この市場は煙のない戦争を経験している。表面上は平静に見えるが、実際は暗い潮流が渦巻いている。

仮想通貨界にほぼ10年いるが、「今回は本当に違う」と感じる瞬間は数多く見てきた。しかし、2025年末に起きたこの変化は、確かに考える価値がある。

ビットコインは12.6万ドルの歴史高値から8.6万ドル付近まで下落し、30%以上の下落率を記録した。不思議なのは、この下落に大きなスキャンダルや市場崩壊の事件が伴わなかったことだ。

歴史と比較してみよう。2014年の取引所ハッキング、2018年のICOバブル崩壊、2022年の主要プラットフォームの破綻——これらの出来事はすべて暴落を引き起こした。当時のストーリーは明確だった：悪いニュース→価格崩壊。今は違う。機関投資家の参加度は高まり、規制の枠組みもより明確になったが、それでも価格はより大きく下落している。なぜだろうか？

**表面の平静の下にある構造的変化**

技術指標を見るだけで、変動の深さを感じ取れる。ビットコインの月次RSIはすでに30を割り込んでいる。これはビットコインの15年の歴史の中でわずか4回しか起きていない。各回の後、ビットコインは6〜12ヶ月以内に少なくとも100%上昇している。

しかし今回は、本当に違うかもしれない。

最も目立つ現象は何か？金と銀のパフォーマンスがビットコインを圧倒していることだ。金は年内に68%上昇し、銀はさらに驚異的で139%の暴騰を見せ、ビットコインは逆に7%下落している。

この乖離は非常に興味深い。これは「ビットコインはデジタルゴールドだ」という説を打ち破るものだ。むしろ、ビットコインは高リスクのハイテク株のようなものだ——経済が良いときはハイテク株とともに上昇し、経済が弱まるときには売り払われる。

「ビットコイン-ゴールド比率」は年初の約40オンスから約20オンスに暴落した。これは何を意味するのか？金で測ると、ビットコインは価値を失っていることになる。長期的な信仰者にとって、これは深く考えるべきシグナルだ。