米ドルの利上げサイクルの反転シグナルが浮上！ユーロ・円の為替レートは反転するのか？

連邦準備制度理事会の利下げ期待の大転換、ドルは下落圧力に直面

先週の外国為替市場は波乱含みで、ドル指数は0.28%下落し、非米通貨は分化した動きを見せた。欧州ユーロは0.46%上昇し、豪ドルは0.68%高騰、円は0.73%下落、英ポンドはわずかに0.08%上昇した。

このドルの弱含みの背後には、市場の連邦準備制度理事会（連邦準備）の政策立場の再評価がある。米国の雇用データが軟調な中、政府の一時停止終了後に経済指標が次々と公表され、12月の利上げ期待が変化しつつある。CME FedWatchツールによると、連邦準備が12月に0.25%の利下げを行う確率は45.8%に低下し、利率据え置きの確率は54.2%に上昇している。

これは以前の連邦準備当局者の頻繁な「ハト派的」発言とは対照的で、市場は利上げサイクルの延長の影響を消化しつつある。本週発表予定の9月非農業雇用者数、10月FOMC議事録、欧米のPMIデータは、ドルと非米通貨の動向をさらに左右するだろう。

ユーロ/ドルは重要な抵抗線を突破する見込み

ユーロ/ドルは先週0.46%上昇し、米政府の43日間に及ぶ史上最長の政府一時停止の終了が大きな推進力となった。米東部時間11月12日、トランプは臨時予算法案に署名し、市場の焦点は経済データに移った。

テクニカル面では、ユーロ/ドルは既に21日移動平均線を超えたが、100日移動平均線の1.166という重要な抵抗線を突破できていない。これを突破すれば、より広範な上昇余地が開けるが、逆に戻りのリスクも伴う。サポートラインは直近の安値1.146に設定されている。

今週の11月20日には9月の非農業雇用者数の発表、11月26日には第3四半期のGDP修正値と10月PCE物価指数の公表が予定されている。米国の労働市場がさらに弱含む場合、12月の利下げ期待が強まる可能性があり、これがユーロ/ドルを押し上げる。一方、雇用データが予想外に堅調であれば、利下げ期待は後退し、ユーロにとって逆風となる。

円の下落圧力拡大、経済刺激策が不確定要素に

ドル/円は先週0.73%上昇し、155円の節目を割った後も圧力が続いている。日本の新首相・高市早苗は、日銀が利上げペースを緩める可能性を示唆し、市場は彼女の財政政策の緩和姿勢に懸念を抱いている。

高市早苗の当選以降、円はドルに対して明らかに下落傾向を示しており、市場は拡張的な財政政策と緩和的な金融政策への懸念を反映している。今週、高市政権は経済刺激策を発表予定で、日媒報道によると規模は約17兆円とされる。

ゴールドマン・サックスは、予想以上の刺激策が日本の財政規律への懸念を再燃させ、市場の長期国債利回りを史上最高に押し上げ、円の価値を引き続き押し下げる可能性を指摘している。なお、日本の関係部門は円安の抑制に対してまだ積極的な対応を取っておらず、三菱UFJモルガン・スタンレー証券は、当局はドル/円を1:161程度まで容認し、為替介入のための外貨準備を動かさない可能性があると見ている。

テクニカル面では、ドル/円は複数の移動平均線の上に位置し、RSIも強気を示しており、ドルの円に対する優位性は依然堅固だ。今後も155の整数レベルを再度試す展開となり、さらなる上昇余地が開かれる可能性がある。一方、突破に失敗すれば下落リスクが高まり、サポートラインは21日移動平均線の153.38となる。

今週は日本の経済刺激策の詳細と米国の経済指標に注目し、刺激規模が予想を上回れば、ドル/円はさらに上昇する見込みだ。