネイティブなDeFiイノベーションです。DeFiデリバティブがCEXと規模で競争するためには、MPMのようなモデルが最終局面に遥かに近いと言えます。