ニッケルの2026年の展望は、世界的な供 surplus と主要セクターからの需要低迷という二重の逆風に直面しています。2025年を通じて1トンあたり15,000米ドル付近で推移していた金属価格は、構造的な課題により今後も圧力が続くと予想されており、アナリストは価格が16,000米ドル以上を維持するのに苦労すると見ています。## バッテリー技術におけるニッケル化学の変遷かつてニッケル需要の主要な成長エンジンだった電気自動車セクターは、根本的な変革を遂げました。Contemporary Amperex Technologyなどの主要メーカーが主導するバッテリー製造業者は、従来のニッケル-マンガン-コバルト（NMC）構成から、リチウム鉄リン酸塩（LFP）化学にますます舵を切っています。これにより、過去10年を支配していた従来の構成は廃れつつあります。この変化は、重要な技術的ブレークスルーを反映しています。LFPバッテリーのアーキテクチャの進歩により、従来の性能ギャップは解消され、これを採用した車両は750キロメートルを超える走行距離を達成し、ニッケルベースのバッテリーが持つ重要な優位性を消し去っています。航続距離の均衡だけでなく、LFPソリューションは経済的な利点も提供します：低コストの生産、熱安定性の向上、製造の複雑さの軽減です。現代のバッテリーパックにおけるニッケル含有量の密度は、これらの利点に比べて二次的なものとなっています。最近の市場データは、この変化の規模を示しています。2025年9月、ニッケルバッテリーの需要は前年比1％増にとどまった一方、LFPバッテリーの需要は7％増加しました。この乖離は、一時的な変動だけでなく、市場のより深い再構築を反映しています。政策環境も見通しを複雑にしています。米国は2025年9月にEV税額控除を廃止し、需要の急激な崩壊を引き起こしました。第4四半期のEV販売は第3四半期と比べて46％減少しました。同様に、欧州連合は12月中旬に提案されていた2035年の内燃機関禁止を放棄しました。フォード・モーターは、需要の減少に対応して、195億米ドルの帳簿価値を見直し、長距離走行車やハイブリッド車に戦略を再調整しました。これらの政策の逆転は、バッテリーメタルの消費に対して大きな弱気の影響をもたらします。## 核心需要の停滞が価格回復の可能性を制約ニッケルの主な用途はステンレス鋼の生産であり、世界の消費の60％以上を占めています。しかし、中国の建設・製造セクターは、ステンレス鋼需要の大部分を牽引していますが、長期的な弱さにとらわれています。2024年と2025年前半の政府の安定化策にもかかわらず、中国の不動産販売は11月までに前年比36％減少し、最初の11か月で19％の減少を記録しています。この中国の不動産市場の長期的な低迷は、ニッケルの基本的な供給状況に直接影響しています。建設活動の意味のある回復がなければ、経済全体の回復だけでは金属需要を再燃させるには不十分です。アナリストは、楽観的な成長シナリオでも、供 surplus の条件を考慮すると、価格の上昇は限定的になると予測しています。## インドネシアの供給管理：割当調整と収益性の閾値インドネシアは、過去5年間の世界の供給増加の大部分を占める、世界最大のニッケル生産国です。同国の生産量は2019年の80万トンから2024年には220万トンへと、175％の急増を示しています。これは積極的な能力拡張の結果です。2025年2月、インドネシア政府はニッケル鉱石の割当を2024年の2億7100万湿式トンから2億9850万湿式トンに引き上げました。これは、供給圧力を抑制するための中央集権的な生産管理の一環とされています。しかし、この拡大は、世界の在庫ネットワークにおける蓄積を加速させました。ロンドン金属取引所の在庫は2025年11月末時点で254,364トンに達し、年初の164,028トンから50％以上増加しています。供給過剰により、価格は急落し、14,295米ドルにまで圧縮されました。これは、インドネシアの低コスト生産者にとっての収益性の閾値に近づいています。この動きにより、政府は再考を余儀なくされています。上海金属市場の報告によると、インドネシア当局は2026年に約2億5000万湿式トンに生産削減を検討しているとのことです。これは、2025年の3億7900万トンから大きく後退した数字です。最終的な目標は議論中であり、今後数ヶ月で正式化される見込みです。しかし、INGのストラテジストEwa Mantheyは、短期的な供給調整は限定的と予測しています。2026年を通じて、世界のニッケル市場は約26万1000トンの供 surplus のままで推移すると見られ、供給と需要の根本的な変化をもたらすには、大規模な削減が必要となります。一方、2025年に導入された構造的な政策変更—価格に連動したロイヤルティ制度や採掘許可の有効期限短縮など—は、政府が長期的な監督メカニズムを採用していることを示唆しています。## 価格見通し：2026年も圧力継続現在のコンセンサス予測は、2026年を通じてニッケル価格が低迷し続けることに一致しています。INGは平均価格を15,250米ドルと予測し、世界銀行の見積もり15,500米ドルとほぼ一致しています。2027年には16,000米ドルに上昇する可能性も示唆しています。世界銀行の分析は、これらの予測が市場の供 surplus 状況を反映しているとしています。持続的な回復を実現するには、根本的な価格再評価メカニズムが必要です。西洋の生産者—特に高コストの地域にある者たち—は、LME価格が2024年平均16,812米ドルのときに生産調整を開始し、5月には21,000米ドルに一時的に達しました。この範囲に戻るには、年間数十万トンの供給削減を伴う大規模な調整が必要となり、これは短期的には実現が難しいと考えられます。たとえ供給制約が成功したとしても、価格が20,000米ドルを超えなければ、採算性や投資家心理の改善は限定的となるでしょう。インドネシア政府は、自国の価格許容範囲を示しています。ニッケル価格を18,000米ドルの上限に維持し、EV市場の混乱を防ぐ一方、15,000米ドルの下限に設定して国内の精錬所の操業停止を防ぐというものです。この中間点の設定は、西洋の生産者の存続を制約しています。予期せぬ供給障害や需要の大幅な上振れがなければ、ニッケルは長期的に横ばい圧力の状態にあると見られます。短期・中期の回復見通しは、構造的な供 surplus と、少ない金属で済む代替バッテリー化学の急速な普及により制約されています。
2026年ニッケル市場：供給過剰と弱まる需要の衝突
ニッケルの2026年の展望は、世界的な供 surplus と主要セクターからの需要低迷という二重の逆風に直面しています。2025年を通じて1トンあたり15,000米ドル付近で推移していた金属価格は、構造的な課題により今後も圧力が続くと予想されており、アナリストは価格が16,000米ドル以上を維持するのに苦労すると見ています。
バッテリー技術におけるニッケル化学の変遷
かつてニッケル需要の主要な成長エンジンだった電気自動車セクターは、根本的な変革を遂げました。Contemporary Amperex Technologyなどの主要メーカーが主導するバッテリー製造業者は、従来のニッケル-マンガン-コバルト（NMC）構成から、リチウム鉄リン酸塩（LFP）化学にますます舵を切っています。これにより、過去10年を支配していた従来の構成は廃れつつあります。
この変化は、重要な技術的ブレークスルーを反映しています。LFPバッテリーのアーキテクチャの進歩により、従来の性能ギャップは解消され、これを採用した車両は750キロメートルを超える走行距離を達成し、ニッケルベースのバッテリーが持つ重要な優位性を消し去っています。航続距離の均衡だけでなく、LFPソリューションは経済的な利点も提供します：低コストの生産、熱安定性の向上、製造の複雑さの軽減です。現代のバッテリーパックにおけるニッケル含有量の密度は、これらの利点に比べて二次的なものとなっています。
最近の市場データは、この変化の規模を示しています。2025年9月、ニッケルバッテリーの需要は前年比1％増にとどまった一方、LFPバッテリーの需要は7％増加しました。この乖離は、一時的な変動だけでなく、市場のより深い再構築を反映しています。
政策環境も見通しを複雑にしています。米国は2025年9月にEV税額控除を廃止し、需要の急激な崩壊を引き起こしました。第4四半期のEV販売は第3四半期と比べて46％減少しました。同様に、欧州連合は12月中旬に提案されていた2035年の内燃機関禁止を放棄しました。フォード・モーターは、需要の減少に対応して、195億米ドルの帳簿価値を見直し、長距離走行車やハイブリッド車に戦略を再調整しました。これらの政策の逆転は、バッテリーメタルの消費に対して大きな弱気の影響をもたらします。
核心需要の停滞が価格回復の可能性を制約
ニッケルの主な用途はステンレス鋼の生産であり、世界の消費の60％以上を占めています。しかし、中国の建設・製造セクターは、ステンレス鋼需要の大部分を牽引していますが、長期的な弱さにとらわれています。2024年と2025年前半の政府の安定化策にもかかわらず、中国の不動産販売は11月までに前年比36％減少し、最初の11か月で19％の減少を記録しています。
この中国の不動産市場の長期的な低迷は、ニッケルの基本的な供給状況に直接影響しています。建設活動の意味のある回復がなければ、経済全体の回復だけでは金属需要を再燃させるには不十分です。アナリストは、楽観的な成長シナリオでも、供 surplus の条件を考慮すると、価格の上昇は限定的になると予測しています。
インドネシアの供給管理：割当調整と収益性の閾値
インドネシアは、過去5年間の世界の供給増加の大部分を占める、世界最大のニッケル生産国です。同国の生産量は2019年の80万トンから2024年には220万トンへと、175％の急増を示しています。これは積極的な能力拡張の結果です。
2025年2月、インドネシア政府はニッケル鉱石の割当を2024年の2億7100万湿式トンから2億9850万湿式トンに引き上げました。これは、供給圧力を抑制するための中央集権的な生産管理の一環とされています。しかし、この拡大は、世界の在庫ネットワークにおける蓄積を加速させました。ロンドン金属取引所の在庫は2025年11月末時点で254,364トンに達し、年初の164,028トンから50％以上増加しています。
供給過剰により、価格は急落し、14,295米ドルにまで圧縮されました。これは、インドネシアの低コスト生産者にとっての収益性の閾値に近づいています。この動きにより、政府は再考を余儀なくされています。上海金属市場の報告によると、インドネシア当局は2026年に約2億5000万湿式トンに生産削減を検討しているとのことです。これは、2025年の3億7900万トンから大きく後退した数字です。最終的な目標は議論中であり、今後数ヶ月で正式化される見込みです。
しかし、INGのストラテジストEwa Mantheyは、短期的な供給調整は限定的と予測しています。2026年を通じて、世界のニッケル市場は約26万1000トンの供 surplus のままで推移すると見られ、供給と需要の根本的な変化をもたらすには、大規模な削減が必要となります。一方、2025年に導入された構造的な政策変更—価格に連動したロイヤルティ制度や採掘許可の有効期限短縮など—は、政府が長期的な監督メカニズムを採用していることを示唆しています。
価格見通し：2026年も圧力継続
現在のコンセンサス予測は、2026年を通じてニッケル価格が低迷し続けることに一致しています。INGは平均価格を15,250米ドルと予測し、世界銀行の見積もり15,500米ドルとほぼ一致しています。2027年には16,000米ドルに上昇する可能性も示唆しています。世界銀行の分析は、これらの予測が市場の供 surplus 状況を反映しているとしています。
持続的な回復を実現するには、根本的な価格再評価メカニズムが必要です。西洋の生産者—特に高コストの地域にある者たち—は、LME価格が2024年平均16,812米ドルのときに生産調整を開始し、5月には21,000米ドルに一時的に達しました。この範囲に戻るには、年間数十万トンの供給削減を伴う大規模な調整が必要となり、これは短期的には実現が難しいと考えられます。たとえ供給制約が成功したとしても、価格が20,000米ドルを超えなければ、採算性や投資家心理の改善は限定的となるでしょう。
インドネシア政府は、自国の価格許容範囲を示しています。ニッケル価格を18,000米ドルの上限に維持し、EV市場の混乱を防ぐ一方、15,000米ドルの下限に設定して国内の精錬所の操業停止を防ぐというものです。この中間点の設定は、西洋の生産者の存続を制約しています。
予期せぬ供給障害や需要の大幅な上振れがなければ、ニッケルは長期的に横ばい圧力の状態にあると見られます。短期・中期の回復見通しは、構造的な供 surplus と、少ない金属で済む代替バッテリー化学の急速な普及により制約されています。