## 重要ポイント- 現在の高評価を考慮すると、2026年のどこかで10％以上の市場調整が起こる可能性が高い- 人工知能（AI）ラリーは逆風に直面する可能性があるが、長期的なトレンドにはかなりの余裕があると考えられる- 全体として、株式市場は短期的なボラティリティリスクにもかかわらず、2026年をプラス圏で締めくくる見込み2025年は株式にとってもう一つの素晴らしいパフォーマンスを示し、**S&P 500**は12月下旬までに約18％上昇した。これは、2023年と2024年の二桁成長に続く、異例の3年間の好調を締めくくるものだ。しかし、投資家が明日の株式市場に何がもたらされるかを見据える中、センチメントは依然としてまちまちだ。評価額は大きく拡大しており、インフレ、FRBの政策、経済の耐性に関する不確実性が市場心理に重くのしかかっている。## シナリオ1：2026年に意味のある調整が起こる可能性が高い多くの点で支援されている一方、現在の市場状況には脆弱性も存在する。**S&P 500**は歴史的に高水準のPER（株価収益率）で取引されており、失望の余地は少ない。経済データのサプライズや政策の変化が簡単に調整を引き起こす可能性がある。過去のデータもこの懸念を裏付けている。**チャールズ・シュワブ**の調査によると、1974年以降、10％以上の調整は25回発生している。そのうち6回だけが弱気市場に発展したに過ぎず、多くの調整は一時的で管理可能な範囲にとどまる。調整を引き起こす可能性のある要因は何か？いくつかのきっかけに注意が必要だ。- **インフレの持続**：価格圧力が粘着性を持つ場合、連邦準備制度理事会（FRB）は金利引き下げを一時停止または逆行させる可能性があり、市場の支援の柱を失う- **労働市場の悪化**：失業率の上昇や消費者信頼感の低下は景気後退の懸念を高める- **金融条件の引き締まり**：予期しないショックが投資家のセンチメントを揺るがし、ポートフォリオのリバランスを余儀なくさせるFRBは引き続き緩和的な姿勢を示しており、2026年に追加の利下げが見込まれている。ただし、経済の耐性により、FRB当局は微妙なバランスを取る必要がある。過度な支援はインフレを再燃させるリスクがあり、逆に支援不足は成長を損なう可能性がある。## シナリオ2：AI投資は評価懸念にもかかわらずまだ伸びしろがある特に人工知能に関連するテクノロジー株は、驚異的なリターンを享受してきた。**Nvidia**、**Palantir**、**Tesla**は主要な恩恵を受けているが、これらの評価は今や歴史的な水準に対して大きなプレミアムをつけている。一部には投機的過剰が明らかになっているが、バブルが崩壊するタイミングを予測するのは非常に難しい。1990年代後半のドットコムブームは、懐疑派の予想を超えて長く続き、新たな資金が明らかな警告サインにもかかわらず株式市場に流入し続けた。AIのストーリーはまだ終わっていないと示唆する要因は以下の通りだ。- **大手企業は資本に余裕がある**：テックジャイアントやハイパースケーラーは堅固なバランスシートを維持し、変動に耐えられる体制を整えている- **生産性向上は実在する**：AIインフラ投資のリターンは不確実だが、初期の証拠は意味のある生産性改善を示唆している- **長期的な追い風が続く**：産業全体でのAI採用のシフトは、今後数年間にわたり需要を支えるだろうただし、評価の規律は重要だ。投資家はリスク・リワードの観点から、**S&P 500**の割安セクターへのローテーションも視野に入れる必要がある。## シナリオ3：株式市場は2026年をプラス圏で終える可能性が高い短期的な調整リスクはあるものの、明日の株式市場の全体的な見通しは前向きだ。複数の支援要因が、株式が年末にかけて高値を維持することを示唆している。**金融政策は引き続き緩和的**：FRBは金利を引き下げただけでなく、約$40 十億ドルの国債購入を通じてバランスシートの拡大を再開している。この「量的緩和ライト」は引き続き金融市場に流動性を供給している。**経済の基礎は堅調**：景気後退リスクは存在するが、戦略家の間では緩やかな成長とインフレの徐々な沈静化が見込まれている。この「ゴールディロックス」シナリオはリスク資産を支える。**関税の明確化が進む可能性**：トランプ政権が貿易政策を実施する中、初期の不確実性は次第に見通しの明確さに変わり、景気循環セクターへの資本投入が促進される可能性がある。**規制緩和の追い風**：期待される規制緩和は、金融、エネルギー、その他のセクターにとって、歴史的な評価額を下回る水準で取引されている分野に恩恵をもたらすだろう。伝説的な投資家デイビッド・テッパーの格言は今もなお有効だ：「Fedに逆らうな」。中央銀行の政策が支援的である限り、株式の下落リスクは限定的に見える。もし小規模または中程度の景気後退が起きた場合、追加のFRB金利引き下げが行われ、株式投資家にとってクッションとなるだろう。最大のリスクはインフレの再燃であり、これが政策変更を余儀なくさせる可能性がある。ただし、多くの市場関係者はこれを主要なシナリオとは見なしていない。## 結論2026年は逆説的な年となる：評価額には慎重さが求められる一方、政策とファンダメンタルズは継続的な上昇を支持している。年内に10％の調整が起こる可能性は高く、それは市場のダイナミクスにとって健全なものだ。ただし、全体的なトレンドはおそらく上昇を続け、**S&P 500**は年間を通じてプラスのリターンをもたらす見込みだ。投資家はボラティリティに備えつつ、ポートフォリオのポジショニングやセクターのローテーションの機会に対して規律を持つべきである。
株式市場展望2026：明日の株式市場を形成する3つの重要なシナリオ
重要ポイント
2025年は株式にとってもう一つの素晴らしいパフォーマンスを示し、S&P 500は12月下旬までに約18％上昇した。これは、2023年と2024年の二桁成長に続く、異例の3年間の好調を締めくくるものだ。しかし、投資家が明日の株式市場に何がもたらされるかを見据える中、センチメントは依然としてまちまちだ。評価額は大きく拡大しており、インフレ、FRBの政策、経済の耐性に関する不確実性が市場心理に重くのしかかっている。
シナリオ1：2026年に意味のある調整が起こる可能性が高い
多くの点で支援されている一方、現在の市場状況には脆弱性も存在する。S&P 500は歴史的に高水準のPER（株価収益率）で取引されており、失望の余地は少ない。経済データのサプライズや政策の変化が簡単に調整を引き起こす可能性がある。
過去のデータもこの懸念を裏付けている。チャールズ・シュワブの調査によると、1974年以降、10％以上の調整は25回発生している。そのうち6回だけが弱気市場に発展したに過ぎず、多くの調整は一時的で管理可能な範囲にとどまる。
調整を引き起こす可能性のある要因は何か？いくつかのきっかけに注意が必要だ。
FRBは引き続き緩和的な姿勢を示しており、2026年に追加の利下げが見込まれている。ただし、経済の耐性により、FRB当局は微妙なバランスを取る必要がある。過度な支援はインフレを再燃させるリスクがあり、逆に支援不足は成長を損なう可能性がある。
シナリオ2：AI投資は評価懸念にもかかわらずまだ伸びしろがある
特に人工知能に関連するテクノロジー株は、驚異的なリターンを享受してきた。Nvidia、Palantir、Teslaは主要な恩恵を受けているが、これらの評価は今や歴史的な水準に対して大きなプレミアムをつけている。
一部には投機的過剰が明らかになっているが、バブルが崩壊するタイミングを予測するのは非常に難しい。1990年代後半のドットコムブームは、懐疑派の予想を超えて長く続き、新たな資金が明らかな警告サインにもかかわらず株式市場に流入し続けた。
AIのストーリーはまだ終わっていないと示唆する要因は以下の通りだ。
ただし、評価の規律は重要だ。投資家はリスク・リワードの観点から、S&P 500の割安セクターへのローテーションも視野に入れる必要がある。
シナリオ3：株式市場は2026年をプラス圏で終える可能性が高い
短期的な調整リスクはあるものの、明日の株式市場の全体的な見通しは前向きだ。複数の支援要因が、株式が年末にかけて高値を維持することを示唆している。
金融政策は引き続き緩和的：FRBは金利を引き下げただけでなく、約$40 十億ドルの国債購入を通じてバランスシートの拡大を再開している。この「量的緩和ライト」は引き続き金融市場に流動性を供給している。
経済の基礎は堅調：景気後退リスクは存在するが、戦略家の間では緩やかな成長とインフレの徐々な沈静化が見込まれている。この「ゴールディロックス」シナリオはリスク資産を支える。
関税の明確化が進む可能性：トランプ政権が貿易政策を実施する中、初期の不確実性は次第に見通しの明確さに変わり、景気循環セクターへの資本投入が促進される可能性がある。
規制緩和の追い風：期待される規制緩和は、金融、エネルギー、その他のセクターにとって、歴史的な評価額を下回る水準で取引されている分野に恩恵をもたらすだろう。
伝説的な投資家デイビッド・テッパーの格言は今もなお有効だ：「Fedに逆らうな」。中央銀行の政策が支援的である限り、株式の下落リスクは限定的に見える。
もし小規模または中程度の景気後退が起きた場合、追加のFRB金利引き下げが行われ、株式投資家にとってクッションとなるだろう。最大のリスクはインフレの再燃であり、これが政策変更を余儀なくさせる可能性がある。ただし、多くの市場関係者はこれを主要なシナリオとは見なしていない。
結論
2026年は逆説的な年となる：評価額には慎重さが求められる一方、政策とファンダメンタルズは継続的な上昇を支持している。年内に10％の調整が起こる可能性は高く、それは市場のダイナミクスにとって健全なものだ。ただし、全体的なトレンドはおそらく上昇を続け、S&P 500は年間を通じてプラスのリターンをもたらす見込みだ。投資家はボラティリティに備えつつ、ポートフォリオのポジショニングやセクターのローテーションの機会に対して規律を持つべきである。