人民元の上昇はまだ望みがあるのか？2026年に中央銀行は引き続き強含みを誘導する可能性

人民元対ドル為替レートは最近2024年9月以来の最高値を更新し、市場のセンチメントは明らかに強気に傾いています。12月末の最新データによると、ドル対オフショア人民元（USD/CNH）は6.9965を下回り、ドル対オンショア人民元（USD/CNY）も7.0051付近に下落しています。これは2023年5月以来の稀に見る水準です。

三つの力が協力して人民元の上昇を促進

この上昇局面の背後には、実際には複数の要因が共同で作用しています。

ドル指数の年内最安値更新が主な推進力。 米連邦準備制度の継続的な利下げを背景に、ドルの流動性は豊富で、指数は今年10%以上の下落を記録し、最近1ヶ月でさらに2%以上下落しています。ドル全体の弱含みの環境の中で、人民元は自然と相対的に支えられています。この論理は、ethがドルに対して交換される際に、ドルの価値が下落すると他の資産のドル建て価値が上昇するのと似ています。

中央銀行の「穏やかな誘導」が継続的に働いている。 中国外貨取引センターのデータによると、今年中央銀行は人民元の中間レートを継続的に調整し、全体的な方向性は上昇を誘導しています。この政策レベルの支援は、市場の自発的な変動よりも明確な方向性を持っています。

年末の決済ラッシュが最後の追い風に。 2025年の中国の貿易黒字は巨大で、年末に近づくにつれて企業が集中して決済・両替を行うため、この季節性の要因が人民元の需要を直接押し上げています。同時に、中央銀行はさらなる利下げの兆候を示しておらず、オフショア市場の流動性も引き締まっており、これらが上昇期待を強化しています。

2026年も上昇できるか？機関の見解

7を突破することは心理的な節目ですが、多くの大手投資銀行は人民元の今後について非常に楽観的な見方をしています。

オーストラリア・ニュージーランド銀行は、2026年前半のドル対人民元は6.95-7.00の範囲で変動すると予測していますが、大幅な反発はあまり期待できないとしています。

ゴールドマン・サックスの予測はより積極的で、人民元は経済の基本的なファンダメンタルズに対して25%過小評価されていると直接述べています。彼らの目標は、2026年中に6.90に下落し、年末にはさらに6.85に下がることです。

米国銀行は、地政学的要因の改善について言及しています。米中関係の緊張緩和が進めば、中国の輸出業者はドルをより積極的に売却し、人民元の上昇をさらに促進する可能性があります。この論理に基づけば、2026年末にはドル対人民元は6.80まで下落する可能性があります。

東方金誠のチーフアナリストは、人民元の継続的な強化は中国の資本市場への外資誘致に寄与し、正のフィードバックループを形成すると指摘しています。すなわち、上昇期待がより多くの外資を引き込み、外資流入が人民元をさらに押し上げるという流れです。

上昇のもう一つの側面

貿易加重平均と経済のファンダメンタルズから見て、市場は依然として人民元の上昇余地があると考えており、過度な上昇には至っていません。ただし、問題は、上昇が輸出に対して客観的な圧力をもたらす点であり、中央銀行は上昇と輸出競争力のバランスを取る必要があります。

全体として、2026年の人民元の上昇の大きな方向性はおおむね確定的ですが、具体的なペースや幅については、ドル政策、貿易環境、市場の流動性の変化次第です。