欧央行6月降息已定，欧元还能维持強さはどのくらい続くのか？

6月は欧州中央銀行の大規模な会合を迎えようとしています。 市場のコンセンサスによると、ECBはこの決定で預金金利を25ベーシスポイント引き下げて2%にすると発表する予定です。 より広い視点から見ると、これは過去12か月間で7回目の利下げであり、ユーロ圏経済への圧力を反映しています。

インフレデータは利下げを支持していますが、これが最後ではありません

最新の経済データは利下げの基盤を築きました。 5月の暫定ユーロ圏調和CPIは前年比1.9%となり、約8か月ぶりにECBの2%目標を下回りました。 インフレ圧力が緩和される中、ECBは最新の四半期予測を発表する際に同時に経済成長期待を引き下げると予想されています。

しかし、単一の利下げで物語は終わりではありません。 多くの市場アナリストは、今年後半にも預金金利がさらに約1.75%まで低下するなど、ECBが再び動くと見ています。 現時点でLSEGのデータによると、市場は6月の25ベーシスポイント利下げを完全に見込み、年内にさらなる利下げが行われる可能性も一定の見込みです。

金利引き下げ≠ユーロの切り下げには重要な変数があります

従来の論理によれば、中央銀行の金利引き下げは通常、現地通貨の為替レートを抑えます。 しかし、ユーロの動きはこの期待を覆す可能性があります。 UniCreditの分析は、米ドル全体の弱さを考慮すると、ECBの利下げがユーロに大きな影響を与えない可能性があると指摘しています。 言い換えれば、弱いのはユーロではなくドルです。

テクニカルな観点から見ると、EUR/USDは1.10ドルから1.15ドルの範囲で推移すると予想されています。 複数の戦略的研究部門は、市場のさらなる利下げへの期待が消化されており、投資家は為替レートが下落する際に参入機会を選ぶ傾向があり、この自発的な防御的行動がユーロの下落を効果的に抑制していると指摘しています。

突破口はドルのファンダメンタルズにあります

ダンスケ銀行の見解はより直接的で、ドルは経済指標の大幅な改善が下落を食い止める必要があります。 EURUSDは、より強い雇用、成長、またはインフレデータが出るまで上昇し続ける見込みです。 つまり、ECBによる利下げのペースは続くものの、外国為替市場の一般的な方向性を逆転させるには不十分であることを意味します。

より広い視点から見ると、ユーロ元との為替レート予測は米ドルの動向にも注目する必要があります。米ドルの弱い景気サイクル下では、非米ドルが一般的に恩恵を受けます。 投資家たちは米国の経済指標の転換点を待っていますが、それまではECBの利下げがユーロ為替レートに与える実際の影響は予想ほど小さいかもしれません。