11月21日加密オンチェーン出金市場承壓，比特幣24時間内下跌5.41%至86,527ドル、イーサリアムはさらに深く下落し6.37%減の2,830ドルとなった。同時に、米国株三大指数も激しい変動を経験し、最終的に全て下落した。この下落局面の背後には、マクロ経済データの影響だけでなく、投資家の連邦準備制度の金融政策展望に対する懸念も反映されている。## オンチェーン出金市場の圧迫、投資家のリスク許容度低下ビットコインとイーサリアムの両下落は、世界的なリスク資産の全体的な弱さを直接反映している。連邦準備制度の利下げ見通しが不透明な背景の中、投資家はリスク資産の配分を減らし、比較的安全な資産へとシフトしている。これにより、ETFの上場廃止による資金流出リスクなど、こうした金融商品に伴うリスク問題への注意喚起も行われている。市場の変動が激化する中、金融商品の流動性と安全性が焦点となっている。## 米国株は先高後安、ナスダックは2%以上の下落木曜日（11月20日）、米国株は大きく揺れ動いた。NVIDIAの第3四半期決算の好調と米国9月の非農業部門雇用者数が予想超えたことにより、一時的に米国株は急騰し、ナスダックは2.5%以上上昇した。しかし、過大評価の懸念が投資家の間で高まり、最終的に米国株は全面的に下落した。終値では、ダウ平均は0.84%下落し、S&P500は1.56%、ナスダックは2.15%下落して22,078ポイントとなった。中国の金龍指数はさらに大きく下落し、3.26%の下落だった。これに比べて、欧州市場は比較的堅調で、ドイツ株は0.5%、フランス株は0.34%、英国株は0.21%上昇した。## 非農業部門雇用者数は予想超えも失業率は4年ぶり高水準米国の9月の非農業部門雇用者数は11.9万人増加し、市場予想の5万人を大きく上回った。しかし、失業率は8月の4.3%から4.4%に上昇し、4年ぶりの高水準となった。このデータは、雇用増加が加速している一方で、労働市場全体には依然として軟調な兆候が存在することを示している。経済学者は、現在の経済は毎月3万から5万の雇用創出で十分に対応できると指摘しており、これは2024年の約15万の需要水準を大きく下回る。人工知能の普及により労働需要が侵食されており、特に入門レベルの職や新卒者に最も影響が出ていることから、「雇用なき経済成長」現象が生じている。## 連邦準備制度の12月利下げ確率は40%を割るこの非農業報告は、連邦準備制度の12月会合に向けた最後の大きな雇用指標となるが、FRB内部の意見分裂を変えるには至らなかった。市場は、12月の利下げ確率が以前の高水準から40%未満に低下したと見ている。10年物米国債の利回りは5ベーシスポイント下落し、約4.08%となった。これは、景気後退への懸念が再燃していることを示している。FRB理事のクック（Lisa Cook）は、株式、企業債、不動産、レバレッジドローン市場がいずれも史上高水準にあり、これが大幅な評価の調整を示唆していると述べた。## FRB内の意見対立が激化FRBの幹部は最近、利下げの見通しについて相反する発言を行った。シカゴ連銀のゴールズビー総裁は、米国経済のファンダメンタルズは堅調だが、過度な早期の利下げには懸念を示し、インフレデータは今後数か月間で大きく低下しにくいと述べた。一方、クリーブランド連銀のハマック総裁は、労働市場を支えるためにFRBが金利を引き下げると、高インフレ期間が長引き、金融の安定性リスクが高まると警告した。彼女は、FRBは物価安定と完全雇用の両立をバランスさせる必要があると強調した。## ヘッジファンドは連鎖的な売りに直面かゴールドマン・サックスは、顧客向けの説明資料で、S&P500が6,725ポイントの重要水準を割り込んだ後、トレンド追跡型のヘッジファンドが今後1週間で約400億ドルの株式を売却する可能性があると指摘した。これらのファンドは、その水準を売りまたは空売りのシグナルと見なしている。株価がさらに下落すれば、システム的なヘッジファンドは約650億ドルの株式を売却する可能性もある。ゴールドマンのデータによると、これらのヘッジファンドは株価下落前に約1,500億ドル相当の世界株式を買い持ちしていた。これらの重要水準を下回ったのは、10月以来となる。## 市場動向のサマリー**オンチェーン出金**：ビットコインは86,527ドル（24時間で5.41%下落）、イーサリアムは2,830ドル（24時間で6.37%下落）**商品市場**：金はわずか0.02%下落し4,076ドル/オンス、WTI原油は1.09%下落し58.7ドル/バレル**為替市場**：ドル指数は0.1%上昇し100.2、ドル/円は0.19%上昇、ユーロ/ドルは0.09%下落**香港株先物指数**：ハンセン夜間先物は25,460ポイント、前日比で376ポイント安、国指夜間先物は9,012ポイント## 企業ニュースGapは第3四半期の既存店売上高が5%増加し、2017年のホリデーシーズン以来最も好調な結果となり、ウォール街予想の3.1%を上回った。女優グループ「Katseye」とのコラボレーションにより、株価は決算後に4%以上上昇した。年間営業利益率は約7.2%と予想され、従来予想を上回った。Googleは、Gemini 3 Pro人工知能モデルを基にした画像編集ツール「Nano Banana Pro」を発表した。検索から情報グラフを生成し、最大14枚の画像を合成できる。このツールは、世界中のGeminiアプリを通じて無料で提供され、サブスクリプションユーザーにはより多くの使用枠が付与される。ソフトバンクは、オハイオ州ロズダウンの電気自動車工場に最大30億ドルを投資し、OpenAIのデータセンター設備を生産する計画だ。ソフトバンクはOpenAIの最大投資者の一つである。## 今後の展望現在、市場は複数の不確実性が交錯する十字路に立っている。連邦準備制度の政策見通しは不透明で、インフレの状況も複雑、企業の評価リスクも顕在化している。これらは株式市場の変動だけでなく、オンチェーン出金などリスク資産のパフォーマンスにも直接影響を与えている。投資家は、12月の連邦準備制度議息会議の動向に注目しつつ、対策的なヘッジファンドの連鎖的な売りに警戒を続ける必要がある。
ビットコイン、イーサリアムが共に下落、米国株式市場は激しく変動——連邦準備制度の利下げ見通しは不透明
11月21日加密オンチェーン出金市場承壓，比特幣24時間内下跌5.41%至86,527ドル、イーサリアムはさらに深く下落し6.37%減の2,830ドルとなった。同時に、米国株三大指数も激しい変動を経験し、最終的に全て下落した。この下落局面の背後には、マクロ経済データの影響だけでなく、投資家の連邦準備制度の金融政策展望に対する懸念も反映されている。
オンチェーン出金市場の圧迫、投資家のリスク許容度低下
ビットコインとイーサリアムの両下落は、世界的なリスク資産の全体的な弱さを直接反映している。連邦準備制度の利下げ見通しが不透明な背景の中、投資家はリスク資産の配分を減らし、比較的安全な資産へとシフトしている。これにより、ETFの上場廃止による資金流出リスクなど、こうした金融商品に伴うリスク問題への注意喚起も行われている。市場の変動が激化する中、金融商品の流動性と安全性が焦点となっている。
米国株は先高後安、ナスダックは2%以上の下落
木曜日（11月20日）、米国株は大きく揺れ動いた。NVIDIAの第3四半期決算の好調と米国9月の非農業部門雇用者数が予想超えたことにより、一時的に米国株は急騰し、ナスダックは2.5%以上上昇した。しかし、過大評価の懸念が投資家の間で高まり、最終的に米国株は全面的に下落した。終値では、ダウ平均は0.84%下落し、S&P500は1.56%、ナスダックは2.15%下落して22,078ポイントとなった。中国の金龍指数はさらに大きく下落し、3.26%の下落だった。
これに比べて、欧州市場は比較的堅調で、ドイツ株は0.5%、フランス株は0.34%、英国株は0.21%上昇した。
非農業部門雇用者数は予想超えも失業率は4年ぶり高水準
米国の9月の非農業部門雇用者数は11.9万人増加し、市場予想の5万人を大きく上回った。しかし、失業率は8月の4.3%から4.4%に上昇し、4年ぶりの高水準となった。このデータは、雇用増加が加速している一方で、労働市場全体には依然として軟調な兆候が存在することを示している。
経済学者は、現在の経済は毎月3万から5万の雇用創出で十分に対応できると指摘しており、これは2024年の約15万の需要水準を大きく下回る。人工知能の普及により労働需要が侵食されており、特に入門レベルの職や新卒者に最も影響が出ていることから、「雇用なき経済成長」現象が生じている。
連邦準備制度の12月利下げ確率は40%を割る
この非農業報告は、連邦準備制度の12月会合に向けた最後の大きな雇用指標となるが、FRB内部の意見分裂を変えるには至らなかった。市場は、12月の利下げ確率が以前の高水準から40%未満に低下したと見ている。10年物米国債の利回りは5ベーシスポイント下落し、約4.08%となった。これは、景気後退への懸念が再燃していることを示している。
FRB理事のクック（Lisa Cook）は、株式、企業債、不動産、レバレッジドローン市場がいずれも史上高水準にあり、これが大幅な評価の調整を示唆していると述べた。
FRB内の意見対立が激化
FRBの幹部は最近、利下げの見通しについて相反する発言を行った。シカゴ連銀のゴールズビー総裁は、米国経済のファンダメンタルズは堅調だが、過度な早期の利下げには懸念を示し、インフレデータは今後数か月間で大きく低下しにくいと述べた。一方、クリーブランド連銀のハマック総裁は、労働市場を支えるためにFRBが金利を引き下げると、高インフレ期間が長引き、金融の安定性リスクが高まると警告した。彼女は、FRBは物価安定と完全雇用の両立をバランスさせる必要があると強調した。
ヘッジファンドは連鎖的な売りに直面か
ゴールドマン・サックスは、顧客向けの説明資料で、S&P500が6,725ポイントの重要水準を割り込んだ後、トレンド追跡型のヘッジファンドが今後1週間で約400億ドルの株式を売却する可能性があると指摘した。これらのファンドは、その水準を売りまたは空売りのシグナルと見なしている。株価がさらに下落すれば、システム的なヘッジファンドは約650億ドルの株式を売却する可能性もある。
ゴールドマンのデータによると、これらのヘッジファンドは株価下落前に約1,500億ドル相当の世界株式を買い持ちしていた。これらの重要水準を下回ったのは、10月以来となる。
市場動向のサマリー
オンチェーン出金：ビットコインは86,527ドル（24時間で5.41%下落）、イーサリアムは2,830ドル（24時間で6.37%下落）
商品市場：金はわずか0.02%下落し4,076ドル/オンス、WTI原油は1.09%下落し58.7ドル/バレル
為替市場：ドル指数は0.1%上昇し100.2、ドル/円は0.19%上昇、ユーロ/ドルは0.09%下落
香港株先物指数：ハンセン夜間先物は25,460ポイント、前日比で376ポイント安、国指夜間先物は9,012ポイント
企業ニュース
Gapは第3四半期の既存店売上高が5%増加し、2017年のホリデーシーズン以来最も好調な結果となり、ウォール街予想の3.1%を上回った。女優グループ「Katseye」とのコラボレーションにより、株価は決算後に4%以上上昇した。年間営業利益率は約7.2%と予想され、従来予想を上回った。
Googleは、Gemini 3 Pro人工知能モデルを基にした画像編集ツール「Nano Banana Pro」を発表した。検索から情報グラフを生成し、最大14枚の画像を合成できる。このツールは、世界中のGeminiアプリを通じて無料で提供され、サブスクリプションユーザーにはより多くの使用枠が付与される。
ソフトバンクは、オハイオ州ロズダウンの電気自動車工場に最大30億ドルを投資し、OpenAIのデータセンター設備を生産する計画だ。ソフトバンクはOpenAIの最大投資者の一つである。
今後の展望
現在、市場は複数の不確実性が交錯する十字路に立っている。連邦準備制度の政策見通しは不透明で、インフレの状況も複雑、企業の評価リスクも顕在化している。これらは株式市場の変動だけでなく、オンチェーン出金などリスク資産のパフォーマンスにも直接影響を与えている。投資家は、12月の連邦準備制度議息会議の動向に注目しつつ、対策的なヘッジファンドの連鎖的な売りに警戒を続ける必要がある。