クリスマス期間の暗号市場はまるで一時停止ボタンを押したかのようだ。本来は祝祭ムードを盛り上げるためのホリデーラリーを期待していたが、チャートを開いてみると――この相場はあまりにも元気がない。

ビットコインは8.7万ドルから8.8万ドルの間で反復的に震え、明確な方向性はほとんど見えない；イーサリアムは2900ドルを割り込み、さらに絶望的な状態に陥り、市場全体の変動幅は年内最低レベルといえる。ある人は冗談半分に、「普通の人の心電図の振れ幅の方がこのローソク足より大きい」と言った。

なぜこうなったのか？主な原因は二つある――一つはマーケットメイカーの「一斉休暇」だ。西洋のクリスマス期間中、多くのマーケットメイカーが休業し、取引の深さが大きく縮小、誰も積極的に相場を動かそうとしない。二つ目は12月26日と月末の大型オプション決済が迫る中、買いと売りのポジションが微妙なバランスを保ち、トレーダーたちは様子見を続けている。バランスを崩すことを恐れ、相手にチャンスを与えたくないのだ。取引量は一時、下半期の最低を記録した。

オンチェーンデータも同じく「閑散」した様子を映し出している――アクティブアドレス数は10月の年内ピークから22%減少した。しかし面白いことに、長期保有者たちは静かに買い増しを続けている。この表面上の沈黙と底層の蓄積状態は、次のラウンドの相場開始前の仕込み期間かもしれない。

高値12.6万ドルから見ると、ビットコインはすでに約30%調整されたことになる。見た目には驚くべきことだが、過去の歴史データをひもとくと、この程度の調整は過去の暗号資産の強気相場ではよくあることだとわかる。市場はバブルを絞り出していると、機関投資家は解釈している。