ドル対人民元の為替レートが新安値を更新、2026年はさらに上昇するか？

人民元升値の波がやってきた。12月25日、米ドル対オフショア人民元（USD/CNH）は6.9965まで下落し、2024年9月以来の最安値を記録した。オンショア人民元（USD/CNY）はさらに7.0051まで下落し、2023年5月以来の記録を更新した。これは何を意味するのか？平たく言えば、米ドル対人民元の為替レートが弱くなっており、人民元が強くなっているということだ。

**人民元のこの升値を促進したのは何か？**

市場を観察すると、少なくとも3つの力が作用している。まず、米ドル自体が弱くなっている。米連邦準備制度の利下げサイクルとグローバルな脱ドル化の傾向が相まって、米ドル指数は今年累計で10%以上下落し、この1ヶ月でもさらに2%以上下落している。弱い米ドルは自然と人民元升值に有利に働く。

次に、中国中央銀行が積極的に人民元升値をガイドしている。2024年初から現在まで、中央銀行は継続的に人民元為替レート中値を引き上げており、この参考為替レートの上昇は人民元升値への期待を直接的に押し上げている。

3番目の要因は年末の決済ラッシュだ。2025年の中国の貿易黒字は巨大な規模であり、年末が近づくにつれ、輸出企業は次々と結汇を行って確定している。この季節的な米ドル対人民元の外国為替兌換が人民元上昇を推し進める力となっている。さらに、中央銀行がさらなる利下げをしていないことに加え、休場の接近がオフショア市場の流動性を引き締め、これらすべてが人民元上昇の助け舟となっている。

東方金誠の首席マクロ分析官王青はこう評価している：「米ドル弱化と季節的な外国為替決済ラッシュが共同で人民元強化を推進した。この升値傾向は中国資本市場の国際投資家に対する魅力を高めるのに有利となるだろう。」

**過小評価の観点から見ると人民元にはまだ余地がある**

興味深いことに、人民元はすでに升値しているが、多くの専門家は、貿易加重指数と中国のデフレーション実情から見ると、人民元は依然として過小評価されていると考えている。

オーストラリア・ニュージーランド銀行のシニアストラテジスト邢兆鹏は、2026年上半期、米ドル対人民元が6.95～7.00の区間内で変動する可能性があると予測している。ゴールドマン・サックスの見解はより積極的であり、米ドル対人民元の価格が中国経済のファンダメンタルズに対して25%過小評価されていると考え、したがって2026年中期に米ドル対人民元が6.90まで低下し、年末にはさらに6.85まで低下する可能性が高いと予想している。

バンク・オブ・アメリカも予測隊列に加わった。米中関係の緩和改善が中国輸出業者の期待を改善し、2026年の企業のドル売却規模がさらに拡大すると予想していると指摘している。この判断に基づき、バンク・オブ・アメリカは2026年年末までに米ドル対人民元為替レートが6.80水準まで低下する可能性があると予測している。

これらの予測から見ると、人民元升値のストーリーは2026年も続いてくる可能性がある。