人民元が7の心理的節目を突破、2026年には上昇余地があるのか？

人民元はドルに対して年内最高値を更新しました。12月25日、オフショア人民元（USD/CNH）は6.9965に下落し、2024年9月以来の最低値を記録しました；オンショア人民元（USD/CNY）は7.0051に下落し、2023年5月以来の最低値を更新しました。これは人民元とドルの為替レートが初めて7を超えたことを意味し、市場は一般的にこれを積極的なシグナルと解釈しています。

人民元の上昇背後にある三つの主要な推進力

今回の人民元のドルに対する上昇は偶然ではありません。まず第一に、ドルの弱含みです。米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げサイクルに入り、世界的なデドル排除の潮流と相まって、ドル指数は今年これまでに10%以上下落し、過去1ヶ月で2%以上の下落も見られ、人民元の相対的な上昇の条件を作り出しています。

次に、中央銀行の政策誘導です。中国外貨取引センターが発表したドル対人民元の中間レートを観察すると、今年に入って中央銀行が中間レートを継続的に引き上げており、人民元の上昇を支持する明確なシグナルを放っています。これにより、外為市場には強い方向性の期待が形成されています。

第三の要因は年末の決済需要です。2025年、中国は巨大な貿易黒字を蓄積しており、年末に近づくにつれて企業が集中して決済を行い、多くのドルを人民元に換金しています。これが人民元とドルの為替レートをさらに押し上げています。また、中央銀行が引き続き利下げを行わず、休暇期間中のオフショア流動性が逼迫していることも、押し上げ要因となっています。

東方金誠の首席マクロアナリスト、王青は、「ドルの弱さと輸出業者の季節的な為替換金需要が人民元の強含みを共同で促進し、継続的な上昇は中国の資本市場の国際投資家に対する魅力を高めるだろう」と指摘しています。

機関は2026年の人民元の動向をどう見ているか？

人民元はすでに歴史的な高値に達していますが、機関投資家は依然として上昇余地は十分に解放されていないと考えています。貿易加重指数や国内のデフレ圧力から見ると、人民元は経済の基本的な状況に対して過小評価されているといえます。

オーストラリア・ニュージーランド銀行の上級戦略家、邢兆鹏は、2026年上半期にドル対人民元は6.95-7.00の範囲で変動すると予測しています。ゴールドマン・サックスの見解はより楽観的で、人民元は約25%過小評価されているとし、2026年中期にはドル対人民元が6.90に下落し、年末にはさらに6.85に下落すると予想しています。

アメリカ銀行は貿易の観点から分析し、中米関係の改善が輸出業者の信頼感を高めているとし、2026年の中国のドル売り規模は引き続き拡大すると見ており、そのため2026年末のドル対人民元は6.80に下落すると予測しています。これは市場の最も積極的な予測です。

総じて、多くの国際機関は2026年における人民元のドルに対する上昇トレンドを一貫して予測しています。予測の幅には差異がありますが、上昇方向はほぼ確定しています。