## 外汇市場一周総括過去一週間（12/15-12/19）、ドル指数はわずかに0.33%上昇し、主要な非米通貨は顕著に分かれた動きを見せました。その中で円は最大の下落を記録し、週次で1.28%下落、一方ユーロは0.23%下落、豪ドルは0.65%下落、英ポンドはわずかに0.03%上昇しました。この波動の背後には、米連邦準備制度の政策見通しと各国中央銀行の姿勢の違いが市場の焦点となっています。## 米連邦の利下げペース変化、ユーロに逆風の可能性先週のユーロ/ドルは一時上昇した後に押し戻され、最終的に0.23%下落して終了しましたが、もう一方の側面も注目に値します。欧州中央銀行は予定通り静観し、政策金利を維持しました。ただし、ラガルド総裁の発言は市場の予想ほどタカ派的ではなく、むしろ穏やかなトーンでした。米国の経済指標は良い面と悪い面が混在し、11月の非農業雇用は平均的で、同時期のCPIは市場予想を下回る結果となりました。大手投資銀行のモルガン・スタンレーやバークレイズは、これらのデータが技術的な要因や統計ノイズにより大きく歪められている可能性を指摘し、経済の根底を反映しているとは言い難いと警告しています。現在の市場コンセンサスは、米連邦準備制度が2026年までに2回の利下げを行うと見ており、4月の利下げ確率は約66.5%と見積もられています。ただし、この見通しが維持されるかどうかは、今後のデータ次第です。ダンシック銀行などはユーロの潜在的な強みを見ています。彼らの論理は明快です：米連邦準備制度は今後利下げを行う一方、欧州中央銀行は一時的に金利を据え置くため、実質金利差が縮小し、ユーロに支援材料となると考えています。さらに、欧州資産市場の徐々に回復、ドルの価値下落リスクに対するヘッジ需要の増加、米国機関に対する投資家の信頼低下も、ユーロを押し上げる要因となり得ます。**今週の注目点：** 米国第3四半期GDPデータが重要です。予想を上回ればドル高要因となり、ユーロ/ドルを押し下げる可能性があります。逆に予想を下回ればユーロに追い風となります。テクニカル面では、ユーロ/ドルは複数の移動平均線の上に位置し、短期的には1.18付近の過去高値を目指す展開が見込まれます。下落した場合は、100日移動平均線のサポートが1.165にあります。## 円安加速、政府介入の準備が整う本当の「爆弾」は円の動きにあります。先週、ドル/円は1.28%上昇し、円は引き続き下落、158円付近に迫っています。背後には二つの要因があります。まずは日本銀行の「ハト派的利上げ」— 予定通り25ベーシスポイントの利上げを行ったものの、黒田総裁の発言はやや軟調で、市場の失望感が顕著です。さらに追い打ちをかけるのは、日本政府が18.3兆円の大規模財政刺激策を新たに承認したことです。これは、金融引き締めのための利上げと財政拡張の両面を同時に行うもので、政策の立場が緩和されたとも解釈されます。市場は、2026年までに日本銀行が一度だけ利下げを行い、次の利上げは2026年10月になると見込んでいます。三井住友銀行の予測は最も悲観的で、長い利上げサイクルの待ち時間により、2026年第1四半期に円はドルに対して162円まで下落し、人民元に対しても同様の下落圧力がかかるとしています。一方、JPモルガンは警鐘を鳴らしています。ドル/円が短期的に160を突破した場合、「為替レートの急激な変動」と定義され、日本政府が介入措置を取る可能性が大きくなると指摘しています。言い換えれば、158-160の範囲は政府の「レッドライン」となっています。これに対し、野村證券はより楽観的な見方を示しています。米連邦準備制度が引き続き利下げを行う背景の中、ドルは最終的に弱含むと考えられ、円の下落は持続しにくいと予測しています。彼らは2026年第一四半期に円/ドルが155円付近まで上昇すると見ています。**今週の注目点：** 黒田総裁がタカ派的な見解に改めるか、日本当局が口頭介入の強化に動くかどうかです。これらの動きがあれば、ドル/円は下落に向かう可能性があります。テクニカル面では、為替レートはすでに21日移動平均線を突破し、MACDも買いシグナルを示しています。158の抵抗線を突破できれば、今後の上昇余地は拡大しそうですが、158以下での持続的な圧力が続けば、調整リスクは高まり、サポートは154に注目です。円安とドル高の環境下で、円/人民元の動きも注視すべきです。これはクロスアービトラージや地域資本の流れの新たな変化に関係しています。
米連邦準備制度の利下げ期待が弱まり、円の下落圧力が急増！
外汇市場一周総括
過去一週間（12/15-12/19）、ドル指数はわずかに0.33%上昇し、主要な非米通貨は顕著に分かれた動きを見せました。その中で円は最大の下落を記録し、週次で1.28%下落、一方ユーロは0.23%下落、豪ドルは0.65%下落、英ポンドはわずかに0.03%上昇しました。この波動の背後には、米連邦準備制度の政策見通しと各国中央銀行の姿勢の違いが市場の焦点となっています。
米連邦の利下げペース変化、ユーロに逆風の可能性
先週のユーロ/ドルは一時上昇した後に押し戻され、最終的に0.23%下落して終了しましたが、もう一方の側面も注目に値します。
欧州中央銀行は予定通り静観し、政策金利を維持しました。ただし、ラガルド総裁の発言は市場の予想ほどタカ派的ではなく、むしろ穏やかなトーンでした。米国の経済指標は良い面と悪い面が混在し、11月の非農業雇用は平均的で、同時期のCPIは市場予想を下回る結果となりました。大手投資銀行のモルガン・スタンレーやバークレイズは、これらのデータが技術的な要因や統計ノイズにより大きく歪められている可能性を指摘し、経済の根底を反映しているとは言い難いと警告しています。
現在の市場コンセンサスは、米連邦準備制度が2026年までに2回の利下げを行うと見ており、4月の利下げ確率は約66.5%と見積もられています。ただし、この見通しが維持されるかどうかは、今後のデータ次第です。
ダンシック銀行などはユーロの潜在的な強みを見ています。彼らの論理は明快です：米連邦準備制度は今後利下げを行う一方、欧州中央銀行は一時的に金利を据え置くため、実質金利差が縮小し、ユーロに支援材料となると考えています。さらに、欧州資産市場の徐々に回復、ドルの価値下落リスクに対するヘッジ需要の増加、米国機関に対する投資家の信頼低下も、ユーロを押し上げる要因となり得ます。
今週の注目点： 米国第3四半期GDPデータが重要です。予想を上回ればドル高要因となり、ユーロ/ドルを押し下げる可能性があります。逆に予想を下回ればユーロに追い風となります。テクニカル面では、ユーロ/ドルは複数の移動平均線の上に位置し、短期的には1.18付近の過去高値を目指す展開が見込まれます。下落した場合は、100日移動平均線のサポートが1.165にあります。
円安加速、政府介入の準備が整う
本当の「爆弾」は円の動きにあります。先週、ドル/円は1.28%上昇し、円は引き続き下落、158円付近に迫っています。背後には二つの要因があります。
まずは日本銀行の「ハト派的利上げ」— 予定通り25ベーシスポイントの利上げを行ったものの、黒田総裁の発言はやや軟調で、市場の失望感が顕著です。さらに追い打ちをかけるのは、日本政府が18.3兆円の大規模財政刺激策を新たに承認したことです。これは、金融引き締めのための利上げと財政拡張の両面を同時に行うもので、政策の立場が緩和されたとも解釈されます。市場は、2026年までに日本銀行が一度だけ利下げを行い、次の利上げは2026年10月になると見込んでいます。
三井住友銀行の予測は最も悲観的で、長い利上げサイクルの待ち時間により、2026年第1四半期に円はドルに対して162円まで下落し、人民元に対しても同様の下落圧力がかかるとしています。
一方、JPモルガンは警鐘を鳴らしています。ドル/円が短期的に160を突破した場合、「為替レートの急激な変動」と定義され、日本政府が介入措置を取る可能性が大きくなると指摘しています。言い換えれば、158-160の範囲は政府の「レッドライン」となっています。
これに対し、野村證券はより楽観的な見方を示しています。米連邦準備制度が引き続き利下げを行う背景の中、ドルは最終的に弱含むと考えられ、円の下落は持続しにくいと予測しています。彼らは2026年第一四半期に円/ドルが155円付近まで上昇すると見ています。
今週の注目点： 黒田総裁がタカ派的な見解に改めるか、日本当局が口頭介入の強化に動くかどうかです。これらの動きがあれば、ドル/円は下落に向かう可能性があります。テクニカル面では、為替レートはすでに21日移動平均線を突破し、MACDも買いシグナルを示しています。158の抵抗線を突破できれば、今後の上昇余地は拡大しそうですが、158以下での持続的な圧力が続けば、調整リスクは高まり、サポートは154に注目です。
円安とドル高の環境下で、円/人民元の動きも注視すべきです。これはクロスアービトラージや地域資本の流れの新たな変化に関係しています。