円相場2026年に「裂け目」：機関の予測差20ポイント、アービトラージ取引はどうなる

2025年の米ドル/円（USD/JPY）の変動はまさに「ジェットコースター」と呼ばれ、FRBの利下げ、日本銀行の利上げ、政治的変動など複数の要因が絡み合っている。2026年に入ると、円相場の動きはさらに意見が分かれ、機関間の見解の差は歴史的に稀なレベルに達している。

予測の差はどれほど大きい？差異は20ポイント近く

現在の市場の円相場に対する見方は「二極化」している：

価値下落派は円にはまだ下落余地があると考える。JPモルガンは2026年初めにドル/円が157に達し、年末には164に上昇すると予測。一方、バークレイズの予測はやや穏やかで、年末には158付近と見ている。

価値上昇派は円には反発の可能性があると堅持。野村證券は2026年末に140（円高を示す水準）まで下落すると予測し、シティバンクは142付近と見ている。

この両極端の予測は24ポイントの差があり、投資家が方向性を誤ると損失はかなり大きくなる可能性がある。同時に、モルガン・スタンレーやバンク・オブ・アメリカの予測は「先下げ後上昇」や「先上げ後下落」のパスを示しており、2026年も円相場は振幅を繰り返すと示唆している。

円安の背後にある論理：財政と金融政策の不均衡

円安を見込む機関は、日本の新政権が推進する拡張的財政政策が円を押し下げ続けると指摘。日本銀行はすでに利上げを行っているが、市場はこの見通しはすでに織り込み済みと考え、円の実効的な支えにはならないとみている。一方、東アジア地域での人民元の相対的な安定性を考えると、円安は日本の輸出業者にとって他のアジア競争相手に対するコスト優位性を拡大させる。

バークレイズは特に、日本銀行のハト派志向と財政拡張の組み合わせは短期的に円を実質的に支えることは難しいと指摘している。

円高を支えるポイントはどこにあるか

円高見込みの野村證券は二つの重要な論理を提示：

まず、円安によるインフレ圧力が高市政権に政治的リスクをもたらし、政府は日銀の利上げ容認度を高めるための政策調整を余儀なくされる可能性。次に、ドル/円が160の心理的抵抗線に近づくと、市場の為替介入期待が高まり、日本当局が過度な円安を抑制する動きに出る可能性。

シティバンクの楽観的な論理はよりシンプルで、米連邦準備制度の継続的な利下げと日本銀行の堅持した利上げにより、金融政策の分化が円の価値を142まで押し上げると見ている。

2026年の重要な変数：景気サイクルと政策の転換

モルガン・スタンレーの分析は重要なタイムラインを示す：米国経済は上半期に減速し、ドル/円は140まで下落する可能性があるが、下半期には景気回復によりアービトラージ取引（米国債の利差の魅力増大）が再び活性化し、円は147まで再び圧迫される。

米国銀行は、160を突破した後に緩やかに下落し続けて155に落ち着くと予測し、より穏やかな「ピーク」パターンを示している。

これらの分散した予測は共通のリスクを反映している：2026年の世界経済成長の不確実性が高まる中、円は避難通貨およびアービトラージのツールとして、その動きは市場のグローバルな景気サイクルと金利差の動的な予測を反映している。

投資のヒント

円高でも円安でも、2026年のボラティリティは過去より高くなる見込み。高値でショート（円安を予想）や安値でロング（円高を予想）を狙うチャンスはあるが、その前提として投資家は以下の三つのシグナルに注意を払う必要がある：日本新政権の財政政策の規模、FRBの利下げペース、日本銀行のインフレに対する容認度の変化。円相場の最終的な動きは、これらの要因の相互作用の中で決まることになる。