12月25日データ公開後、市場は2026年のFRB利下げ期待を明らかに冷やした。CMEの観測データによると、1月の利下げ確率は以前よりやや回復しており、その主な理由は経済成長率が予想を上回ったためである。

しかし面白いことに、FRBの有力候補であるハセット議長はその後、次のような見解を示した。彼は、経済成長の主な原動力は物価の下落、所得の増加、市場のセンチメント改善の3つだと考えている。また、具体的な判断として、GDP成長率が約4％を維持できれば、新規雇用は月10万から15万人の水準に回復する可能性があると述べた。しかし同時に、FRBの利下げに対する反応は明らかに遅れており、すでに状況に遅れをとっているとも厳しく指摘した。

深層的に見ると、第3四半期の経済成長は主に在庫調整と貿易環境の改善によるものであり、これらの持続性には疑問が残る。最も重要な問題は、雇用面がすでに弱まり始めていることで、この傾向は変わっていない。FRBの新議長候補が徐々に固まり、政策の天秤が雇用側に傾いている背景の中、市場は2026年に約3回の利下げの可能性を引き続き予想している。