ニッケル市場は2026年に岐路に立つ。 2025年の大部分をUS$15,000/メトリックトン付近で停滞して過ごした後、金属は根本的な課題に直面している：過剰な供給と低迷する需要のバランスを取ること。この逆風の収束は、多くの人が価格回復のための重要な分岐点と見なしている。
インドネシアの鉱業政策は、ニッケルの動向を他のどの要因よりも大きく左右している。世界最大のニッケル生産国は積極的な拡大を追求し、2019年の80万MTから2024年には220万MTへと生産量を増加させた。2025年前半にはさらに一段階上昇し、政府はニッケル鉱石の割当量を298.5百万湿式メトリックトンに引き上げ、前年の271百万WMTから大きく増加させた。
その結果は即座に明らかだった。ロンドン金属取引所の在庫は2025年11月までに254,364MTに膨れ上がり、年初の164,028MTから55%増加した。倉庫が満杯になると、価格はUS$14,295に圧縮され、低コストの溶解炉の収益性の最低ラインを試した。
現在、インドネシアはそのアプローチを見直す兆しを見せている。市場レポートによると、政府は2026年に生産を約250百万MTに削減することを検討しているとされ、当初の目標だった379百万WMTから大きく縮小している。これは重要なシグナルだが、最終的な決定は未だ不確定であり、今後の政策発表が期待されている。
しかし、より深い生産削減だけではニッケルのジレンマを解決できない可能性もある。2026年の世界のニッケル供給は需要を約261,000MT超過すると予測されている。国際的な協調行動がなければ—多くはそれを不可能と見ている—供給側の調整だけではバランスを回復できない。業界関係者は、価格がUS$20,000超の持続的な水準に達しなければ、採掘業者の収益性は意味のある改善を見込めないと指摘しており、これは現市場状況下では達成困難な閾値と見なされている。
ニッケルの主な用途であるステンレス鋼の需要は、構造的な弱さを見せている。世界のニッケル消費の60%以上がこのセクターに流入しているが、その牽引役である中国の住宅需要は依然として低迷している。2025年11月の不動産販売は前年同期比36%減少し、最初の11ヶ月で19%の減少を記録した。実質的な不動産市場の回復がなければ、ステンレス鋼の需要は低迷したまま推移する可能性が高い。
電気自動車（EV）バッテリーセクターも、かつてニッケルの成長エンジンと考えられていたが、予想外の方向に進化している。Contemporary Amperex Technology（CATL）や他の主要メーカーは、従来のニッケル-マンガン-コバルト（NMC）化合物よりもリチウム鉄リン酸（LFP）化学を採用する傾向が強まっている。最近のLFPの進歩により、性能差は縮まり、新型車は750km超の航続距離を実現しつつ、コスト削減と安全性向上も達成している。
データはこのストーリーを語っている：2025年9月のニッケルバッテリーの需要は前年比1%増にとどまった一方、LFPバッテリーの需要は7%増加した。さらに、西洋のEV市場も逆風に直面している。2025年9月に米国のEV税額控除が廃止されたことで、Q4の米国のEV販売はQ3比で46%急落した。フォードはその後、195億ドルの減損を伴うEV計画の縮小を余儀なくされ、EUは2035年の内燃機関禁止を撤回—これらの政策の逆転は、バッテリー金属を含む需要見通しを抑制している。
コンセンサス予測は、2026年を通じてニッケル価格が継続的に下落圧力にさらされると示している。アナリストは年間平均価格を約US$15,250と予測し、供給過剰の状況下ではUS$16,000を超えて維持するのは難しいと見ている。世界銀行の見通しもこれに沿い、2026年はUS$15,500、2027年はUS$16,000と予測している。ノルニッケルの2026年の精錬ニッケル超過量27万5,000MTの予測も、この弱気の背景を強化している。
価格が実質的に上昇するには、予期せぬ供給障害が必要か、需要の成長がステンレス鋼とバッテリーの両方で現在の予測を大きく超える必要がある。そうした触媒がなければ、ニッケルの回復の可能性は閉じつつあり、短期的には開かない見込みだ。
インドネシアの政策枠組みは引き続き進化している。10%のロイヤルティを固定から、価格水準に応じて14-18%の動的レートに変更(し)、さらに採掘許可の有効期限を3年から1年に短縮するなど、政府はより厳格な監督を行う意向を示している。これらの仕組みは、市場状況に応じて生産を管理する柔軟性を政府に提供するが、その効果は今後試されることになる。
2026年においてニッケルが直面する根本的な問いは、市場参加者が自主的に供給を制約するのか、それとも価格が単に下落し続け、生産者の経済性がそれを強いるまで放置されるのかという点だ。歴史は後者のシナリオの方がより可能性が高いことを示唆しており、それは痛みを伴うが最終的にはセクターにとって明確な結果となるだろう。
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ニッケル価格は2026年にバランスを見つけるのか？市場転換点分析
ニッケル市場は2026年に岐路に立つ。 2025年の大部分をUS$15,000/メトリックトン付近で停滞して過ごした後、金属は根本的な課題に直面している：過剰な供給と低迷する需要のバランスを取ること。この逆風の収束は、多くの人が価格回復のための重要な分岐点と見なしている。
供給の謎：インドネシアの生産引っ張り合い
インドネシアの鉱業政策は、ニッケルの動向を他のどの要因よりも大きく左右している。世界最大のニッケル生産国は積極的な拡大を追求し、2019年の80万MTから2024年には220万MTへと生産量を増加させた。2025年前半にはさらに一段階上昇し、政府はニッケル鉱石の割当量を298.5百万湿式メトリックトンに引き上げ、前年の271百万WMTから大きく増加させた。
その結果は即座に明らかだった。ロンドン金属取引所の在庫は2025年11月までに254,364MTに膨れ上がり、年初の164,028MTから55%増加した。倉庫が満杯になると、価格はUS$14,295に圧縮され、低コストの溶解炉の収益性の最低ラインを試した。
現在、インドネシアはそのアプローチを見直す兆しを見せている。市場レポートによると、政府は2026年に生産を約250百万MTに削減することを検討しているとされ、当初の目標だった379百万WMTから大きく縮小している。これは重要なシグナルだが、最終的な決定は未だ不確定であり、今後の政策発表が期待されている。
しかし、より深い生産削減だけではニッケルのジレンマを解決できない可能性もある。2026年の世界のニッケル供給は需要を約261,000MT超過すると予測されている。国際的な協調行動がなければ—多くはそれを不可能と見ている—供給側の調整だけではバランスを回復できない。業界関係者は、価格がUS$20,000超の持続的な水準に達しなければ、採掘業者の収益性は意味のある改善を見込めないと指摘しており、これは現市場状況下では達成困難な閾値と見なされている。
需要の逆風：ステンレス鋼とバッテリーの問題
ニッケルの主な用途であるステンレス鋼の需要は、構造的な弱さを見せている。世界のニッケル消費の60%以上がこのセクターに流入しているが、その牽引役である中国の住宅需要は依然として低迷している。2025年11月の不動産販売は前年同期比36%減少し、最初の11ヶ月で19%の減少を記録した。実質的な不動産市場の回復がなければ、ステンレス鋼の需要は低迷したまま推移する可能性が高い。
電気自動車（EV）バッテリーセクターも、かつてニッケルの成長エンジンと考えられていたが、予想外の方向に進化している。Contemporary Amperex Technology（CATL）や他の主要メーカーは、従来のニッケル-マンガン-コバルト（NMC）化合物よりもリチウム鉄リン酸（LFP）化学を採用する傾向が強まっている。最近のLFPの進歩により、性能差は縮まり、新型車は750km超の航続距離を実現しつつ、コスト削減と安全性向上も達成している。
データはこのストーリーを語っている：2025年9月のニッケルバッテリーの需要は前年比1%増にとどまった一方、LFPバッテリーの需要は7%増加した。さらに、西洋のEV市場も逆風に直面している。2025年9月に米国のEV税額控除が廃止されたことで、Q4の米国のEV販売はQ3比で46%急落した。フォードはその後、195億ドルの減損を伴うEV計画の縮小を余儀なくされ、EUは2035年の内燃機関禁止を撤回—これらの政策の逆転は、バッテリー金属を含む需要見通しを抑制している。
価格見通し：構造的課題のナビゲート
コンセンサス予測は、2026年を通じてニッケル価格が継続的に下落圧力にさらされると示している。アナリストは年間平均価格を約US$15,250と予測し、供給過剰の状況下ではUS$16,000を超えて維持するのは難しいと見ている。世界銀行の見通しもこれに沿い、2026年はUS$15,500、2027年はUS$16,000と予測している。ノルニッケルの2026年の精錬ニッケル超過量27万5,000MTの予測も、この弱気の背景を強化している。
価格が実質的に上昇するには、予期せぬ供給障害が必要か、需要の成長がステンレス鋼とバッテリーの両方で現在の予測を大きく超える必要がある。そうした触媒がなければ、ニッケルの回復の可能性は閉じつつあり、短期的には開かない見込みだ。
より広い文脈：政策の変化が重要
インドネシアの政策枠組みは引き続き進化している。10%のロイヤルティを固定から、価格水準に応じて14-18%の動的レートに変更(し)、さらに採掘許可の有効期限を3年から1年に短縮するなど、政府はより厳格な監督を行う意向を示している。これらの仕組みは、市場状況に応じて生産を管理する柔軟性を政府に提供するが、その効果は今後試されることになる。
2026年においてニッケルが直面する根本的な問いは、市場参加者が自主的に供給を制約するのか、それとも価格が単に下落し続け、生産者の経済性がそれを強いるまで放置されるのかという点だ。歴史は後者のシナリオの方がより可能性が高いことを示唆しており、それは痛みを伴うが最終的にはセクターにとって明確な結果となるだろう。