236億のビットコインオプションの満期が明日到来します。私は過去3年間にわたり、50億を超える規模の満期日を振り返る時間を多く費やし、面白い規則性を発見しました。

規則は次の通りです：満期前に一度下落し、満期当日にピンポイントで動き、満期後に反発し始める。しかし問題は、盲目的にロングを仕掛ける個人投資家の90%が損失を被り、退場した人の80%が乗り遅れることです。相場が悪化するほど、マーケットメイカーはより厳しく収益を得ます。

2024年3月29日の94億オプションの満期例を見てみましょう。ビットコインは満期前に70,000付近で横ばいを続け、満期後も市場は揉み合い、前後72時間の振幅はわずか5%。次に、9月27日の58億オプションの満期では、BTCは59,000から63,000-65,000の範囲に上昇し、満期当日には直接66,000を突破。前後48時間の振幅は10%、空売りは徹底的に損失を被りました。

このパターンが見えますか？現在の価格がMax Pain（最大痛点）より大きく離れているとき、マーケットメイカーは価格を引き上げ、逆に低いときは叩き落とす。目的は簡単です——オプション買い手からお金を巻き上げること。

今回の満期データはこうです：Max Painは96,000、コールとプットの比率は0.38（つまり、コールオプションはプットの2.6倍の見込み）、現在の価格は12月25日頃の87,000で、Max Painからは10.3%離れています。

Put/Call比率が0.38は、市場が過度に強気になっていることを示しています。しかし、今の価格は87,000で、Max Painの96,000を大きく下回っています。マーケットメイカーの狙いは明確です——満期前に価格を96,000付近に引き上げ、多くの空売りを強制ロスカットさせ、多くのロングを失望させて、最大の利益を得ることです。

個人投資家の典型的な死に方は3つあります。

第一：低位で高レバレッジの空売り。87,000付近で重いポジションや高レバレッジの空き仕掛けをし、満期前に94,000-96,000まで引き上げられ、損切りや強制ロスカットに遭う。退場後、価格が下落し、次のチャンスも逃す。

第二：早めに追い高して撤退。上昇を見て興奮し、90,000でフルロング。やっと96,000まで引き上げて6%の利益を得たら、下落を恐れてすぐに決済し利益確定。満期後に短期的に92,000に下落し、自分は賢く利益を守ったと思うが、その後γ圧力が解除され、価格が100,000超に反発すると、すでに撤退しており、主升浪に乗り遅れる。

第三：高値でやっと乗る。87,000では買い控え、90,000でも迷い、96,000まで引き上げて「トレンド確定、突破間近」と思って重めに仕掛ける。結果、満期後に急激に92,000に下落し、相対的に高い位置でロスカットされる。

これが個人投資家の運命です：空売りは損失を被り、追い高は乗り遅れ、様子見は天井付近でロックイン。明日の満期日も、このドラマが繰り返されるでしょう。