S&P 500は本当に7500に到達できるのか？2026年のテクノロジー支配とAIギャンブル

もしあなたに、S&P 500が今日の6,850程度から2026年に7,500に跳ね上がるのは空想ではなく、単なる10％の動きに過ぎないと伝えたらどうしますか？しかし、この一見控えめな目標に対しても、J.P.モルガンやUBSのような主要な機関が真剣に議論しているのです。では、何が変わったのでしょうか？なぜ突然、7500という数字が非常識ではないかのように話されているのでしょうか？

答えは一つのストーリーにあります：人工知能（AI）です。これは2023年のAIブームではありません。私たちは実際のインフラが構築され、実際の資金が投入され、実際の生産性向上が決算電話で現れ始めているのを見ています。そして、それが次の1年の考え方を根本的に変えています。

セットアップ：なぜ7500が突然合理的に見えるのか

まずは数学から始めましょう。なぜなら、それが重要だからです。6,850から7,500への動きは10％の上昇を意味します。退屈に思えるかもしれませんね？ただし、ここで重要なのは：1950年以来、S&P 500は10％超の年次リターンを半数以上の年で達成してきたという事実です。これは、英雄的なムーンショットの話ではありません。普通の強気市場の年の話です。

実際のストーリーは、2025年に何が変わったのかにあります。今年の初め、戦略家たちは2023-2024年の爆発的なテックラリーの後、控えめな2025年を予想していました。コンセンサスは：すでにリターンを得たので、落ち着くべきだと。ところが、市場は上昇を続けました。なぜでしょうか？利益は予想以上に堅調でした。インフレはゆっくりと低下し続けました。そして、連邦準備制度理事会（FRB）はタカ派からハト派へとシフトし、経済を破綻させることなく金融政策を緩和したのです。

これは実際に重要です。みんなが少なくなると予想し、実際に多く得ると、目標値は動きます。そして今や、「浮かび続けられるか？」ではなく、「どれだけ高くなるのか？」という問いに変わっています。

なぜAIは投機から現実へと動いたのか

ここで、強気のケースが面白くなります。何年も投資家は次の大きな生産性ブームを待ち続けてきました—出力を増やしつつコストを削減する何かです。私たちの多くは、それが実現するとは懐疑的でした。

しかし、今やそれが現実になりつつあります。そして、それが呼ばれているのはAIです。

今、企業は単なる自動化されたカスタマーサポートやAIを活用した分析の実験だけをしているわけではありません。これらのツールを大規模に展開しています。マーケティング部門は効率化され、コーディングはより速くなり、サプライチェーンは最適化され、管理の無駄は縮小しています。コストを圧縮しながら収益を維持すればどうなるでしょうか？マージンは拡大します。そして、マージンが拡大すれば、利益も追随します。

これは、AIが完璧にフィットする歴史的パターンです。技術は通常、富を生み出すのではなく、非効率性を破壊して再配分します。問いは、「AIは生産性ブームを引き起こすことができるのか」ではなく、「すでにそうなっているのか」です。

もしそうなら、今日の評価—先行利益の23〜24倍付近—は、皆が思う警告灯ではないかもしれません。それはむしろ、企業の成長速度の構造的変化を反映している可能性があります。

金利環境はついに助けになっている、むしろ支援している

連邦準備制度は緩和サイクルの途中です。金利は下がっています。そして、それは多くの人が思う以上に重要です。

割引率が低下すると、将来の利益の価値は「今日」高まります。これは評価を拡大させる要素です。しかし同時に、借入コストも下がるため、特にテクノロジーにとっては重要です。私たちが見ているAIインフラの構築—今後4年間で計画されている米国の支出は$500 十億ドル超—は、金利コストが下がることでより簡単かつ迅速に資金調達できるようになります。借金が安くなると、企業はより多く借り入れ、投資し、解決策を早期に展開します。

これが乗数効果です。金利の引き下げは、債券に比べて株式をより魅力的にするだけでなく、株価を正当化するはずのインフラ構築を加速させるのです。

集中化の問題 (または特徴？)

正直に言えば、S&P 500はもはや500社の指数ではありません。実際には、500の中の10の巨大キャップテック企業の指数です。

7500を実現するには、巨大キャップテックが再びアウトパフォームしなければなりません。そして今、それは決して荒唐無稽な賭けではありません。これらの企業は、ネットワーク効果、グローバルプラットフォーム、資本収益の優位性、イノベーション能力といった実際の優位性を通じて支配を築いてきました。集中化を好むか嫌うかに関わらず、それは実績に基づくパフォーマンスです。人工的なものではありません。

リスクは何か？これらの巨大キャップの一つがつまずけば、指数全体に影響します。2025年1月にNvidiaが$600 十億ドルを一日で失ったとき、それは「S&P 500全体の7％が蒸発した」ことに他なりません。これが集中化の両刃の剣です。利益をもたらす一方で、下落リスクも集中させるのです。

ベアケースが本格化する場所

しかし、これは一方通行の賭けではないことも認識しましょう。実際の逆風もあります。

利益予想はすでに高水準です。 評価が高いと、小さな失望でも痛手です。主要なテック銘柄の利益未達は、指数全体に波及する可能性があります。

AI投資が失望に終わる可能性もあります。 インフラ投資は今や巨大ですが、クラウドプロバイダーが構築を遅らせたらどうなるでしょうか？チップ供給が追いつき、希少性プレミアムを殺すことになったら？これらの投資のリターンが予想より遅れて現れる可能性もあります。いずれも、物語を鈍らせる要因です。

インフレは依然としてワイルドカードです。 確かに緩和しています。確かにFRBは利下げしています。でも、コアPCEは2.8％に留まっており、FRBの2％目標を上回っています。もし支出が加速し、価格が再び上昇したらどうなるでしょうか？FRBは一時停止または逆方向に動く必要が出てきます。それは株式にとって厳しい状況です。

景気後退リスクは依然として存在します。 賃金の伸びは鈍化し、雇用創出も減速しています。これらは景気後退の初期兆候です。もし景気後退が起これば、7500は無意味になるでしょう。指数は逆方向に向かう可能性が高いからです。

ポートフォリオにとって実際に重要なこと

一瞬、見出しのターゲットを忘れてください。実際に変わることは何か？それはあなたのポジショニングの仕方です。

テクノロジーの集中度は厳しく見直す必要があります。 多くの個人投資家は、パッシブインデックスを通じて巨大キャップテックにどれだけ過剰に投資しているか気づいていません。問いは「テックを持つべきか」ではなく、「私のポートフォリオの何％が5つの巨大キャップ株に依存しているのか」です。見直しましょう。

小型株・中型株は面白い選択肢です。 これらは巨大キャップに比べて評価割引が大きく、金利引き下げサイクル中に過去にアウトパフォームしてきました。FRBがハト派を維持すれば、SMIDにはリバウンドの可能性があります。

海外市場は異なる賭けを提供します。 非米国株は本当の分散投資をもたらし、しばしばより安い倍率で取引されています。米国のテックが失望した場合、他の地域へのエクスポージャーが打撃を和らげます。

ボラティリティ管理は、市場タイミングよりも優れています。 7500に到達するか逃すかを予測しようとするのは愚かなゲームです。効果的なのは、規律あるリバランス、ヘッジ戦略、そして過剰に集中したときの戦術的なキャッシュ配分です。

7500についての正直な見解

S&P 500が2026年に7500に到達することは可能ですか？はい。そうなるかもしれません。

真実は、強気と弱気の極端の中間にあります。天井は悲観論者が認めたくないほど高い—もしAIが生産性の約束を果たし、金利が支援的なままであれば、二桁のリターンもあり得ます。底は楽観論者が想定するよりも低い—利益の大幅な減速や地政学的ショックがリターンを叩き落とす可能性もあります。

明らかなこと：2026年は退屈しないでしょう。それは、AIが本当の経済的力になるのか、それとも単なる夢物語にとどまるのかによって決まります。FRBが成長支援とインフレ抑制の間を巧みに調整できるかどうかにもかかっています。そして、それは少数の巨大キャップテックの手に集中するでしょう。

7500は保証ではありません。でも、夢でもありません。条件が整い、成長ストーリーが続くなら、信頼できるターゲットです。確率は？あなたが思うより良く、強気派が信じるほど悪くはない。これが唯一の正直な予測です。