ビットコイン、$90K回復に失敗：伝統的資産が支配的に、安全資産需要の高まり

ビットコインは月曜日に$90,000で再び売り圧力に直面し、約$100 百万ドルの清算がレバレッジトレーダーの損失を一掃しました。現在の市場センチメントは大きな回転を示しており、投資家は「デジタルゴールド」の物語を放棄し、実物の金（(4,300ドル以上で取引）や米国債などの確立されたヘッジに移行しています。これは、ビットコインの現在価格が$91.15Kにもかかわらず、広範なリスク回避を示しています。

伝統的なヘッジがデジタル資産より優れている理由

投資家の嗜好の変化は、より深いマクロ経済の懸念を反映しています。財政赤字の拡大予測や、間もなく満期を迎える米国債のローリングオーバーが推定)兆ドルに達し、国債への需要を再燃させています。ゴールドマン・サックスなどの機関は、債券利回りを管理するための金融抑圧戦略の展開を指摘しており、伝統的な固定収入にとって魅力的なリスク・リワードを生み出しています。一方、12月に史上最高値を記録したS&P 500は、代替の価値保存手段を上回り、ビットコインをポートフォリオの分散手段として資本を引き離しています。

新興の暗号資産であるソラナさえも、このリスクオフ環境の中で持続的な機関投資の関心を引きつけるのに苦労しています。逆説的に、低金利体制はビットコインの魅力を高めていない—むしろ、株式の評価を押し上げ、企業の信用状況を改善し、非相関のヘッジに対する緊急性を低下させています。

経済の逆風：失業率と市場のポジショニング

米労働省の12月レポートによると、失業率は4.6%で、過去4年で最高水準に達し、金融政策に対して混合のシグナルをもたらしています。歴史的に、このような労働市場の弱さはFRBの利下げを引き起こすはずですが、持続するインフレ懸念がその期待を抑えています。この不確実性は、市場を二分させています。成長資産は低金利長期化のシナリオで上昇し、防御的資産である金や債券は安定を求める資金を取り込んでいます。

その結果、ビットコインのポジショニングは悪化しています。投資家は、実質利回りが高止まりし、伝統的な株式がAIインフラ投資の勢いで繁栄している環境で、デジタルゴールドがアルファをもたらすかどうか疑問視しています。

掘削の危機：コスト圧力とハッシュレートの低下

ビットコインのマイニングは厳しい局面に入っています。エネルギーコストの上昇により、マイナーの収益性が圧迫され、運営を維持するために積極的な資金調達—債務発行や株式公開—を余儀なくされています。ハッシュレートは顕著に低下しており、その一因は中国のマイニング容量1.3ギガワットの停止ですが、これにより構造的な逆風も加わっています。

しかし、VanEckのような反対派のアナリストは、ハッシュレートの低下は歴史的に上昇相手の前兆であると主張しており、現在の苦痛は投資家の降伏の底を示す可能性があると示唆しています。この仮説は未証明ですが、ビットコインのトレジャリーを保有する企業は、今やデジタル資産の保有価値を下回る水準で取引されており、短期的な価格動向に対する投資家の悲観的な見方を反映しています。

ビットコインの今後は？

今後の展望は、センチメントの根本的な変化にかかっています：ビットコインのデジタルゴールドの物語の回復、または金融緩和の明確なきっかけです。現状では、強い株式市場、堅調な信用状況、債券需要といったマクロ環境が、非相関のヘッジの正当性に逆行しており、ビットコインは$100,000未満でのさらなる統合に脆弱な状態です。