PERは Price/Earnings Ratio（株価収益率）または Relación Precio-Beneficio（価格と利益の関係）の略称であり、株式の時価総額と企業が一定期間に生み出す利益との比率を測定します。要するに、シンプルながら強力な問いに答えます：現在の利益水準で企業の株式の総額を支払った場合、何年分の利益に相当するか？
この指標は、株式分析において最も重要な6つの基本比率の一つです。具体的には、PER自体、1株当たり利益（BPA)Beneficio por Acción(）、株価純資産倍率（P/VC)Precio/Valor Contable(）、EBITDA、自己資本利益率（ROE)Rentabilidad del Patrimonio(）、総資産利益率（ROA)Rentabilidad del Activo(）と並びます。
また、業界の特性も大きく影響します。銀行や鉄鋼業界は自然とPERが低め（2〜5）に推移しやすく、テクノロジーやバイオテクノロジーはPERが高め（50〜200超）になる傾向があります。例えば、鉄鋼大手のArcelor MittalはPERが2.58です。一方、パンデミック後のリモートワークブームの中でZoom Video Communicationsは202のPERを記録しました。
PER比率：投資の真の価値を評価するための基本ガイド
企業のファンダメンタル分析には正確なツールが必要であり、その中でも特に注目されるのがすべての投資家が習得すべき指標、PER（株価収益率）です。この指標は、市場で株式が過小評価されているのか過大評価されているのかを識別し、同じセクター内の企業を比較し、より情報に基づいた投資判断を下すのに役立ちます。以下に、この比率について定義から実務上の制約まで、必要な情報を詳しく解説します。
基本概念：PERが示すもの
PERは Price/Earnings Ratio（株価収益率）または Relación Precio-Beneficio（価格と利益の関係）の略称であり、株式の時価総額と企業が一定期間に生み出す利益との比率を測定します。要するに、シンプルながら強力な問いに答えます：現在の利益水準で企業の株式の総額を支払った場合、何年分の利益に相当するか？
もしある企業のPERが15であれば、その企業の年間利益（12ヶ月予測値(）は、株式の市場価格の15倍に相当します。つまり、投資家はその企業の年間利益の15倍を支払って株式を取得していることになります。
この指標は、株式分析において最も重要な6つの基本比率の一つです。具体的には、PER自体、1株当たり利益（BPA)Beneficio por Acción(）、株価純資産倍率（P/VC)Precio/Valor Contable(）、EBITDA、自己資本利益率（ROE)Rentabilidad del Patrimonio(）、総資産利益率（ROA)Rentabilidad del Activo(）と並びます。
PERの実際の動き：現実の市場での振る舞い
理論的には、PERが下がる一方で株価が上昇している場合、企業は一貫して利益を増やしていると考えられます。Meta Platforms（旧Facebook）は長年このパターンを示しており、利益が増加するにつれてPERは圧縮されてきました。
しかし、市場の実態はより複雑です。2022年末には、株価とPERが同時に下落するトレンドの崩壊が起きました。これはPERそのものの問題ではなく、外部のマクロ経済要因によるもので、米連邦準備制度の金利引き上げがテクノロジーセクター全体の評価を押し下げた結果です。
Boeingは別の例です。株価が変動してもPERは比較的安定した範囲内に留まっています。これは、結果の変動が主にポジティブまたはネガティブな結果の背景にある状況に依存しており、利益構造の変化によるものではありません。
計算方法：二つのアプローチ
PERの計算には二つの方法があり、どちらも結果は同じですが、視点が異なります。
第一の方法 - 企業レベル：
PER = 時価総額 / 純利益
第二の方法 - 株式レベル：
PER = 株価 / 一株当たり利益（BPA)Beneficio por Acción(）
これらの式は、どちらも簡単に解けます。なぜなら、これらのデータは金融情報プラットフォームで公開されているからです。時価総額は株価に発行済株式数を掛けたもので、純利益とBPAは四半期決算書に記載されています。
) これらの指標の確認場所
PERの情報は、どの金融専門メディアでも容易に入手可能です。提供者の地域によって異なりますが、「PER」(特に欧州のプラットフォーム)や、「P/E」(米国や英国のポータルサイト)で表示されます。PERとともに、他の補助指標も併記されることが多いです：時価総額、BPA、52週レンジ、発行済株式数。
実務的な計算例
ケース1 - グローバルな規模：
時価総額26億ドル、純利益6.58億ドルの企業はPERが3.95となります。これは非常に保守的な評価を示しています。
ケース2 - 株式レベル：
株価2.78ドル、一株当たり利益0.09ドルの場合、PERは30.9となります。これは、非常に楽観的な成長期待や過大評価の可能性を示唆します。
PERのバリエーション：単純計算を超えて
( シラーのPER：拡張された時間軸の視点
従来のPERは、単一の会計年度の利益だけを用いるため、企業の実態を反映しきれないと批判されてきました。特に景気循環の激しいセクターでは、年間利益の変動が大きくなりがちです。
シラーのPERはこれに対し、10年分の平均利益を用いて計算します。具体的には、時価総額を過去10年間の平均利益（インフレ調整済み）で割る方法です。これにより、過去の10年のデータを参照することで、今後20年間の利益をより正確に予測できると考えられています。
) 正規化PER：財務健全性を考慮した調整
このバリエーションは、負債や流動資産を考慮に入れた分析です。計算は、時価総額から流動資産を差し引き、金融負債を加算します。分母には純利益の代わりにフリーキャッシュフロー（利用可能なキャッシュフロー）を用います。
このアプローチは、複雑な企業の財務実態を明らかにします。例えば、Banco SantanderがBanco Popularを1ユーロで買収した際、その取引は巨大な負債を隠しており、他の金融機関も考慮すべきものでした。正規化PERはこの状況をより明確に示すことができたでしょう。
PERの解釈：基準範囲
解釈は状況により異なりますが、一般的な目安は次の通りです。
PER 0〜10： 一見魅力的に見えますが、実際には今後の利益減少を示唆していることも多く、詳細な調査が必要です。
PER 10〜17： アナリストの推奨範囲。中期的な成長を示し、収益性の期待を損なわない範囲です。
PER 17〜25： 最近の成長やバブルの兆候を示す場合もあります。セクターの背景を理解した上で解釈すべきです。
PER 25超： 解釈が難しい領域。非常に楽観的な見通しや過大評価の可能性があります。
なぜPERだけでは不十分なのか
多くの投資家はPERだけに頼る誤りを犯します。この指標は、ファンダメンタル分析の重要な要素を無視しています。
倒産の危機に瀕している企業は、投資家の不信感からPERが低くなることが多いです。PERが低いからといって投資の好機とは限りません。むしろ、企業の衰退の兆候かもしれません。
また、業界の特性も大きく影響します。銀行や鉄鋼業界は自然とPERが低め（2〜5）に推移しやすく、テクノロジーやバイオテクノロジーはPERが高め（50〜200超）になる傾向があります。例えば、鉄鋼大手のArcelor MittalはPERが2.58です。一方、パンデミック後のリモートワークブームの中でZoom Video Communicationsは202のPERを記録しました。
バリュー投資におけるPERの役割
バリュー投資家は、「良い企業を適正価格で買う」ことを信条とし、PERはその主要なツールです。専門のファンドは、カテゴリー平均よりも著しく低い比率を維持しています。
これらの差は、バリュー投資の特徴である、割安な資産を規律正しく選別する手法を反映しています。
他の指標との補完性
PERは単独で分析すべきではありません。堅牢なファンダメンタル分析には複数の指標の併用が不可欠です。
BPA： PERと直接連動し、株式一株あたりの利益の推移を示します。
価格/純資産（P/B）： 株価が純資産に対して適正かどうかを評価します。
ROE・ROA： 企業の資本効率や資産効率を示します。
RoTE： 投下資本に対するリターンを測定します。
また、利益の構成も重要です。高収益が一時的な金融資産の売却によるものであれば、持続的な事業のパフォーマンスを反映していません。
PERの強み
PERの実務的な制約
結論：戦略的にPERを活用する
PERは有用なツールですが、決して完全ではありません。特に、同じセクターや地域の企業を比較する際に役立ちますが、市場の状況や企業の財務構造、成長見通しなどと併せて総合的に判断すべきです。
PERだけに頼った投資戦略は失敗します。市場には、PERが魅力的な企業が最終的に倒産した例や、PERが高くても驚異的なリターンを生んだ例が数多く存在します。
正しいアプローチは、財務構造、ビジネスモデル、競争優位性、セクターの展望などを深く理解し、PERはあくまで第一のフィルターとして位置付けることです。これに他の指標や分析と組み合わせて、真に価値のある投資機会を見極めるための堅固なフレームワークの一部としてください。