人民幣は7を突破した後、2026年までにどれだけ上昇するのか？

人民幣兌米ドルの為替レートは最近2023年以降の最高値を記録しましたが、多くの国際投資銀行はこの上昇傾向は始まったばかりだと考えています。市場予測によると、来年も人民幣はさらに上昇する余地があり、その背後にあるシグナルは何でしょうか？

年末の為替レート突破の背後にある三大推進要因

12月25日、米ドル対オフショア人民幣（USD/CNH）は6.9965に下落し、米ドル対オンショア人民幣（USD/CNY）はさらに7.0051に達し、いずれも今年の最低値を更新しました。この人民幣の上昇を促す要因は一つではなく、複数の力が作用した結果です。

まずは米ドル全体の弱含みです。連邦準備制度の利下げサイクルとグローバルなドル離れの背景の中、米ドル指数は今年10%以上下落し、過去一ヶ月では2%以上の下落を記録しています。米ドルが魅力を欠くとき、人民幣は自然と相対的に強い通貨となります。

次に、中国人民銀行の政策姿勢も重要です。年間を通じて、人民銀行は米ドル対人民幣の中間レートを継続的に引き上げており、この動きは人民幣の上昇を誘導するシグナルを明確に示しています。

第三に、年末の決済効果も見逃せません。2025年に中国が蓄積した巨大な貿易黒字は年末に集中して決済され、企業の外貨両替の季節性需要が人民幣の需要を押し上げました。さらに、人民銀行が追加の利下げを行わず、年末のオフショア流動性が引き締まることも追い風となっています。

東方金誠のチーフマクロアナリスト、王青氏は次のように指摘しています：「米ドルの軟化と輸出業者の季節性外貨両替が人民幣の強含みを共同で促進しており、人民幣の継続的な上昇は中国の資本市場の外資誘引力を高めるのに役立っています。」

2026年の人民幣はさらに上昇する余地があるのか？

人民幣はすでに新高値に達していますが、ファンダメンタルズの観点から見ると、その上昇余地はまだ完全には解放されていない可能性があります。

ゴールドマン・サックスの調査チームは、中国の経済ファンダメンタルズに比べて人民幣は約25%過小評価されていると考えています。同行は、2026年中期に米ドル対人民幣が6.90に下落し、年末にはさらに6.85に下がると予測しています。

オーストラリア・ニュージーランド銀行のシニアストラテジスト、邢兆鵬氏はより穏健な見方を示し、2026年前半の米ドル対人民幣は6.95-7.00の範囲内で変動すると予想しています。

より楽観的なのは米国銀行の見解です。同行は、中米関係の緩和に伴い、中国の輸出業者の経営見通しが改善すると考えています。輸出業者が米ドルを売って人民幣を得る規模は来年さらに拡大すると予想されており、そのため米国銀行は2026年末に米ドル対人民幣が6.80に下落すると見ています。

これらの予測には意見の相違もありますが、いずれも同じ方向性を示しています：人民幣の上昇トレンドは2026年も続く見込みです。投資家にとっては、人民幣資産の投資機会に注目するとともに、為替変動によるリスクも警戒する必要があります。