ウォール街は2025年に12月のラリーの魔法を再現できるか？

12月は歴史的にウォール街の祝祭月です。 毎年、トレーダーやアナリストはカレンダーを取り出し、市場が「サンタクロースラリー」と呼ぶ予測可能な上昇を追いかけます。これは、通常12月の最終取引日から1月初旬にかけて始まる上昇です。数字は説得力のあるストーリーを語っています：過去40年間で、米国株は12月に約4年中3回上昇しています。上昇した場合、S&P 500は平均1.44％のリターンを記録し、11月に次ぐ2番目に強い月となっています。 [出典：TradingView; 2025 EURO STOXX 50、S&P 500]

大西洋を越えると、そのパターンはさらに強くなります。ヨーロッパ最大の企業を追跡するEuro Stoxx 50は、1987年以来、12月に71％の年で終わりに高値をつけており、他の月を大きく上回る成功率です。その平均12月上昇率は1.87％で、11月の1.95％にわずかに及びません。この一貫性は、12月の強さが何らかの異常ではなく、市場のDNAに組み込まれていることを示唆しています。

この年次の上昇を実際に駆動しているのは何か？ メカニズムは謎ではありません。12月が終わる頃、機関投資家のファンドマネージャーは重要な決断を迫られます：彼らはどのようにしてクライアントや株主にポートフォリオを提示するか？ そこで登場するのが「ウィンドウドレッシング」です—好調な銘柄を買い、遅れをとる銘柄を整理して、年間のパフォーマンスをできるだけ洗練されたものに見せる行為です。このポートフォリオの再編成は、勝ち銘柄に機械的な買い圧力を生み出し、投資家が期待する上昇トレンドを促進します。

メカニズムの背後には心理もあります。12月は祝祭の気分とリスク許容度の高まりをもたらします。ホリデーの喜びと市場の楽観主義が交じり合うと、投資家は株式をより積極的に買い上げる傾向があります。これは、機関投資家の必要性と人間の感情が絡み合ったカクテルであり、市場を予測可能に動かす力を持っています。

しかし、2025年はルール通りに動くのか？ ここでコンセンサスが崩れ始めます。RBCキャピタルマーケッツのデリバティブ戦略責任者、Amy Wu Silvermanは警鐘を鳴らします。彼女は、2025年の株式パフォーマンスはすでに季節性のパターンを破っており、今年は12月のトレンドを完全に覆す可能性があると指摘しています。彼女の懸念は、歴史が常に繰り返されるわけではないということです。

Fundstrat Global Advisorsの共同創設者、Tom Leeは異なる見解を持ち、強気です。彼は2つの触媒を強調します：連邦準備制度は今月利下げを行うと予想されており、量的引き締めもほぼ3年ぶりに終了しつつあります。これらの変化は、新たな流動性を株式市場に解き放つはずです。Leeの基本シナリオは？ ファンドマネージャーが遅れを取り戻すために積極的に買いを入れ、年末にS&P 500がラリーを見せることです。

本当の疑問は、12月ができるかどうかではなく—歴史はそれを裏付けています—2025年の特異な背景がその伝統を守るのか、それとも完全に書き換えるのかということです。