今年度、金は多くのアナリストの予測を上回り、歴史的な新局面に入りました。10月には1オンスあたり4300ドルまで急騰し、その後調整のために一時的に4000ドル付近に下落しました。これらの動きは偶然ではなく、2026年以降も続く世界経済・政治環境の深刻な変化を反映しています。
第一：機関投資家と投資需要
世界金協会のデータによると、2025年第2四半期の総需要は1249トンで、前年比3%増加しています。しかし、実際の数字はより深い物語を語っています。上場投資信託（ETF）の金保有額は史上最高の4720億ドルに達し、準備金は3838トンに上ります。これにより、金は未曾有のピークに近づいています。
注目すべきは、新規投資家の約28%が先進国市場で初めて金をポートフォリオに加えたことです。これはメディアの報道や上昇期待に動かされたものであり、これらの投資家は調整局面でもポジションを維持しており、新たな需要は投機ではなく長期的な投資と見なせます。
北米は2025年初から618.8トン中345.7トンを購入し、欧州は148.4トン、アジアは117.8トンを占めています。
第二：中央銀行の積極的な買い入れ
中央銀行の金準備保有比率は**44%**に達し、1年前の37%から大きく増加しています。中国は2025年前半だけで65トン以上を追加購入し、22ヶ月連続の買い入れを継続しています。トルコも準備金を600トン超に増やしました。
世界金協会は、これらの買い入れが2026年末までの主要な需要支援要因であり、新興国がドル依存を減らし、自国通貨を守るための動きと見ています。
第三：供給不足の構造的課題
鉱山生産は第1四半期に856トンと史上最高を記録しましたが、前年比1%増にとどまっています。重要なのは、リサイクルされた金の量が1%減少している点です。所有者は上昇期待の中、売却よりも保有を選択しています。
2025年半ばの採掘コストは1オンスあたり1470ドルと、過去10年で最高水準に達しています。これにより、生産拡大は遅く高コストとなり、需要増と供給制約のギャップが拡大しています。
第四：金利と金融政策の動向
米連邦準備制度理事会（FRB）は10月に金利を25ベーシスポイント引き下げ、範囲を3.75-4.00%に設定しました。市場は12月の会合でさらに25ベーシスポイントの追加利下げを織り込み、今年3回目の引き下げとなる見込みです。
ブラックロックの予測によると、2026年末には金利は3.4%に達する可能性があります。これにより実質金利は低下し、金の保有コストが下がるため、金価格の上昇圧力となります。
欧州中央銀行はインフレ抑制のため引き締めを継続し、日本銀行は緩和政策を維持しています。この政策の違いが市場の不安定さを生み、投資家は安全資産として金を選好しています。
第五：国債とインフレ懸念
世界の公的債務は国内総生産（GDP）の100%以上に達し、IMFは財政持続性への懸念を示しています。ドル安と主要経済国の成長鈍化は、金を含む商品価格を押し上げています。ブルームバーグ・エコノミクスのデータによると、2025年第3四半期に大手ヘッジファンドの42%が金のポジションを強化しました。
第六：地政学的リスクと緊張
米中貿易摩擦や中東の緊張が金需要を前年比7%増に押し上げました。台湾海峡の緊張やエネルギー供給の不安が7月に3400ドルを超え、その後も10月に急騰しています。
これらの動きは、2026年に新たな地政学的ショックがあれば、金は史上最高値を更新する可能性を示唆しています。
2025年初のドル指数はピークから7.64%下落し、11月21日に終値を迎えました。これは金利引き下げ期待によるものです。米国10年債の利回りは第1四半期の4.6%から11月中旬の4.07%に低下しています。
この二重の下落は、機関投資家の金への需要を後押しし、ドル資産からの分散を促しています。バンク・オブ・アメリカのアナリストは、実質金利が約1.2%に安定し、ドルに圧力がかかる中、金は持続的な上昇範囲に入ると見ています。
HSBC銀行は、2026年前半に5000ドルまで上昇し、年間平均は4600ドルと予測しています。
バンク・オブ・アメリカは、最高値として5000ドルを予測しつつ、短期的な調整の可能性も警告しています。平均予想は4400ドルです。
ゴールドマン・サックスは、予測を4900ドルに引き上げ、金基金の資金流入と中央銀行の買い入れ継続を根拠としています。
J.P.モルガンは、2026年中に5055ドルに達すると予測しています。
アナリスト間のコンセンサスは、4800〜5000ドルの範囲が最も多く、年間平均は4200〜4800ドルと見られています。
HSBCは、2026年後半に勢いが鈍る可能性を指摘し、利益確定のために4200ドルまで調整される可能性を示唆しています。ただし、3800ドルを下回ることは、深刻な経済ショックがなければ考えにくいとしています。
ゴールドマン・サックスは、価格が4800ドル超で「価格信頼性テスト」に直面する可能性を警告しています。特に、工業需要の低迷が影響します。
一方、J.P.モルガンやドイツ銀行は、金は新たな価格帯に入り、下値を割りにくくなっていると指摘しています。これは、投資家が長期資産としての金の見方を変え、投機的な側面を超えた戦略的資産と位置付けているためです。
日足チャートでは、2025年11月21日に金は4065.01ドルで取引を終え、10月20日の高値4381.44ドルから調整しています。
日足の上昇チャネルを下抜けましたが、主要な上昇トレンドラインは維持しており、約4050ドルの安値を結ぶラインがサポートラインです。4000ドル付近の強いサポートは重要で、これを明確な終値で割ると、次のターゲットは3800ドル（フィボナッチ・リトレースメント50%）となる可能性があります。
抵抗線は最初に4200ドル、その次に4400ドル、最終的に4680ドルです。
RSIは50で安定しており、買われ過ぎ・売られ過ぎの状態にはありません。MACDはゼロラインの上にあり、全体の上昇トレンドは継続と見られます。
短期的には、4000〜4220ドルのレンジ内での動きが予想され、主要トレンドラインを上回る限り、ポジティブな見方が維持されます。
エジプトでは、2026年に金価格が約522,580エジプトポンドに達すると予測されており、現行価格から158.46%の上昇となります。
サウジアラビアでは、仮に1オンス5000ドルのシナリオを想定し、為替レートが安定すれば約18750〜19000リヤルに相当します。
アラブ首長国連邦（UAE）では、同じシナリオで約18375〜19000ディルハムの見積もりです。
これらの予測は、為替レートの安定と世界的な需要の継続を前提としています。
市場のコンセンサスは、2026年に金が5000ドルに到達する可能性を示唆しています。ただし、その実現にはいくつかの条件が必要です。
一方、インフレの沈静化や市場の信頼回復が進めば、金は長期的な安定局面に入り、これらの高値を維持または超える可能性もあります。ただし、基本的な要因は少なくとも2026年半ばまで上昇トレンドを支えると見られ、金は不確実性からのヘッジや安全資産として魅力的な投資先となるでしょう。
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金の道は5000ドルへ：2026年に投資家を待つものは何か？
今年度、金は多くのアナリストの予測を上回り、歴史的な新局面に入りました。10月には1オンスあたり4300ドルまで急騰し、その後調整のために一時的に4000ドル付近に下落しました。これらの動きは偶然ではなく、2026年以降も続く世界経済・政治環境の深刻な変化を反映しています。
金価格の未来を形成する6つの要因
第一：機関投資家と投資需要
世界金協会のデータによると、2025年第2四半期の総需要は1249トンで、前年比3%増加しています。しかし、実際の数字はより深い物語を語っています。上場投資信託（ETF）の金保有額は史上最高の4720億ドルに達し、準備金は3838トンに上ります。これにより、金は未曾有のピークに近づいています。
注目すべきは、新規投資家の約28%が先進国市場で初めて金をポートフォリオに加えたことです。これはメディアの報道や上昇期待に動かされたものであり、これらの投資家は調整局面でもポジションを維持しており、新たな需要は投機ではなく長期的な投資と見なせます。
北米は2025年初から618.8トン中345.7トンを購入し、欧州は148.4トン、アジアは117.8トンを占めています。
第二：中央銀行の積極的な買い入れ
中央銀行の金準備保有比率は**44%**に達し、1年前の37%から大きく増加しています。中国は2025年前半だけで65トン以上を追加購入し、22ヶ月連続の買い入れを継続しています。トルコも準備金を600トン超に増やしました。
世界金協会は、これらの買い入れが2026年末までの主要な需要支援要因であり、新興国がドル依存を減らし、自国通貨を守るための動きと見ています。
第三：供給不足の構造的課題
鉱山生産は第1四半期に856トンと史上最高を記録しましたが、前年比1%増にとどまっています。重要なのは、リサイクルされた金の量が1%減少している点です。所有者は上昇期待の中、売却よりも保有を選択しています。
2025年半ばの採掘コストは1オンスあたり1470ドルと、過去10年で最高水準に達しています。これにより、生産拡大は遅く高コストとなり、需要増と供給制約のギャップが拡大しています。
第四：金利と金融政策の動向
米連邦準備制度理事会（FRB）は10月に金利を25ベーシスポイント引き下げ、範囲を3.75-4.00%に設定しました。市場は12月の会合でさらに25ベーシスポイントの追加利下げを織り込み、今年3回目の引き下げとなる見込みです。
ブラックロックの予測によると、2026年末には金利は3.4%に達する可能性があります。これにより実質金利は低下し、金の保有コストが下がるため、金価格の上昇圧力となります。
欧州中央銀行はインフレ抑制のため引き締めを継続し、日本銀行は緩和政策を維持しています。この政策の違いが市場の不安定さを生み、投資家は安全資産として金を選好しています。
第五：国債とインフレ懸念
世界の公的債務は国内総生産（GDP）の100%以上に達し、IMFは財政持続性への懸念を示しています。ドル安と主要経済国の成長鈍化は、金を含む商品価格を押し上げています。ブルームバーグ・エコノミクスのデータによると、2025年第3四半期に大手ヘッジファンドの42%が金のポジションを強化しました。
第六：地政学的リスクと緊張
米中貿易摩擦や中東の緊張が金需要を前年比7%増に押し上げました。台湾海峡の緊張やエネルギー供給の不安が7月に3400ドルを超え、その後も10月に急騰しています。
これらの動きは、2026年に新たな地政学的ショックがあれば、金は史上最高値を更新する可能性を示唆しています。
ドルと債券：価格動向の主要要因
2025年初のドル指数はピークから7.64%下落し、11月21日に終値を迎えました。これは金利引き下げ期待によるものです。米国10年債の利回りは第1四半期の4.6%から11月中旬の4.07%に低下しています。
この二重の下落は、機関投資家の金への需要を後押しし、ドル資産からの分散を促しています。バンク・オブ・アメリカのアナリストは、実質金利が約1.2%に安定し、ドルに圧力がかかる中、金は持続的な上昇範囲に入ると見ています。
2026年の展望：アナリスト予測
HSBC銀行は、2026年前半に5000ドルまで上昇し、年間平均は4600ドルと予測しています。
バンク・オブ・アメリカは、最高値として5000ドルを予測しつつ、短期的な調整の可能性も警告しています。平均予想は4400ドルです。
ゴールドマン・サックスは、予測を4900ドルに引き上げ、金基金の資金流入と中央銀行の買い入れ継続を根拠としています。
J.P.モルガンは、2026年中に5055ドルに達すると予測しています。
アナリスト間のコンセンサスは、4800〜5000ドルの範囲が最も多く、年間平均は4200〜4800ドルと見られています。
注意喚起：勢いのピークとその後
HSBCは、2026年後半に勢いが鈍る可能性を指摘し、利益確定のために4200ドルまで調整される可能性を示唆しています。ただし、3800ドルを下回ることは、深刻な経済ショックがなければ考えにくいとしています。
ゴールドマン・サックスは、価格が4800ドル超で「価格信頼性テスト」に直面する可能性を警告しています。特に、工業需要の低迷が影響します。
一方、J.P.モルガンやドイツ銀行は、金は新たな価格帯に入り、下値を割りにくくなっていると指摘しています。これは、投資家が長期資産としての金の見方を変え、投機的な側面を超えた戦略的資産と位置付けているためです。
テクニカル分析：チャートは何を示すか？
日足チャートでは、2025年11月21日に金は4065.01ドルで取引を終え、10月20日の高値4381.44ドルから調整しています。
日足の上昇チャネルを下抜けましたが、主要な上昇トレンドラインは維持しており、約4050ドルの安値を結ぶラインがサポートラインです。4000ドル付近の強いサポートは重要で、これを明確な終値で割ると、次のターゲットは3800ドル（フィボナッチ・リトレースメント50%）となる可能性があります。
抵抗線は最初に4200ドル、その次に4400ドル、最終的に4680ドルです。
RSIは50で安定しており、買われ過ぎ・売られ過ぎの状態にはありません。MACDはゼロラインの上にあり、全体の上昇トレンドは継続と見られます。
短期的には、4000〜4220ドルのレンジ内での動きが予想され、主要トレンドラインを上回る限り、ポジティブな見方が維持されます。
アラブ市場の金価格予測
エジプトでは、2026年に金価格が約522,580エジプトポンドに達すると予測されており、現行価格から158.46%の上昇となります。
サウジアラビアでは、仮に1オンス5000ドルのシナリオを想定し、為替レートが安定すれば約18750〜19000リヤルに相当します。
アラブ首長国連邦（UAE）では、同じシナリオで約18375〜19000ディルハムの見積もりです。
これらの予測は、為替レートの安定と世界的な需要の継続を前提としています。
まとめ：安全資産かバブルか？
市場のコンセンサスは、2026年に金が5000ドルに到達する可能性を示唆しています。ただし、その実現にはいくつかの条件が必要です。
一方、インフレの沈静化や市場の信頼回復が進めば、金は長期的な安定局面に入り、これらの高値を維持または超える可能性もあります。ただし、基本的な要因は少なくとも2026年半ばまで上昇トレンドを支えると見られ、金は不確実性からのヘッジや安全資産として魅力的な投資先となるでしょう。