貴金属は2025年を驚異的なパフォーマンスで締めくくり、60％を超える上昇を記録し、50回以上の史上最高値を更新—1979年以来最も強い年となった。しかし、投資家が2026年に向かう中で、重要な問いは金がこの印象的な勢いを維持できるのか、それとも逆風が現れてさらなる上昇を抑制するのかという点である。
金の顕著な上昇は単一の要因によるものではなく、むしろ支援的な条件が完璧に重なった結果である。特に新興国を中心とした中央銀行の買い増しは年間を通じて高水準を維持した。同時に、地政学的緊張、貿易政策の不確実性、米ドルの継続的な弱さが、安全資産需要を持続させた。世界金協会の分析によると、地政学的摩擦だけで年初来のパフォーマンスに約12ポイント寄与した。通貨の逆風や利回りの低下もさらに10ポイントを加え、市場のセンチメントとポジショニングが9ポイントを占めた。
この多層的な支援体制は、新しい年に向けて金に強固な基盤を築いている。
勢いに関する疑問がある一方で、主要投資銀行は2026年に対して比較的建設的な見通しを描いている。J.P.モルガン・プライベートバンクは、引き続き機関投資家の買い増しに支えられ、金が1オンスあたり5200ドル～5300ドルに達する可能性を見ている。ゴールドマン・サックスは2026年末までに約4900ドルを予測し、中央銀行の需要が持続すると見ている。ドイツ銀行は3950ドル～4950ドルの取引レンジを予測し、期待値は4450ドル付近に集中している。一方、モルガン・スタンレーは約4500ドル付近の可能性を示している。
この強気のコンセンサスは、いくつかの柱に支えられている。新興国の中央銀行による多角的な買い増し、金に対して多くの機関投資家が依然としてアンダーウェイトであるとの認識、そしてマクロ経済の不確実性の中でポートフォリオのヘッジとしての魅力が続いている点だ。
しかしながら、WGCの基本的な予測はより慎重なトーンを持つ。金価格は現在、「マクロコンセンサス」と呼ばれる見解—安定した世界経済成長、穏やかな米国金利の引き下げ、安定したドル—を反映しており、短期的な取引においては適正価格とみなされている。実質金利は安定し、機会コストは魅力的でもなく高すぎるわけでもなく、2025年の強い正の勢いは緩やかに見える兆候を示している。
この基本シナリオの下で、協会は2026年の金の取引範囲を比較的狭い範囲に予測し、年間パフォーマンスは–5％から+5％の範囲に収まる可能性が高い。ただし、次の3つの代替シナリオはこの軌道を大きく変える可能性がある。
ソフトグロースシナリオ： 世界経済の拡大が鈍化し、連邦準備制度が金利を加速して引き下げる場合、実質利回りの低下と安全資産の再流入により、金は5～15％上昇する可能性がある。
リセッションシナリオ： 政策の誤りや外部ショックによる深刻な景気後退が起これば、積極的な金融緩和とパニック的な買いが誘発され、金は15～30％高騰する可能性がある。
リフレーションシナリオ： 成長促進策がドルを強化し、利回りを押し上げる場合、金は逆風に直面し、5～20％下落する可能性がある。
先行きにおいて、先進国や新興国の経済鈍化に伴うリセッションリスクへの関心が高まっていることは、2026年の見通しにさらなる複雑さを加えている。すでに金利圧力と成長鈍化に直面しているオーストラリアなどの国々は、より広範な世界的リセッション懸念の縮図だ。このような環境では、金はリセッションヘッジとしての魅力を一層高め、短期的な価格調整にもかかわらず、資産配分を増やす動きが見込まれる。
2026年の金の軌道を妨げる可能性のある要素はいくつかある。予想以上の経済回復やインフレの再燃により、FRBが金利を維持または引き上げる可能性があり、実質利回りと米ドルの強さが金に逆風となる。ETFのポジション変動や中央銀行の買い増しの鈍化も価格の勢いを鈍らせる可能性がある。さらに、インドなど主要な消費者市場でのスクラップリサイクルの増加も供給圧力を高める。
2025年の爆発的な60％の上昇の再現は可能性は低いものの、金は2026年に向けていくつかの追い風を受けている。中央銀行の多角化、マクロ経済の不確実性の持続、そしてボラティリティヘッジとしての役割は依然として重要だ。地政学的摩擦や政策の不確実性、地域ごとのリセッション懸念が続く世界において、金の戦略的な価値は依然として説得力がある—たとえ短期的な取引ダイナミクスが2025年の驚異的なパフォーマンスほど大きくないとしても。
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2025年の素晴らしいパフォーマンスの後、金の次の動きは？ グローバルな不確実性の中で2026年の予測を見てみる
貴金属は2025年を驚異的なパフォーマンスで締めくくり、60％を超える上昇を記録し、50回以上の史上最高値を更新—1979年以来最も強い年となった。しかし、投資家が2026年に向かう中で、重要な問いは金がこの印象的な勢いを維持できるのか、それとも逆風が現れてさらなる上昇を抑制するのかという点である。
金の歴史的2025年急騰の背後にある要因
金の顕著な上昇は単一の要因によるものではなく、むしろ支援的な条件が完璧に重なった結果である。特に新興国を中心とした中央銀行の買い増しは年間を通じて高水準を維持した。同時に、地政学的緊張、貿易政策の不確実性、米ドルの継続的な弱さが、安全資産需要を持続させた。世界金協会の分析によると、地政学的摩擦だけで年初来のパフォーマンスに約12ポイント寄与した。通貨の逆風や利回りの低下もさらに10ポイントを加え、市場のセンチメントとポジショニングが9ポイントを占めた。
この多層的な支援体制は、新しい年に向けて金に強固な基盤を築いている。
ウォール街は価格目標に対して慎重ながら楽観的
勢いに関する疑問がある一方で、主要投資銀行は2026年に対して比較的建設的な見通しを描いている。J.P.モルガン・プライベートバンクは、引き続き機関投資家の買い増しに支えられ、金が1オンスあたり5200ドル～5300ドルに達する可能性を見ている。ゴールドマン・サックスは2026年末までに約4900ドルを予測し、中央銀行の需要が持続すると見ている。ドイツ銀行は3950ドル～4950ドルの取引レンジを予測し、期待値は4450ドル付近に集中している。一方、モルガン・スタンレーは約4500ドル付近の可能性を示している。
この強気のコンセンサスは、いくつかの柱に支えられている。新興国の中央銀行による多角的な買い増し、金に対して多くの機関投資家が依然としてアンダーウェイトであるとの認識、そしてマクロ経済の不確実性の中でポートフォリオのヘッジとしての魅力が続いている点だ。
世界金協会のより慎重な見通し
しかしながら、WGCの基本的な予測はより慎重なトーンを持つ。金価格は現在、「マクロコンセンサス」と呼ばれる見解—安定した世界経済成長、穏やかな米国金利の引き下げ、安定したドル—を反映しており、短期的な取引においては適正価格とみなされている。実質金利は安定し、機会コストは魅力的でもなく高すぎるわけでもなく、2025年の強い正の勢いは緩やかに見える兆候を示している。
この基本シナリオの下で、協会は2026年の金の取引範囲を比較的狭い範囲に予測し、年間パフォーマンスは–5％から+5％の範囲に収まる可能性が高い。ただし、次の3つの代替シナリオはこの軌道を大きく変える可能性がある。
ソフトグロースシナリオ： 世界経済の拡大が鈍化し、連邦準備制度が金利を加速して引き下げる場合、実質利回りの低下と安全資産の再流入により、金は5～15％上昇する可能性がある。
リセッションシナリオ： 政策の誤りや外部ショックによる深刻な景気後退が起これば、積極的な金融緩和とパニック的な買いが誘発され、金は15～30％高騰する可能性がある。
リフレーションシナリオ： 成長促進策がドルを強化し、利回りを押し上げる場合、金は逆風に直面し、5～20％下落する可能性がある。
リセッションリスクとその世界的影響
先行きにおいて、先進国や新興国の経済鈍化に伴うリセッションリスクへの関心が高まっていることは、2026年の見通しにさらなる複雑さを加えている。すでに金利圧力と成長鈍化に直面しているオーストラリアなどの国々は、より広範な世界的リセッション懸念の縮図だ。このような環境では、金はリセッションヘッジとしての魅力を一層高め、短期的な価格調整にもかかわらず、資産配分を増やす動きが見込まれる。
ラリーを妨げる可能性のあるリスク要因の監視
2026年の金の軌道を妨げる可能性のある要素はいくつかある。予想以上の経済回復やインフレの再燃により、FRBが金利を維持または引き上げる可能性があり、実質利回りと米ドルの強さが金に逆風となる。ETFのポジション変動や中央銀行の買い増しの鈍化も価格の勢いを鈍らせる可能性がある。さらに、インドなど主要な消費者市場でのスクラップリサイクルの増加も供給圧力を高める。
結論：堅固な土台はあるが保証ではない
2025年の爆発的な60％の上昇の再現は可能性は低いものの、金は2026年に向けていくつかの追い風を受けている。中央銀行の多角化、マクロ経済の不確実性の持続、そしてボラティリティヘッジとしての役割は依然として重要だ。地政学的摩擦や政策の不確実性、地域ごとのリセッション懸念が続く世界において、金の戦略的な価値は依然として説得力がある—たとえ短期的な取引ダイナミクスが2025年の驚異的なパフォーマンスほど大きくないとしても。