現在のマクロ経済環境は、スイスフランにとって非常に好ましい状況を示しています。ユーロ圏が依然として3%前後のインフレと闘う中、スイスは消費者物価指数（CPI）の数字をほぼ1%未満に維持しています。この24ヶ月間続くギャップが、スイスフランの現在の強さの大部分を説明しています。
スイスフランの価値上昇は堅実なファンダメンタルズに基づいています。スイスの金融当局は、金利を1.75%に抑えるより穏健な政策を選択しており、これはユーロ圏で一般的な4%から4.50%の金利と大きく異なります。この金利差が投資家にとって、安全な資産としてスイスフランを選好させる要因となっています。
さらに、スイスは欧州の隣国よりも財政状況が緩やかです。EU諸国が公的債務を急増させる一方で、スイスは財政負債を抑制しており、その通貨に対する信頼性を高めています。
わずか10年前、EUR/CHFは1.00未満で取引されており、ほぼ下限と考えられていました。しかし、最近の動きは2015年以来の高値に向かって進んでいます。スイスフランは2023年を通じて一貫して価値を高めており、2024年もこの上昇傾向を維持しています。
2024年の間に、EUR/CHFは1月と2月に2度の調整局面を見せましたが、これらはスイスフランの上昇トレンド内の正常な調整と解釈されます。エネルギー危機中に防御的なポジションを取った投資家は徐々にリポジショニングを進めており、これが戦術的な動きを生んでいます。
中期的に見ると、心理的抵抗線の1.10€は次の自然なターゲットとなる見込みです。経済の基本的な要因を考慮すると、2024年中にこの壁を突破する可能性が高いと考えられます。より強気のシナリオでは、欧州の地政学的な不確実性が高まると、1.15€や1.20€まで上昇する見込みもあります。
現在の環境は、地政学的緊張と経済のダイバージェンスが続く中で、シナリオの構築を非常に難しくしています。しかし、EUR/CHFに関しては、次の3つの可能性のある軌道を描くことができます。
強気シナリオ (ユーロ圏にとって不利)： 地政学的リスクが顕在化したり、欧州経済が新たな混乱に直面した場合、スイスフランは大きく価値を高める可能性があります。このシナリオでは、2024年末に1.18、2025年には1.22を予測します。
基本シナリオ (緩やかな正常化)： 欧州の相対的な安定を背景に、EUR/CHFはより穏やかに動き、2024年には1.10€、2025年には1.12€に達すると見られます。これはEUのインフレ数字の改善を反映しています。
防御的シナリオ (欧州の経済改善)： ユーロ圏がインフレを抑えつつ成長を再開できれば、EUR/CHFは1.00〜1.05€の範囲で支えられる可能性がありますが、これらのレベルを決定的に突破するのは中期的には難しいと考えられます。
これらのシナリオのほぼすべてにおいて、スイスフランは堅実な防御通貨としての地位を維持しており、資本保存のための魅力を強調しています。
スイスとユーロ圏の金融政策の乖離は、スイスフランの強さを理解する上で重要な柱の一つです。欧州中央銀行（ECB）はインフレ抑制のために引き締め的な金利政策を維持していますが、その効果には亀裂も見え始めています。特にドイツ経済は弱さを示しています。
一方、スイスはバランスを取っています。インフレ期待を固定しつつ、成長を阻害しない程度の高金利を維持しています。この「甘いポイント」の金融政策が、グローバルなポートフォリオマネージャーにとってスイスフランの魅力を高めています。
最終的に、ユーロ圏が金利を引き下げる（避けられないことと思われます）と、スイスフランに新たな上昇圧力がかかる可能性があります。投資家はこの動きを予測し、すでにポジションを取っています。
スイスフランは依然として堅実な防御通貨ですが、もはや唯一の選択肢ではありません。日本円は、日本の低金利が続くため、魅力を失いつつあります。米ドルも一時的な強さはありますが、長期的には不確実性に直面しています。
代替の新興国通貨としては、シンガポールドルや人民元が防衛的な資産配分の中で存在感を増しています。ただし、これらの選択肢は地政学的リスクや国別リスクを伴い、スイスのような純粋な避難通貨とは異なります。軍事的な関与や地域的緊張のない「純粋な」避難通貨を求める投資家にとって、スイスフランは依然として不可欠です。
スイスフランのポジションを増やす理由は堅実ですが、慎重さも必要です。ユーロ建てのポートフォリオを持つ投資家にとって、少額の防御的なスイスフランの配分は、不確実性に対する緩衝材となります。最近の価値上昇は早期に参入した投資家にとって報われていますが、小さな調整局面では戦術的なチャンスも残っています。
分散投資は引き続き最良の戦略です。すべての防御的エクスポージャーを一つの資産に集中させることは推奨されません。バランスの取れたポートフォリオには、適度なスイスフランのポジションと、信用格付けの高い他の通貨や低リスクの国債資産を組み合わせるのが良いでしょう。
トレーダーにとっては、EUR/CHFは短期的に十分なボラティリティを持ち、抵抗線や経済指標の動きに乗じて利益を狙うことが可能です。
スイスフランの動きは、堅実で持続的なファンダメンタルズに支えられています。インフレ差、慎重な金融政策、財政の健全性、軍事的負担の不在などの特徴は、2024年や2025年に消えることはありません。
EUR/CHFは今後も上昇トレンドを続け、スイスフランはユーロ圏の複雑さを背景に地歩を広げていくでしょう。投資家やポートフォリオマネージャーにとって、スイスフランは不確実性の高い環境下で信頼できる防御的選択肢となります。
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2024年のスイスフランとユーロの見通し：投資家にとってのチャンスか？
経済背景：スイスフランが台頭する理由
現在のマクロ経済環境は、スイスフランにとって非常に好ましい状況を示しています。ユーロ圏が依然として3%前後のインフレと闘う中、スイスは消費者物価指数（CPI）の数字をほぼ1%未満に維持しています。この24ヶ月間続くギャップが、スイスフランの現在の強さの大部分を説明しています。
スイスフランの価値上昇は堅実なファンダメンタルズに基づいています。スイスの金融当局は、金利を1.75%に抑えるより穏健な政策を選択しており、これはユーロ圏で一般的な4%から4.50%の金利と大きく異なります。この金利差が投資家にとって、安全な資産としてスイスフランを選好させる要因となっています。
さらに、スイスは欧州の隣国よりも財政状況が緩やかです。EU諸国が公的債務を急増させる一方で、スイスは財政負債を抑制しており、その通貨に対する信頼性を高めています。
EUR/CHF：為替レートの分析
わずか10年前、EUR/CHFは1.00未満で取引されており、ほぼ下限と考えられていました。しかし、最近の動きは2015年以来の高値に向かって進んでいます。スイスフランは2023年を通じて一貫して価値を高めており、2024年もこの上昇傾向を維持しています。
2024年の間に、EUR/CHFは1月と2月に2度の調整局面を見せましたが、これらはスイスフランの上昇トレンド内の正常な調整と解釈されます。エネルギー危機中に防御的なポジションを取った投資家は徐々にリポジショニングを進めており、これが戦術的な動きを生んでいます。
中期的に見ると、心理的抵抗線の1.10€は次の自然なターゲットとなる見込みです。経済の基本的な要因を考慮すると、2024年中にこの壁を突破する可能性が高いと考えられます。より強気のシナリオでは、欧州の地政学的な不確実性が高まると、1.15€や1.20€まで上昇する見込みもあります。
スイスフランの予測：2024-2025年のシナリオ
現在の環境は、地政学的緊張と経済のダイバージェンスが続く中で、シナリオの構築を非常に難しくしています。しかし、EUR/CHFに関しては、次の3つの可能性のある軌道を描くことができます。
強気シナリオ (ユーロ圏にとって不利)： 地政学的リスクが顕在化したり、欧州経済が新たな混乱に直面した場合、スイスフランは大きく価値を高める可能性があります。このシナリオでは、2024年末に1.18、2025年には1.22を予測します。
基本シナリオ (緩やかな正常化)： 欧州の相対的な安定を背景に、EUR/CHFはより穏やかに動き、2024年には1.10€、2025年には1.12€に達すると見られます。これはEUのインフレ数字の改善を反映しています。
防御的シナリオ (欧州の経済改善)： ユーロ圏がインフレを抑えつつ成長を再開できれば、EUR/CHFは1.00〜1.05€の範囲で支えられる可能性がありますが、これらのレベルを決定的に突破するのは中期的には難しいと考えられます。
これらのシナリオのほぼすべてにおいて、スイスフランは堅実な防御通貨としての地位を維持しており、資本保存のための魅力を強調しています。
金利動向とその影響
スイスとユーロ圏の金融政策の乖離は、スイスフランの強さを理解する上で重要な柱の一つです。欧州中央銀行（ECB）はインフレ抑制のために引き締め的な金利政策を維持していますが、その効果には亀裂も見え始めています。特にドイツ経済は弱さを示しています。
一方、スイスはバランスを取っています。インフレ期待を固定しつつ、成長を阻害しない程度の高金利を維持しています。この「甘いポイント」の金融政策が、グローバルなポートフォリオマネージャーにとってスイスフランの魅力を高めています。
最終的に、ユーロ圏が金利を引き下げる（避けられないことと思われます）と、スイスフランに新たな上昇圧力がかかる可能性があります。投資家はこの動きを予測し、すでにポジションを取っています。
比較：スイスフランと他の避難通貨
スイスフランは依然として堅実な防御通貨ですが、もはや唯一の選択肢ではありません。日本円は、日本の低金利が続くため、魅力を失いつつあります。米ドルも一時的な強さはありますが、長期的には不確実性に直面しています。
代替の新興国通貨としては、シンガポールドルや人民元が防衛的な資産配分の中で存在感を増しています。ただし、これらの選択肢は地政学的リスクや国別リスクを伴い、スイスのような純粋な避難通貨とは異なります。軍事的な関与や地域的緊張のない「純粋な」避難通貨を求める投資家にとって、スイスフランは依然として不可欠です。
投資家への推奨：スイスフランへのエクスポージャーを増やすべきか？
スイスフランのポジションを増やす理由は堅実ですが、慎重さも必要です。ユーロ建てのポートフォリオを持つ投資家にとって、少額の防御的なスイスフランの配分は、不確実性に対する緩衝材となります。最近の価値上昇は早期に参入した投資家にとって報われていますが、小さな調整局面では戦術的なチャンスも残っています。
分散投資は引き続き最良の戦略です。すべての防御的エクスポージャーを一つの資産に集中させることは推奨されません。バランスの取れたポートフォリオには、適度なスイスフランのポジションと、信用格付けの高い他の通貨や低リスクの国債資産を組み合わせるのが良いでしょう。
トレーダーにとっては、EUR/CHFは短期的に十分なボラティリティを持ち、抵抗線や経済指標の動きに乗じて利益を狙うことが可能です。
結論：2024年の防御的柱としてのスイスフラン
スイスフランの動きは、堅実で持続的なファンダメンタルズに支えられています。インフレ差、慎重な金融政策、財政の健全性、軍事的負担の不在などの特徴は、2024年や2025年に消えることはありません。
EUR/CHFは今後も上昇トレンドを続け、スイスフランはユーロ圏の複雑さを背景に地歩を広げていくでしょう。投資家やポートフォリオマネージャーにとって、スイスフランは不確実性の高い環境下で信頼できる防御的選択肢となります。