クリスマスの日、人民元対ドルが力強い突破を見せました。オフショア人民元（CNH）対ドルの為替レートは一時7.0の重要な心理的防衛線を突破し、2024年以来初めてのことです。同時に、オンショア人民元（CNY）も7.01付近に達し、2024年9月以来の新高値を記録しました。基準価格としての人民元中間レートは1日で79ベーシスポイント上昇し7.0392となり、8月27日以来の最高値を更新しました。

この上昇は一気に起こったわけではありません。過去1ヶ月間、人民元は継続的に強含みでしたが、今回の動きはその集中的な爆発に過ぎません。なぜ上昇したのか？外部ではドルが下落し、国内の経済が支えています。ドル指数（DXY）は最近大幅に下落しており、人民元の上昇余地を生み出しています。国内では、中国経済の粘り強さと魅力が為替レートを支え、年末の企業の季節性の決済需要の解放も相まって、人民元の為替レートは新高値に到達しました。

米連邦準備制度理事会（FRB）側はどうか？CMEの「FRB観測」ツールによると、市場は来年1月にFRBが金利を据え置く確率を84.5%と予測しており、この「ハト派」的な見通しはドルを引き続き押し下げ、人民元の為替レートに外部からの支援を加えています。

しかし、上昇が速すぎることには代償もあります。短期間でこれほど大きな上昇を見せると、逆方向の変動エネルギーが蓄積されていきます。2026年には人民元が穏やかに上昇するとのコンセンサスがありますが、7.0をしっかりと維持できるかどうかは、内外の好材料が引き続き共振するかにかかっています。重要なのは、市場参加者が為替市場のボラティリティが著しく増大する可能性を認識しなければならないことです。双方向の変動こそが今後の常態となるでしょう。7.0突破はあくまで始まりであり、その後の展開こそがトレーダーの神経を試す真の試練となります。